3月の航空回復は疫病の衝撃を受け、旅客の回転量、座席率は著しく下落した。3月の3大航空の合計RPKは前年同期比-66.6%(1-2月は+23.5%)、合計ASKは前年同期-60.0%(1-2月は+21.9%)だった。2019年と比較して、3月の3大航RPK-77.2%、ASK-69.5%。3月の3大航の合計客席率は61.5%で、1-2月の62.9%より1.4 pct下落し、2019年3月の82.2%より大きな差があった。3月の広東、吉林の疫情は持続的に繰り返し、上海の疫情は次第に発展し、中国の外出需要は明らかな衝撃を受けた。同時に海外が徐々に開放されたため、オミク戎の疫病が繰り返し、国際線の溶断が増加し、国際線の輸送量が低下し続けている。
多くの地域で疫病が発生し、各航空会社はほぼ一致し、春秋の客席率がリードし、三大航空の中南航空の客席率がリードしている。また、東航は航空事故の衝撃を受け、3月下旬には大幅に減少した。客席率は春秋が67.53%で業界をリードし、三大航中南航の客席率は64.13%に達し、国航と東航をリードしている。
4月以来、疫病は持続的に発展し、フライト量は疫病を記録した後、新低を記録し、今回の疫病の曲がり角に注目した。4月以来、上海の疫病は持続的に発展し、4月7日から確定診断+無症状感染者の数は2万例を超え、4月15日現在23519例で、依然として高位にある。感染の影響で、4月のフライト数は減少し続け、4月1日-4月15日の平均日航便数は2662便で、前年同期比-80.09%で、2019年-83.32%だった。現在、航空の運行は氷点下に近づいており、4月16日のシートリップの切符販売状況によると、供給側は徐々に回復し、上海-北京のフライト量は4月29日に60便/日に回復する。現在、封鎖・隔離政策は依然として厳しく、客席率と運賃の回復には時間がかかると予想され、疫病の曲がり角と後続の需要の回復状況に注目している。
海外の航空業界は回復を続け、疫病が消えた後、中国の需要は急速に回復する見込みで、国際便政策の境界緩和を期待している。2022年4月現在、米国のフライト量と旅客のスループットはそれぞれ疫病前の85%、93%に回復した。ヨーロッパのフライト量は19年同期の80%以上に回復した。米国、欧州の回復データを参考にすると、疫病後のフライト量、旅客輸送量は回復し続け、客席率と運賃は疫病前のレベルに回復し続ける。今回の疫病が消えた後、中国航路の需要は急速に回復する見込みで、端午の節句の休暇と暑さの需要の釈放状況に注目している。国際線については、海外での開放が続いていることを背景に、中国は試験的な方法で隔離、管理制御の要求を徐々に緩和し、国際線を回復し、国際線が徐々に回復段階に入ることを期待している。
投資提案:需要端、短期疫病の衝撃は曲がり角に近づく見込みで、抑制された外出需要は徐々に回復する。供給端、航司の輸送力の導入は緩やかで、ボーイング空客の注文が堆積し、生産能力の回復にはまだ時間がかかり、長年の市場開発を経て、中国の空域資源はすでにボトルネックに近づき、中期内の供給の低速成長は高い確定性を持っている。また、民間航空運賃の市場化改革は値上げの弾力性の空間を開いた。需給の確定的な曲がり角が運賃を重ねて上昇し、航空は成長サイクルを迎える見込みだ。高品質の航路を備えた Air China Limited(601111) (公務外出の回復に著しい利益をもたらす);低コスト航空蛇口 Spring Airlines Co.Ltd(601021) ;中国线の占比が高く、业绩の弾力性が大きい China Southern Airlines Company Limited(600029) ;区位の優位性が明らかな東方航空。支線航空 China Express Airlines Co.Ltd(002928) に注目。
リスク提示:マクロ経済が下落し、住民の観光消費、ビジネス旅行が減少した。中国の疫病は繰り返し続け、国際疫病のコントロール時間が予想を超え、航空客の回復の進度が予想を下回った。地政学的リスクなどで国際原油価格が大幅に上昇した。人民元の為替レートが大幅に下落するリスク。
