复盘2020:H 1底部加速拿店,プレート超额显然。(1)市場表現:2020年8月までにハロゲン企業の相対収益が際立っており、絶味/周黒鴨/煌上煌の上昇幅はそれぞれ138%/130%/98%で、同時期の食品飲料(中信)の上昇幅は73%、上海深300の上昇幅は21%だった。このうち4月8日に湖北省が解封された後、超過収益の核心源となった。(2)駆動力:株価の核心駆動力から見ると、逆勢の開店リズムは市場の予想を超え、第2四半期と第2四半期の販売シーズンの修復弾力性を支えている。(3)業績表現:絶味を例にとると、2020 Q 1の収入端はわずかに下落し、加盟商の補助金などの費用が前置され、2020-3はコストと費用端の修復弾力性を迎え、第2四半期には収入と利益端の成長率がほぼ完成し、第3四半期には利益端の加速改善を迎えた。
入札2020:同じ加速底拓店、異なるコストと予想。(1)類似点:底部加速拓店、Q 3シーズンの伝導を待つ。狭いドアの食事の目のデータの統計によると、絶味は第1四半期に底部の加速拓店戦略を開き、Q 1の新規開店は600社を超えると予想されている。周黒鴨は公式サイトによると、Q 1には200店の新規開店が予定されている。レジャーハロゲンシーズンは一般的に5月-10月に集中し、絶味を例にとると、Q 3の営業収入/帰母純利益は年間28%/33%を占め、そのうち2020年は28%/34%を占めている。(2)異なる点:1影響範囲:2020年の疫病の衝撃は地域を主とし、今年は全国的な拡散態勢を呈し、上海、吉林、広東省の新規数が上位を占めた。狭いドアの食事の目のデータによると、絶味/周黒鴨/ Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695) は上海、吉林と広東の店で13%/22%/25%を占めている。絶味と Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695) は2020年より影響範囲が広く、周黒鴨の店舗数の影響は2020年より良い。②コスト及び値上げ:2020 Q 1からアヒルは前年同期比の下落を加速させ、報告書の第2四半期の粗利率の改善が続いていることを反映した。今回の疫病による屠殺端の制約により、アヒルの副価格はアヒルの価格と乖離し、2020 Q 3アヒルの首は前年同期比価格が高値に達し、毛金利端2020 Q 4または毛金利の底に反映され、昨年の高基数、Q 1の値上げ伝導と費用の前置を重ね、第2四半期には利益端の改善弾力性を迎える見込みだ。3多元化の対応策:絶味が打ち出した「星火燎原」と「海納百川」プロジェクトはルートの沈下と地域のトランプに貢献し、開店モデルも疫病の影響が小さいコミュニティ店とキャンパス店を主とし、2020年に学習効果の下でこのラウンドの対応速度が速く、開店ツールボックスが豊富である。
演繹2022:推定値はすでに現れ、疫病後の業績修復投資のチャンスを把握している。短期的には疫病の曲がり角と開店の加速が抜粋相場を迎える見込みだ。より長い周期の視点で見ると、絶味、周黒鴨と Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695) は現在推定値の底にあり、疫病の衝撃の下で底部の配置のチャンスに注目することを提案している。
投資アドバイス:下部地域、弾力性。2020年の市場演繹を参考にして、学習効果が強く、底部の逆勢拓店のプラットフォーム型会社 Juewei Food Co.Ltd(603517) を初めて推進し、流量回復と利益の弾力性がより大きい周黒鴨、全国化拓張加速の Jiangxi Huangshanghuang Group Food Co.Ltd(002695) に注目することを提案した。
リスク提示:疫病の繰り返しリスク、原材料価格の上昇は予想を超え、コストモデルと関連測定には限界があり、開店リズムと単店レベルは予想に及ばない。
