事項:実体経済の発展を支持し、総合融資コストの安定的な下落を促進するため、中央銀行は4月25日に金融機関の預金準備率を0.25ポイント(5%の預金準備率を実行した金融機関を含まない)引き下げることを決定した。中小企業と「三農」への支持を強化するため、省をまたいで経営していない都市商行と預金準備率が5%を超える農商行に対して、預金準備率を0.25ポイント引き下げた上で、さらに0.25ポイント引き下げた。今回の引き下げ後、金融機関の加重平均預金準備率は8.1%だった。
引き下げの実施は予想に合致し、将来の金融政策は持続する見込みだ。今回の格下げは4月13日、李克強首相が国会で提出した「格下げなどの金融政策ツールを適時に運用し、銀行の信用投入能力の強化を推進する」という要求を貫徹・実行した。全体的に、今回の引き下げは市場の予想を大幅に下回っているが、引き下げ伝達の安定成長信号の意義はさらに注目に値し、市場の予想を安定させるのに有利であると考えている。3月のPMIと金融統計データを見ると、中国経済は依然として大きな下落圧力を持っている。第2四半期を展望し、監督管理と結びつけて「金融政策は積極的に対応しなければならない」と何度も言及した。
銀行のマイナスを全面的に引き下げ、業界がエンティティをよりよくサポートするように導く。今回の全面的な引き下げの意図は、銀行の資金コストの削減を支援し、社会総合融資コストの削減を促進することだと考えています。また、基準を下げて釈放された資金空間は、融資の拡大を支え、銀行の実体経済、特に疫病の影響が大きい業界と中小零細企業に対する支持力を高めることができる。注目すべきは、同日の財新報道によると、最近、市場金利の定価自律メカニズムが会議を開き、一部の中小銀行の預金金利の浮動上限を10 bps程度引き下げることを奨励した。
資金空間の解放を許可し、銀行の基本面を温和にする。今回の「全面+指向」の引き下げ後、大行、株式行の預金準備率はそれぞれ9.75%/7.75%に下がり、都市農商行は5.50%-8.75%に下がる。今回の「全面+方向性」の引き下げは、上場銀行の合計3532億元の流動性を解放する見通しで、上場銀行の22年間の純金利差が0.4 bpsを示し、上場銀行の22年間の純利益が0.4 pct増加する見込みだ。分類別に見ると、今回の全面的な引き下げは省をまたいで経営していない都市商行と預金準備率が5%を超える農商行に対して追加の方向性引き下げを取ったため、農商行の全体的な利益の程度はさらに明らかで、上場農商行の22年の純金利差、帰母純利益0.8 bps/1.0 pctをそれぞれ厚くする見通しだ。
投資提案と投資目標の
今回の引き下げと最近の監督管理の態度と結びつけて、政策の安定成長の目標は明確で確固としており、疫病の繰り返しと中国外の環境の複雑性の不確実性が激化している背景の下で、未来の各安定成長政策は持続的に力を発揮し、経済予想の安定と改善を助力し、銀行の経営環境を保護し、銀行の基本面に支持を提供することが予想されている。最近の銀行株の動きは強いが、全体の推定値のレベルは依然として歴史的な低位にある。4月15日現在、プレート静的PBの推定値は0.64 xにすぎず、第2四半期を展望し、市場の過度な悲観的な予想「偏り訂正」がもたらしたプレートの推定値の修復機会を引き続き見て、業界の「好看」格付けを維持している。
株の方面で、関心を持つことを提案します:1 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 、未格付け)、 Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 、未格付け)を代表とする歴史の利益能力が優れて、資産の品質がリードする価値標の;2 Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) 、未格付け) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) 、購入) Industrial Bank Co.Ltd(601166) Industrial Bank Co.Ltd(601166) 、未格付け)に代表される過小評価値である。3 Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) 、未格付け) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) 、未格付け) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) 、未格付け)に代表される地域経済の優位性の強い都市農業商行。リスクのヒント
経済の下落が予想を上回った。不動産企業の流動性リスクは引き続き蔓延している。金融監督管理の力は予想を上回った。条件の変化が測定結果に影響すると仮定する。
