投資のポイント
周観点(2022年4月11日から4月17日まで、以下同)現在、疫情防止・コントロール情勢と政策は中国のサービス消費を制約する核心変数である。最近、中国の防疫圧力が増加し、全国の疫病が多発している短期防疫政策が厳しくなったり、消費に再び衝撃を与えたりしている。中長期的に見ると、常態化の予防・コントロール措置を厳格に実行し、疫病が経済社会の発展に与える影響を最大限に減らすことは中国の防疫政策の主旋律である。
2022年4月以来、全国の疫病の散点が爆発し、上海は全域の静的管理を継続し、多くの省の重要な経済強市で省外輸入症例が発生した。各省の予防・コントロール政策は迅速にコード化され、症例所在地の予防・コントロール範囲と時間はいずれも拡大化した。人口流動による多地疫病の繰り返しにより、省間、市間、都市部の予防・コントロールが厳しくなり、短期的には全国の疫病の予防・コントロールの圧力が依然として大きく、オフラインのサービス業態は1-2月近く圧力を受け続けると予想されている。
新華社通信によると、中国共産党中央総書記、国家主席、中央軍事委員会主席 習近平 は海南省を視察する際、外防の輸入、内防の反発を堅持し、科学的に正確で、動態的にゼロをクリアすることを堅持し、疫病の予防・コントロールの各措置を細かくつかむことを強調した。ウイルス変異の新しい特徴に対して、科学的に正確なコントロール能力を高め、各種応急対策を完備させ、常態化のコントロール措置を厳格に実行し、疫病が経済社会の発展に与える影響を最大限に減らす。
後市を展望して、中長期の景気がよくなるのを待つ。展望後、市は政策の利好に伴ってCOVID-19経口特効薬を重ねて漸進的になり、疫病の被害を受けた業界&会社の基本面は持続的に修復する見込みであり、同時に疫病が抑制され、中国の防制御政策が緩み、消費需要&会社の業績修復の市場予想も持続的に強化され、底部または依然として繰り返しているが、中線は徐々に戦略的に積極的に楽観的に転換することができると考えている。2022年を展望すると、中期回復による境界改善と業績の向上性が大きい良質なサービス消費プレート、例えば飲食、ホテル、観光地、OTA、海外旅行などを期待している。
1)飲食:チェーンの波は依然として激しく、柳は花を待っている。後市を展望すると、疫病の繰り返しは依然として業界の最大の不確実性であり、2020年の中国の飲食チェーン化率は17.4%にすぎず、先進国の平均チェーン化率は47.2%に達し、長期的に見ると業界のブランド化&チェーン化の傾向は依然として加速しており、トップは持続的に利益を得ている。疫病の予防とコントロールが安定するにつれて、私たちは飲食の竜頭後の疫病時代の業績が向上し、九毛九を重点的に推薦し、海底すくい、ヘレン司、奈雪のお茶を推薦した。百勝中国-Sに注目することを提案します。飲食のサプライチェーンと飲食の表現の関連度は高くて、私達は飲食の工業化の大きい趨勢の下で飲食のサプライチェーンの機会をよく見て、 Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) 、農夫の山泉、頤海国際を推薦します。
2)ホテル:需給の矛盾が際立っており、蛇口の配置が周期的に回復している。盈蝶コンサルティングによると、2020年の利益靭性が弱い単体ホテルや中小ホテルは疫病の衝撃で大量に閉鎖された。チェーンホテルのリーダーである錦江、華住、初旅は規模、ブランド、会員資源と資金などの優位性によって、疫病の間に逆勢に拡張した。2020年の錦江、華住、初旅はホテルの客室数で20.2%/13.9%/9.2%に達し、合計43.3%となった。経済成長と消費のアップグレードに伴い、中高級ホテルの割合は年々上昇し、業界発展の主力となっている。疫病は業界の統合を加速させ、連鎖化率は加速的に向上した。ワクチンは順調に推進して、順周期の経済回復の商旅の需要を重ねて暖かくなって、疫病の後でホテルの業績は回復することができて、推薦 Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) 、華住グループ-Sに関心を持つことを提案します。
3)文旅:需要が回復し、十四五文旅は計画がよく、景気の向上を期待している。「第14次5カ年計画」は、海外旅行と中国旅行、入国旅行の3大市場の協調発展を推進することを強調し、2022年の疫病の繰り返し程度や長期的な影響を及ぼす文旅の回復プロセスは、中国のワクチンカバー率の持続的な上昇に伴い、良質な標的の業績の弾力性が十分で、配置価値がある。疫病の予防とコントロールの形式が安定していることと政策の支持の背景の下で、重点的に長期的な価格が芸能のトップ Songcheng Performance Development Co.Ltd(300144) 、希少な民営レジャー観光地、利益の周辺の観光需要が勃発して在庫の増加空間を開く Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) ;製品の優良品質、短期の客の流れの圧力の China Cyts Tours Holding Co.Ltd(600138) を推薦します。
复星観光文化に注目することをお勧めします、 Yunnan Tourism Co.Ltd(002059) Guilin Tourism Corporation Limited(000978) Huangshan Tourism Development Co.Ltd(600054) 、峨眉山、 Wangfujing Group Co.Ltd(600859) 。OTA&海外旅行企業の業務は回復する見込みで、海外の文旅は持続的に利益を得る見込みで、同距離旅行に注目することを提案して、携程グループ-S、 Caissa Tosun Development Co.Ltd(000796) Utour Group Co.Ltd(002707) Guangzhou Lingnan Group Holdings Company Limited(000524) 。
リスク提示:疫病の持続的な蔓延、マクロ経済の変動、政策の変化リスク;業界競争の激しいリスク;業務の転換、市場開拓、生産能力の向上などの面での進度は市場の予想リスクを下回っている。
