背景:航空大周期コアロジック
航空運送企業は高収入、低利益率の特徴を持ち、その利益は運賃、客席率の変化に非常に敏感で、本質的に需給関係によって決定される。歴史的な航空の強い周期は主に需給によって駆動され、第14次5カ年計画の中国の航空供給の伸び率は明らかに階段を下り、疫病が発生した後、需要側が爆発したり、明らかな需給ミスが発生したりした場合、マクロの「供給が需要に追いつかない」ことからミクロの「値上げ」に伝わり、新たな需給の大きな周期が準備されている。
供給側の論理演繹:供給は一時的に急速に増加することができず、14、5の成長率は段階的に確定性を持っている。業界または高度な統合
航空機の数は航空輸送力の核心的な制約であり、3大航空のシェアは6割を占め、業界全体の情勢に大きく影響を与えることができる。
「第13次5カ年計画」の回顧:201618年の機隊規模CAGRは11.15%で、201920年に引き続き非正常な要素の影響を受け、機隊の成長率はそれぞれ4.9%、2.2%に下がった。
「十四五「展望:航空供給の急速な増加は困難であり、第14次5カ年計画期間中の航空供給の伸び率の低下は確実性がある。疫病の影響で中小航空会社の歩みが困難であり、業界は大統合を迎えている。しかし、指標の文書と上流の交付能力に限られ、一時的に迅速に供給を増やすことは難しい。
国際航路は戦略的な発展のチャンスを迎えている:タイ、日本、韓国の航空市場の構造の変化、中国の航空会社はあるいは増量の時を取得します
疫病後、国際客流に依存するタイ、日本、韓国の大手航空会社は影響が大きく、市場構造がさらに最適化され、機隊の規模が縮小し、疫病が修復された後、輸送力がすぐに需要に合致しにくいため、中国航空会社は国際航路で一定の時点で増量し、戦略的な発展のチャンスを迎える見込みだ。
ポイント株未来の見どころ
十四五供給の確定的な速度低下は、疫病が修復された後に抑圧された需要が爆発すれば、需給のミスマッチが航空の強い周期を駆動することが期待される。1 Air China Limited(601111) ::国際輸送力が最も高く、航路ネットワークが良質で、景気サイクル会社の値上げ確率が高いと思います。2 China Southern Airlines Company Limited(600029) ::国際輸送力の割合が高く、機隊の規模が最も大きく、同様に値上げ幅の下で会社の業績の弾力性が最も大きい。3 Spring Airlines Co.Ltd(601021) ::旅行チャーター機のチャーター業務の収入は20%以上を占め、レジャー旅行の需要の回復に率先して利益を得ることが期待されている。低コストの優位性に基づいて中国の低線都市は依然として利益を実現することが期待されており、東南アジアの航空会社は東南アジア航路の市占率が向上する見込みで、疫病の修復後の業績の実現程度が高いと考えている。4 Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) :航空プレート全体の予想が好転し、中長期的な成長性が高いことから利益を得た。5 Polaris Bay Group Co.Ltd(600155) ::中国の「黄金線」は北京で2回運営され、中国の需要爆発期には高い利益弾力性を体現する。
リスクのヒント
1、疫病の回復は予想に及ばない。
2、出入国政策は予想に及ばない。
3、需要回復が予想に及ばない；
4、原油価格が大幅に上昇した。
5、為替リスク。
