投資のポイント
投資端の前置力は、基礎建設投資が徐々に反発している。国家統計局のデータによると、22年1-3月、全国の固定資産投資(農家を含まない)は10.5兆元、YoY+9.3%(前値は+12.2%)、単3月のYoY+6.6%だった。インフラ投資(電力を含まない)YoY+8.5%(前値+8.1%)また、国家統計局の四半期調整修正データによると、22年3月の固定資産投資(農家を含まない)の環比成長率は0.6%だった。基礎建設投資の高い伸び率を維持することは21 H 2以来、地方政府の特別債が集中的に発行され、現在、実物作業量が初歩的に形成されていることと関係があり、今年発行された特別債資金支援プロジェクトの初歩的な統計着工率は75%に達した。22年3月末現在、累計1兆2500億元の特別債が発行され、早期下達額の86%を占め、主に市政と産業園区の建設、社会事業と交通インフラなどの基礎建設分野に投資している。最近の疫病の繰り返しと不動産の短期的な圧力の下で、基礎建設投資は引き続き安定した成長の手がかりを発揮する見込みだ。
単月の不動産投資は前年同期比マイナスに転じ、市場は短期的に依然として弱い勢いを続けている。国家統計局のデータによると、22年1-3月、全国の不動産開発投資額は2.8兆元、YoY+0.7%、単3月のYoY-2.4%だった。不動産開発企業の土地購入面積は1339万平、YoY-41.8%、単3月YoY-41.0%である。土地の成約代金は672億元、YoY-16.9%、単3月YoY-0.9%である。商品住宅の累計販売面積は3.1億平、YoY-13.8%、単3月YoY-17.7%である。住宅の新着工面積は3.0億平、YoY-17.5%、単3月YoY-2.2%である。家屋の施工面積は80.6億平、YoY+1.0%、単3月YoY-21.5%である。家屋の竣工面積は1.7億平、YoY-11.5%、単3月YoY-15.5%である。また、資金面から見ると、22年1-3月の不動産開発企業の資金は3.8兆元、YoY-19.6%(前値-17.7%)で、分割で見ると、中国の融資/外資利用/自己資金調達/定金および前金/個人ローンYoYはそれぞれ-23.5%/-7.8%/-31.0%/-18.8%だった。不動産投資データは前年同期比マイナスに転じ、需要が弱い影響を受け、住宅企業の販売回収が限られている影響で土地を取得し、着工し、不動産の基本面データは全体的に依然として弱い。22年以来、中央と各部・委員会が安定維持の信号を頻繁に放出していることを考慮して、「都市施策」の持続的な役割のため、融資額の引き上げ、頭金の割合の引き下げなどの措置を通じて住宅購入の敷居を下げ、合理的な住宅需要の釈放を支持し、不動産の下落圧力の下で後続の政策は
セメントの生産量の減少幅は狭く、価格は前年同期比高位だった。22年1-3月、全国のセメントの累計生産量は3.9億トン、YoY-12.1%であった。単3月の生産量は1.9億トン、YoY-5.6%である。第1四半期の全国セメントの累計生産量は前年同期比で減少したが、減少幅は1-2月より明らかに縮小した。3月、安定した成長措置が実施され、市場が徐々に最盛期に入り、セメント需要が回復した。後期に疫病が効果的にコントロールされ、プロジェクトが徐々に再開されるにつれて、市場の需要は徐々に回復し、放出を加速させることが期待されていると考えています。デジタルセメント網によると、3月末現在、全国P.O 42.5セメントの平均価格は508元/トンで、前月より+14元/トンで、前年同期より+113元/トンだった。現在の石炭価格が依然として高位に変動していることを考慮すると、コスト圧力の下で年間セメント価格の中枢は高位を維持することが期待されている。
ガラス需要は靭性を維持し、価格は短期的に下落した。22年1-3月、全国の平板ガラス生産量は25344万重量箱、YoY+2.0%、単3月生産量は8722万重量箱、YoY+2.2%であった。1-3月のガラス市場は需要の靭性を維持した。卓創情報によると、3月末現在、全国のフロートガラスの平均価格は2059元/トンで、前月より395元/トンで、前年同期より-220元/トンだった。前期のガラス価格は下落し、短期的には在庫の消化が主だった。不動産の「保証交付」の下で、ガラス需要の靭性は引き続き維持される見込みだと考えています。供給側は業界の生産能力利用率が高位にあることを考慮し、その後の新規生産能力は限られており、現在生産ラインでは、8-10年/10-12年/12年以上の窯齢生産能力の割合はそれぞれ13.2%/8.3%/5.9%であり、高齢生産ラインの冷修または供給収縮をもたらしている。年間ガラス価格は比較的良いレベルに維持される見込みです。
投資提案:現在の時点では、建材&新材料投資のいくつかの主線に注目することを提案します。一つは景気と業績の現金化度炭素繊維、石英砂、ガラス業界を選ぶことだ。1)炭素繊維は高景気が続き、将来需要領域(風力発電、CC、水素エネルギー)と環節(原糸、炭素糸)に分化が存在し、持続的なコスト削減と原糸生産能力を備えた企業を推薦し、中復神鷹、吉林炭素谷と Jilin Chemical Fibre Co.Ltd(000420) に注目することを提案する。2)粗糸景気の継続が期待されている(風力発電、自動車などの需要に強い支持をもたらしている)、電子布の価格はすでに底部区間に下落し、 China Jushi Co.Ltd(600176) 市の占有率、コスト競争力の逆勢が強化され、現在の市場価値の安全境界が高い。3)石英砂の景気度が高く、 Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) が今年演じたのは市占率の急速な向上と構造のアップグレードで、景気度に重点を置いており、短期的に疫病の影響を受けて一部の生産量を生産しているが、供給端の収縮( Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) は中国の石英砂の主要供給地である)は価格のより大きな弾力性をもたらすと予想されている。第二に、不動産政策の境界改善、ブランド建材の重点的な配置である。21年下半期以来、需要が弱まって+資金圧力+コストが高い企業の下でブランド建材の評価と業績が両殺された。不動産の基本面で明らかな改善が見られず、政策には持続的な緩和の予想があり、不動産チェーンがこれまで直面していた信用リスクと市場需要の悲観的な予想が修復され、現在はより良い戦略配置の窓口期にある。現在、不動産販売データの曲がり角が現れるのを待っており、プレートはさらに大きな回復を迎える見込みだ。推奨資産の品質は絶えず上昇して、弾力性の大きい Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) 。三つ目は安定成長主線セメントと減水剤である。安定した成長の下での基礎建設の発力と不動産の境界回復はいずれもセメント需要の高位プラットフォームの維持を支持することを望んでいるが、22年のセメントの核心論理は供給端でのさらなる協同と最適化であり、今年のピーク範囲と力は一般的に昨年より強く、価格の中枢の高位を重ねて利益の靭性を維持している。 Anhui Conch Cement Company Limited(600585) は安定していて、弾力性は Gansu Shangfeng Cement Co.Ltd(000672) Huaxin Cement Co.Ltd(600801) を推薦して、中国の建材に関心を持つことを提案します;同源受益基盤を必要とし、成長性のある減水剤と機能性材料の蛇口 Sobute New Materials Co.Ltd(603916) も引き続き推奨されている。第四に、光伏ガラス産業の周期の底部であり、コストの支えの下で、業界は基本的に下りリスクがない。フロートガラスは需要の回復を待って価格が安定して回復した。注目度の増加確定性が高く、コスト競争力のあるトップ企業 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) 、信義光エネルギー、 Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) Csg Holding Co.Ltd(000012) 。
リスクヒント:マクロ経済の下りリスク;原材料価格が大幅に上昇した。政策変動リスク;2 Bエンド企業の資金繰りが滞るリスク。
