相場の回顧
過去5つの取引日(04110415)上海深300は0.99%下落し、建材(中信)指数は5.13%下落し、すべてのサブプレートは下落し、消費建材とガラスの下落幅は相対的に小さい。最近の市場スタイルの転換が速く、建材指数は前週に好調で、先週の下落幅が大きい主な原因かもしれない。個株のうち、 Guangdong Sanhe Pile Co.Ltd(003037) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Ningxia Qinglong Pipes Industry Group Co.Ltd(002457) Xinjiang Guotong Pipeline Co.Ltd(002205) 30021の収益が上位を占めている。
基準を下げると建材が上海深300に勝つ確率が高く、消費建材の表現が際立っている。
2015年以降の17回の引き下げでは、建築は計8回の超過収益、建材は計12回の超過収益を得たが、建築プレートは2019年以降の引き下げ相場が弱く、建材は比較的高い勝率を維持した。われわれは、2018年に地方政府のレバレッジ削減力が強化された後、市場の基礎建設への投資力が低下し、建築相場が政策の予想に関連していることが多く、政策の実施と基本面に対する実行関連度が小さく、2019年以降、建築が基準削減政策が発表された後、建材より弱くなった原因である可能性があると考えている。建材は不動産下流の18-20年の高景気の恩恵を受け、引き下げ後に超過収益相場を得る確率が高い。2018年以降の降格公告日から実施日後30取引日までの区間を対象とし、消費建材(その他の装飾材料や陶磁器)やセメントは降格後に好調で、平均上昇幅は他のプレートより明らかに高かった。最近の7回の下落の中で、消費建材の上昇幅が上位2位を獲得していないのは2回だけで、20年4月には全体で3位にランクインし、上位にランクインしたのは当時製品価格が急速に上昇していたガラスとガラス繊維だったが、21年7月には不動産資金チェーンのリスク暴露が相場に大きな影響を与えたためだ。現在の不動産政策と消費建材の基本面はすでに改善周期にあり、消費建材品種の推定値も歴史的に低いレベルにあるため、今回の基準を下げた後、消費建材は依然として建材サブプレートの中で最もよく表現されることが期待されている。
MLFと逆買い戻し金利を統計基準とし、金利の引き下げは建築建材プレートの超過収益を同様に大きな確率でもたらす。1年期のMLFが引き下げられた後、建築プレートが30日後に超過収益を出す確率は40%で、建材は60%で、超過収益を出さなかった場合も、上海深300とほぼ同じだ。19年後の7日と14日の逆買い戻し金利が下がった間、建材は個別の状況で上海深300に負け、ほとんどの状況で勝った。
引き続き安定成長と基本面反転関連品種を見て、消費建材/パイプ/セメントなどを推薦する。
1)消費建材は昨年、不動産景気、資金チェーン、コスト圧力の影響を受け、現在、上述の要素は徐々に改善される見込みで、中長期的に見ると、トップ企業はすでにルートの変革を開き、規模効果は業界の集中度を持続的に向上させることが期待され、長短論理を兼ね備えている。2)プラスチックパイププレートの下流は基礎建設と不動産を兼ね備えており、基礎建設端は市政管網の投資が上昇し、不動産端は消費建材の回復論理と似ている。3)セメントは後続の基礎建設と不動産需要の改善予想から利益を得ることが期待され、中長期的に見ると、供給構造の持続的な最適化が期待される。4)現在、ガラスのトップ市場の価格はすでに低いレベルにあり、現在は春の加速復工期にあり、ガラスの価格は徐々に上昇する見込みで、今年の業界全体の需給は依然としてバランスがとれており、フロートガラス単位の利益は相対的に安定する見込みで、光伏ガラスは産業チェーンの景気回復を受け、電子ガラスは国産の代替と折り畳みスクリーンなどの新製品の放出量を得る見込みである。5)ガラス繊維の需要端は風力発電、海外などの下流に牽引され、供給側の増量は限られている。
投資アドバイス
消費建材推奨 Monalisa Group Co.Ltd(002918) Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) など;パイプは中国聯塑、 Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) 、紀元株式などを推薦する。セメント推奨 Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) 60081、 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) Jiangxi Wannianqing Cement Co.Ltd(000789) ;ガラス推奨 Triumph Science & Technology Co.Ltd(600552) Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) 、信義ガラスなど;ガラス繊維推薦 Beijing Tiantan Biological Products Corporation Limited(600161) 6 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) など;
リスク提示:基礎建設、不動産需要の下落が予想を超え、セメント、ガラス価格の値上げ傾向に影響を及ぼした。旧改革と新型都市化の推進力は予想に及ばない。
