貴金属:地縁危機&インフレの上昇を背景に、金価格は強気を維持する見込みだ。1名目金利:FRBが初めて金利を上げた後、米国の3月のCPIは前年同期比8.5%で、40年以上ぶりの高値を記録し、5月に50 BPの金利を上げたり、懸念がなかったりした。烏東戦局はドルの還流を加速させ、10 Yの米債金利は再び11 BPから2.83%上昇し、ドル指数は疫病以来初めて100一線を突破した。2インフレ予想:EUの役人は段階的にロシア油の輸入禁止令を起草し、Brent原油価格は100ドル/バレル以上に大幅に反発し、週間内にインフレ予想を隠して2 BPを2.89%に小幅に上昇し、10 Yの米債金利の強い上昇は実際の金利を10 BPから-0.06%上昇させた。インフレデータが発表された後、金価格は強靭性を示し、現在、エネルギーの高騰による需給の不整合を背景に、連邦準備制度理事会の金融政策がインフレレベルのコントロールに限られていることを証明し、インフレ予想は依然として金価格の上昇を主導する。また、ロシアの精鋭部隊がトンバス方面に向かい、市場の烏東決戦への懸念を引き起こし、地縁危機&インフレの上昇を背景に、金価格は強気を維持する見込みだ。提案注目: Zijin Mining Group Company Limited(601899) Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Yintai Gold Co.Ltd(000975) など。
基本金属:物流の境界は需要の暖かさを改善し、シーズンは金属の再倉庫に臨む。(1)銅:1マクロ面では、米国の3月CPIは同8.5%増加し、40年以上ぶりの高値を記録し、市場取引が中国の疫病からエネルギー供給危機&インフレ予想に移行することを推進し、中国は25 bpを引き下げて積極的な信号を放出し、商品価格は高位靭性を維持することが期待されている。2供給面では、今週、銅精鉱現物TCは正式に80ドル/トンを突破し、製錬製酸価格は900元/トン以上に上昇し、製錬所の単トン電解銅利益は3000元/トンに達し、製錬所を誘致して高い稼働率を維持した。今週、江蘇省浙江省地区の物流管理はやや緩和され、上海地区の電解銅の出庫が増加し、現物の昇水が高位から下落した。③需要&在庫については、今週の水曜日から、上海の一部の倉庫では24時間核酸で出荷できますが、運賃は前期より約4倍上昇し、下流メーカーは購入を維持しています。原料が次第に入荷して下流の生産が回復したのは明らかで、SMMの調査研究によると、中国の主要銅棒企業の週内着工率は約50.93%で、先週より8.78ポイント回復した。疫病が2週間連続で貯蔵庫に積み込まれた後、今週の銅社会の在庫は再び1.15万トンから12万トンのレベルに下がり、基本的に疫病前のレベルに戻った。4月末には伝統的な消費シーズンを迎え、中国は基準を下げて強い緩和信号を放出し、金属価格は高位靭性を維持する見込みだ。(2)アルミニウム:1価格面:上海アルミニウムは周间0.11%から21850元/トンに上升し、LMEアルミニウムは2.16%から3299ドル/トンに下落し、海外アルミニウムのプレミアムはほぼ终わった。②在庫方面：今週の水曜日に大取引所は1.66万トンから93.68万トンまで在庫し、そのうちLME在庫は週0.78万トンから60.80万トンまで在庫し、SHFE在庫は週0.76万トンから29.99万トンまで在庫している。百川盈孚によると、今週、中国の社庫の累庫は1.67万トンから109.85万トンに達し、社庫は前年同期より13.28万トン減少し、中国外のアルミニウムの去庫はやや減速した。3コスト面:周内予焙陽極価格は先週と横ばいで、アルミナと動力石炭価格は小幅に上昇し、単トン電解アルミニウム(自家発電所)の利益レベルは周内113.7元/トンから3486元/トンに下落した。④供給方面：ロシアとウクライナ問題の膠着状態の下でヨーロッパのエネルギー価格の高位は繰り返して、引き続きヨーロッパのアルミニウム工場の再生産を制限してそしてその他の生産能力が減産の隊列に入ることを脅して、LMEの在庫は持続的に下落してきわめて低いレベルで、海外のアルミニウム価格に対して有効な支持を形成します。今週、中国の新復産+生産開始合計は約12万トンから4049万トンに達し、復産傾向は引き続き続く。⑤需要面：今週の疫病は依然として需要回復の核心的な障害であり、同時に前期のアルミニウム価格の急落により、アルミニウム価格の伝達が遅れ、一部のアルミニウム企業は生産停止を選択し、短期的な損失を減少した。華東地区の完成品輸送は依然として大きな困難が存在し、納品時間が延長され、完成品の在庫が堆積した。疫病が終わる前にアルミニウム消費が大幅に反発するのは難しいが、前期の注文の圧迫は下流で疫病の影響が消えた後、報復的な再稼働購買現象を示すだろう。提案注目: China Molybdenum Co.Ltd(603993) Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) 、中国有色鉱業、6 Zhejiang Founder Motor Co.Ltd(002196) 036126016 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 07 Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) 。エネルギー金属:原料の上昇は塩工場の利益を圧迫し、疫情は車工場の生産停止価格の段階的な圧力を受けている。(1)リチウム:疫病の影響で、テスラ、上汽大衆、蔚来などが相次いで生産停止を発表し、リチウム塩の価格が段階的に圧迫された。週間以内の電気炭素価格は3.7万元/トンから48.04万元/トンに下落し、電気水素は1.5万元/トンから51.23万元/トンに上昇した。現在、多くの正極材料メーカーのリチウム塩貯蔵庫は1ヶ月のレベルを下回っており、4月下旬に正極材料企業が徐々に補庫を迎える見通しだ。(2)ニッケル:今週SHFEニッケルは5.15%から229400元/トンに上昇し、硫酸ニッケルは1.31%から5.02万元/トンに上昇し、純ニッケル供給が偏った価格が上昇し、純ニッケル価格と硫酸ニッケルの価格が逆転し続け、硫酸ニッケル生産メーカーの生産意欲が低下した。(3)コバルト:中国の電解コバルトは0.71%から55.55万元/トンに下落し、硫酸コバルトは11.95万元/トンに安定した。コバルト価格は内転外上昇し、海外輸入中間品原料価格が高い企業で、硫酸コバルト加工利益空間は週9.16%から1.6万元/トン下落した。アドバイス注目: Tibet Mineral Development Co.Ltd(000762) Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) Chengtun Mining Group Co.Ltd(600711) Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) Ganfeng Lithium Co.Ltd(002460) Tianqi Lithium Corporation(002466) Youngy Co.Ltd(002192) Sichuan Yahua Industrial Group Co.Ltd(002497) Nanjing Hanrui Cobalt Co.Ltd(300618) Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) Xtc New Energy Materials(Xiamen) Co.Ltd(688778) Jl Mag Rare-Earth Co.Ltd(300748) 。
リスク提示:世界経済の回復が予想に及ばないリスク、世界疫病の発展が予想を超えたリスク、政治リスクなど。
