事件:このほど、上場保険企業は2022年1-3月の保険料収入データを続々と発表した。2022年1-3月の累計原保険料収入と前年同期比の増加状況は以下の通りである: The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) 2324億元(YOY+1.4%)、衆安オンライン50億元(YOY+1.2%)、 China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) 1487億元(YOY+7.2%)、 New China Life Insurance Company Ltd(601336) 649億元(YOY+2.4%)、 Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) 2465億元(YOY+1.1%)、 China Life Insurance Company Limited(601628) 3150億元(YOY-2.7%)である。
コメント:
一、人身保険料収入の分化が明らかで、NBVが増加または依然として圧力を受けている
各中国の上場企業の3月の単月の人身保険料収入は前年同期比増加率:太保生命(+10.1%)> China Life Insurance Company Limited(601628) (+5.6%)>生命保険(+1.8%)> New China Life Insurance Company Ltd(601336) (-4.1%)>平安生命(-4.2%)だった。各会社の人身保険料収入は引き続き明らかな分化態勢を続けている: China Life Insurance Company Limited(601628) 単月保険料の伸び率はマイナスからプラスに転換し、前月比8.7 pct改善した。平安生命の伸び率は2月とほぼ横ばいで、圧力を受け続けている。太保、人保、新華の成長率はいずれも異なる程度に低下し、そのうち太保の生命は依然として前年同期比の増加を維持し、 New China Life Insurance Company Ltd(601336) の成長率は正から負に転換し、環比-15.3 pctである。
2022 Q 1平安生命保険個別保険の新単保険料は前年同期比-15.7%で、主に前年同期の新旧重病定義の切り替えによる高基数の影響を受けている。人保生命保険の3月の長保険の初年度保険料は前年同期比+37.5%増で、そのうち長保険の初年度の大口保険料は前年同期比+31.9%増で、1、2月より大幅に下落し、健康保険の長保険期間の保険料は前年同期比-36.6%増で、前月比-12.6 pctだった。保険販売ルートの圧力を背景に、一部の会社の保険料の急速な増加は主に銀保ルートによって牽引されていると考えています。業界全体から見ると、以上の5社の上場生命保険会社の3月の単月保険料収入は前年同期比+1.1%で、2月の成長率より環比-0.1 pct増加した。各保険企業Q 1の新単とNBVの成長が圧迫され、その後、改革による生命保険業の生産能力の向上と疫病の緩和が改善される見込みだ。
二、疫病による自動車保険料の増加を制限し、中国の財保険非自動車保険料は安定的に増加している。
各中国の上場企業の3月の単月財産保険料収入の前年同期比増加率は、衆安オンライン(+14.4%)>太保財保険(+0.9%)>中国財保険(+10.2%)>平安財保険(+9.2%)だった。衆安を除いて、各財保険企業の単月保険料収入の伸び率はいずれも異なる程度に減速している。総合的に見ると、上場する財保険会社の3月の単月保険料収入は前年同期比+10.0%で、2月より前月比-5.6 pct増加し、主に疫病が新車販売を牽引したことによるものと予想されている。中国の財政保険の3月の単月自動車保険料の収入は222億元で、前年同期比+4.6%で、2021年10月以来初めて増加率が下落したが、2022 Q 1の累計増加率は依然として10.9%の相対的な高位を維持している。われわれは自動車保険の総合改革の圧力が緩和されるにつれて、自動車の保険料が上昇し、総合コスト率が持続的に改善され、疫病の段階的な緩和後、自動車保険業務全体が良好な態勢に向かっていると考えている。非自動車保険の面では、中国の財保険料収入の伸び率はやや回復し、3月の単月の前年同期比+13.7%で、2月の伸び率より環比+1.5 pctで、そのうち農業保険の伸び率が最も速く、前年同期比+45.9%で、イタリアの健康保険の割合が最も高く、54.7%だった。「三農」政策の加持と疫病が持続的に健康保険をもたらす新たな需要を背景に、非車保険料の規模と割合は持続的に向上する見込みだ。
投資提案:生命保険の負債端は圧力を受けたり、持続したりして、財保険の長期的な好調な態勢は変わらない。生命保険業の持続的な改革の背景の下で、2022 Q 1の各上場生命保険会社は次々と増額終身生命保険を代表とする保障型製品を発売し、顧客を導きとして的確な良質なサービスを提供し、転換陣痛期が終わった後、新単とNBVは回復する見込みだ。財保険業の自動車保険料は疫病の影響を受けて段階的に成長率が減速し、非自動車保険料の発展は安定している。疫病が効果的にコントロールされれば、財保険はコストの優位性によって長期的に良い基本面に変わらないと考えている。4月15日現在、10年債の利回りは2.76%で、年初より2.77 bps低下し、依然として歴史的な低位にあり、資産端の境界改善を期待している。多線配置の健康と養老産業に注目し、業界の前列を歩む Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) (A+H)と China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) (A+H)と自動車保険料の収入が安定的に増加し、非自動車業務構造が持続的に最適化され、規模の優位性が際立っている中国の財保険を提案する。
リスクヒント:長端金利が下がる;疫病は広範囲にわたって繰り返される。保険料の伸びが予想に及ばない
