投資のポイント
動力石炭:今週(4.8-4.15)秦港平倉価格は閑散期に回復し、15日に1135元/トンを報告し、周度の下落幅は10.63%だったが、15日の価格は前月比で反発した。 Guangzhou Port Company Limited(601228) 5500山西優混庫の値上げ報告は1385元/トンで、週変動は4.81%で、年度価格の中枢は昨年より14.23%増加した。港と下流の発電所の在庫は引き続き補充されている。動力石炭の閑散期の特徴は明らかで、価格は需要に従って下落し、供給放出速度に注目している。
冶金石炭:今週の冶金石炭の価格は横ばいで、港の主なコークス石炭は15日に3350元/トンを報告し、輸入コークス石炭の価格は周度0.00%上昇し、輸入価格の差は330元/トンを維持した。港と終端在庫の脱化。山西省の吹き付け石炭の価格は先週と同じで、2050元/トンの報告を受けた。下流は在庫を維持する。需要側では、15日の臨汾産の2級コークス価格は3480元/トンで、週内に6.10%上昇し、コークス炉の着工率は75.7%で、先週より2.60ポイント低下した。コークス工場のコークス在庫と港のコークス在庫レベルが向上し、鉄鋼工場のコークス在庫が低下した。鋼価は5115元/トンで、今週は0.39%下落し、唐山高炉の着工率は79.16%で、先週より0.74ポイント下落した。安定した成長を背景に需要の予想が持続的に改善され、中央銀行は4月25日に金融機関の預金準備率を0.25ポイント引き下げると同時に、最近一部の都市で不動産コントロールを緩和することを決定した。
海外市場:ロシアとウクライナの衝突を背景に、世界の石炭貿易構造が再構築され、海外の石炭価格が大幅に上昇した。地縁摩擦がエスカレートした後、各国はエネルギー分野で一連のゲームを行い、広域エネルギーに深い影響を及ぼした。この背景の下で、世界の石炭貿易構造の再構築の傾向はほとんど不可逆的である。現在、一部の貿易構造が変化した後、海外の石炭価格の上昇幅は明らかに中国より高い。これは主に2つの要因によるものだ。一つは構造的な需要が産地の需給に衝撃を与えることである。第二に、新しい構造の下で輸送コストの向上である。
権益の観点:今週の石炭プレートは6.8%上昇し、全業界をリードした。基本面から見ると、異なる石炭種は比較的明らかな分化を示している。動力石炭は季節的に回復し、冶金石炭の需要は絶えず改善されると予想されている。世界の石炭貿易構造の再構築過程や新しい構造の下で、海外の石炭価格は上昇しやすく、下落しにくいと同時に、中国の石炭価格に対して比較的有力な支持を形成することができ、中国の石炭企業は高い景気を維持することが期待されている。第1四半期以来、価格は連続的に上昇し、高位を維持し、取引感情は絶えず上昇し、現在発表されている第1四半期の予告によると、各社の第1四半期の業績は市場の予想を上回った。将来、上場企業が続々と業績を釈放するにつれて、プレートの動態評価は依然として低く、一定の修復空間がある。動力石炭は兖鉱エネルギー、 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) ;に注目することを提案する。冶金石炭提案注目 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) 。
信用観点:基本面が改善され、石炭企業の債務返済能力が向上した。一級発行の面では、最近、エネルギー保証債の発行が続くにつれて、融資は改善されたが、低等級、弱資質主体の発行の難しさは依然として高い。2級市場では最近、利差が5 BP拡大したが、全体的に低位を維持し、そのうち低等級の利差分位数と中高等級が分化した。投資家は低等級、弱資質企業に対する慎重な態度を維持している。現在の中高等級の利差が低く、掘削可能な空間が限られていることを考慮し、機会を選んで動くか、上策であることを考慮し、開放は債務の脱化が良好で、債務構造の改善を考慮することができる。石炭債には近憂はないが、遠慮があり、2022年の売却圧力が石炭債に与える衝撃に注目することを提案した。
リスク提示:価格の強い管理制御;景気後退供給放出が予想を超えた。海外の石炭価格は大幅に下落した。その他の摂動要因。
