3月の販売は前月比で減少幅が縮小し、前年同期比で減少幅が拡大し、小春は約束を破った。
22年1-3月の全国の分譲住宅の販売面積は3億1000万平方メートルで、累計は前年同期比-13.78%で、1-2月の累計前年同期比4.21ポイント減少した。3月の当月の販売面積は1億5300万平で、1-2月の前月比-2.29%で、前年同期-17.7%で、前月比の減少幅は縮小したが、前年同期比の減少幅は拡大した。22年1-3月の全国商品住宅の売上高は2兆97億元で、累計は前年同期比-2.73%で、1-2月の累計前年同期比3.45ポイント減少した。3月の当月の売上高は1兆42億元で、前月比-8.17%で、前年同期-26.6%で、前月比の減少幅は縮小し、前年同期比の減少幅は拡大した。販売平均価格から見ると、1-3月の平均販売平均価格は9552元で、前月比1-2月-2.97%で、下落幅は拡大し、3月の単月平均価格は9252元で、前月比-6.02%だった。
3月の当月の不動産開発投資の完成額は前月比マイナスだった。
22年1-3月の不動産開発投資の完成額は2兆7800億元で、前年同期比+0.7%で、1-2月の累計前年同期比3ポイント減少した。3月の当月の不動産開発投資額は1.33兆元で、前月比-8.51%で、前年同期-2.39%だった。3月の単月の前年同期比は2021年9月以来マイナス成長を続けている(2022年1-2月を除く)。2月のデータ評価では、上流原材料価格の上昇は1-2月の不動産開発投資の完成額を支える役割を果たしているが、実際の開発投資需要は短期的な圧力に直面しており、3月のデータは私たちの観点を検証した。
土地投資は前年同期比4割減少し、新規着工、竣工面積は前年同期比減少幅が拡大した。
土地の購入面積は22年1-3月の累計で前年同期比-41.82%で、3月の当月は前月比2月-40.24%、前年同期-40.97%で、土地市場の低迷態勢は続いている。私たちは、販売が明らかな曲がり角を見ていない状況で、住宅企業の土地を持つ自信が不足しているほか、住宅企業の救済問題は依然として解決しなければならず、土地を持つ能力のある住宅企業の数が激減していると考えています。新規着工面積は累計で前年同期比3四半期マイナス成長し、22年1-3月の累計で前年同期比-17.50%増となり、1-2月の減少幅より5.3ポイント拡大した。住宅竣工面積は22年1-3月の累計前年同期比-11.50%増で、1-2月の減少幅より1.7ポイント拡大した。施工面積の伸び率は1-3月の累計前年同期比1%増で、1-2月より0.8ポイント低下した。新着工と竣工の3月の当月面積の伸び率も前月比の減少幅を縮小し、前年同期比の減少幅を拡大した。
中国の貸付当月値は激減し、個人ローン当月値は前年同期比減少幅が拡大した。
不動産開発資金の出所のうち、中国の融資とその他の資金は合計で約67-68%を占めている。中国の貸付金は22年1-3月の累計金額が5525億元で、前年同期比-23%で、1-2月の累計前年同期比2.4ポイント減少した。3月の当月の金額は1420億元で、前年同期比-30%で、1-2月の下落幅より8.63ポイント拡大した。不動産開発資金の出所の割合を見ると、中国の貸付金の22年1-3月の累計金額の割合は14%で、1-2月より2ポイント下がり、下落幅は大きい。個人ローン(その他の資金)は1-3月の累計6369億元で、前年同期-18.8%、3月の当月の金額は2245億元で、前月比-46%で、前年同期-22%で、前年同期比の減少幅が拡大した。
中央銀行と外国為替局は23の措置を打ち出し、実体経済の支持を強化した。
4月18日、中央銀行と外国為替局は「疫情の予防とコントロールと経済社会の発展に関する金融サービスに関する通知」を印刷、配布し、その中で1)管轄区内の商業性個人住宅ローンの最低頭金比率、最低貸付金利の要求を合理的に確定し、住宅購入者の合理的な住宅需要をよりよく満たす。2)良質なプロジェクトに対する支持を強化し、盲目的にローンを引き出したり、ローンを切ったり、ローンを押したりしないで、「一刀切」をしないで、不動産開発ローンの安定した秩序ある投入を維持する。3)買収合併債券の融資支援を強化し、財務顧問の合併買収サービスを積極的に提供する。今回の中央銀行と外国為替局は金融機関の角度から不動産業界の需給の両側の政策調整に導きを与えたと考えている。需要の面では、通知は各都市に貸付制限の方向に導きを与え、各都市の後続の頭金比率と貸付金利を調節することによって合理的な需要を奮い立たせ、解放するために敷物を作った。供給側は、証券監督管理委員会と国常会が言及した救済の着地に呼応し、後続の金融機関が買収合併ローンの発行額を増やし、より多くの住宅企業に買収合併ローンを発行し、買収合併関連サービスを提供する可能性があると考えている。
投資提案:3月の不動産販売と投資データはいずれも前年同期比減少幅の拡大傾向を示しており、重点東部都市の疫病が繰り返し需要を招き、竣工が遅れた状況と一致していると考えている。業界の1-3月の累計販売と投資の表現はよくなく、不動産業界の基本面は引き続き基礎を築いている。4月初めの不動産需給の両端政策の緩和状況を結びつけて見ると、Q 2は業界政策の緩和、安定業界の基本面の肝心な時間窓口であり、私たちはQ 2需給の両端政策の力と頻度がQ 1より高いという観点を維持している:基本面は安定せず、政策の緩和傾向は変わらない。
開発プレート:1)良質な蛇口コールバックは加倉機会:A- Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 00000 2 Gemdale Corporation(600383) ;H–中国の海外発展、華潤置地、龍湖グループ;2）黒馬型逆成長目標：A- Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) ;H-緑城中国、越秀不動産、建発国際、中国金茂。同時に、良質な民間企業の苦境の反転に注目することを提案します:A- Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jinke Property Group Co.Ltd(000656) ;H–旭輝グループ、およびコア地域のコア資産、逆周期性が際立っている Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) を把握する。
物管プレート:過小評価値の高い成長基準の碧桂園サービスと金科サービスを引き続き推薦する。
リスク提示:政策の緩和力と速度が予想より弱く、業界の修復時間が長く、一部の都市の疫病が業界の修復の進度を繰り返し引きずり、一部の住宅企業の信用事件がプレート全体の評価修復を妨害した。
