事項：
4月15日、中央銀行は公告を発表し、実体経済の発展を支持し、総合融資コストの安定的な下落を促進するため、2022年4月25日に金融機関の預金準備率を0.25ポイント引き下げることを決定した。
平安の観点:
全面的な引き下げは予定通りに行われ、幅は予想をやや下回った。今回の全面的な引き下げは、4月13日の国常会の「引き下げなどの金融政策ツールを適時に運用する」という態度の定着であり、引き下げのタイミングは予想に合っていると考えています。しかし、引き下げ幅を見ると、これまでの21年の2回の引き下げはいずれも50 BPだったが、今回は25 BP(一部の条件を満たす都市農商行に対して50 BP引き下げ)で、市場の予想をやや下回っており、現在の金融市場全体が緩和されていることと関係があると判断した。今回の中央銀行の基準値引き下げの信号意義は実際より大きく、実体融資コストの削減の決意をさらに伝えることを目的としており、最近のメディアの報道によると、市場金利の定価自律メカニズムが中小銀行預金の浮動上限を10 BP引き下げたことを奨励している。2022年を展望して、中国経済の下行圧力は依然として存在して、疫病の不確実性は上昇して、私達は政策の面が持続的に力を入れて安定して成長すると判断して、銀行は1つの比較的緩和して温和な監督管理環境を迎えることが期待します。
流動性の合理的な余裕を維持し続け、22年間の金融政策の安定の中で緩やかになる見通しだ。今回の全面的な引き下げは0.25ポイントで、中央銀行の関係者が記者の質問に答えたところによると、長期資金は約5300億元、金融機関の資金コストを毎年約65億元削減する見通しだ。今回の準降格中央銀行は「安定した金融政策を引き続き実施する」と明確に表明し、4月14日の第1四半期の金融データ発表会と結びつけて、中央銀行は次のステップで「多種の金融政策ツールを柔軟に運用し、実体経済に奉仕する」、「流動性の合理的な余裕を維持し、信用総量の成長の安定性を強化する」と表明した。2022年の金融政策は安定した中偏松の基調を維持し、総量の流動性は引き続き余裕を保つことが期待されている。
資金コストの低下を促進し、静的な試算は上場銀行の金利差0.3 BPを向上させる見込みだ。今回の全面的な引き下げ後、大行、株式行の預金準備率はそれぞれ9.75%/7.75%に下がり、都市農商行は6.0%-8.0%に下がる。金融機関への影響から見ると、今回の全面的な引き下げは上場銀行の純金利差0.3 BPを向上させ、利益の増加率0.3ポイントを増加させ、銀行の利益表を温和にすることが期待されている。個人的に見ると、農村商業銀行はもっと利益を得ている。
投資提案:政策の偏りを是正し、改善を期待し、評価値の修復を引き続き見ている。今回の引き下げは市場の予想にほぼ合致し、経済の下落圧力の下で金融政策は安定した中程度の緩和を維持し、銀行は比較的緩やかで穏やかな政策監督管理環境を迎える見込みだ。2022年第2四半期を展望すると、安定成長政策の発力と不動産政策の偏りに伴い、業界は依然としてマイナスの予想改善通路にあり、現在のプレートの静的評価レベルは0.64 xにすぎず、依然として歴史の絶対的な低位にあり、安全の境界は十分であり、私たちは依然として銀行プレートの評価修復機会を期待している。個株推薦:1 Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) に代表される基本面の境界改善が明らかで、成長性が同業の良質な地域性銀行より優れている。2 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) を代表とする資産品質表現と富管理能力を兼ね備えた銀行。
リスク提示:1)マクロ経済の下行により、業界の資産品質圧力が予想以上に上昇した。2)金利の下落により、業界の金利差が予想を上回った。3)住宅企業のキャッシュフロー圧力が増大し、信用リスクが上昇した。
