基本的な結論
3月社零は疫病に引きずられ、必ず高増加を選び、オフライン+オプションで引きずらなければならない。4月18日、国家統計局は3月の社零データを発表し、3月の社零総額は前年同期比3.5%減少した。このうち、自動車以外の消費財小売額は3.0%減少した。消費タイプ別では、3月の商品小売は前年同期比2.1%減少した。飲食収入は16.4%減少し、会社のゼロは飲食に引きずられている。社零総額のうち、実物商品のネット小売は3月に前年同期比2.67%減少し、伸び率が著しく低下したり、3月の疫病で物流が滞ったりした。
具体的には、商品小売の細分化品類を見ると、疫病の影響が顕著で、買いだめ属性を備えている場合、必ず選ばれる食糧油食品(前年同期比12.5%増加、以下同)、飲料(12.6%)、中西薬品(11.9%)の増加率が高く、選択可能な服装靴帽子紡績品(-12.7%)、化粧品類(-6.3%)、金銀ジュエリー類(-17.9%)、家具類(-8.8%)、自動車類(-7.5%)の下落幅が大きい。
3月の消費データの追跡:1、移動強度の下り、線の下とオプションの消費を引きずる。民航局とフライト執事のデータによると、今年3月の中国の運力回復は44%に大幅に下落し、客流回復は2019年同期の34%に下がり、疫病は外出に大きな影響を及ぼした。外出が制限されているため、オフラインの消費シーンが制約され、観光地の客流、商圏の客流の強度がさらに低下し、飲食店の消費が圧迫され、紡績服/化粧品/黄金ジュエリーなどのオプション消費景気が低下している。2、オンライン景気の表現は物流の影響を受け、スムーズになった後、需要が集中的に釈放される。今回の疫病はオーバーフローのリスクのため、3月以来、物流とサプライチェーンが持続的に影響を受け、3月中下旬と4月上中旬または影響の最大時間帯であり、オンライン消費供給は物流の制限を受け、さらに需要を牽引している。3月の電子商取引プラットフォームの全体的な表現は一般的で、乳製品などの必須食品の需要は比較的に景気が良いが、物流の制限を受け、必須食品の電子商取引消費は一定の制限を受けている。家電ラインの品目の分化が明らかで、冷蔵庫の冷蔵庫、台所の小家電(特に空気鍋類)の需要が高く増加し、物流の円滑化に伴い、需要のさらなる放出が可能になった。化粧品は全体的に一般的だが、疫病が「3.8」節以降に発生したため、頭部ブランドの影響はコントロールできると予想され、Q 2は依然として「618」の表現を観察しなければならない。紡績服全体の需要は一般的で、外出が回復すれば運動靴服の箱包などの品類の表現を牽引することが期待されている。2020年初頭とは異なり、今回の疫病の物流の影響が大きく、疫病の発生時間が長く、一部の中低所得層の影響が大きく、今回の疫病後の消費の反発力は前回ほど大きくない可能性がある。しかし、一部の剛性を必要とする品目は依然として良好な表現が予想されている。
投資アドバイス
物流とサプライチェーンは徐々に回復する見込みだ。4月18日、中国共産党中央政治局委員、国務院副総理の劉鶴氏は全国物流の円滑化を保障し、産業チェーンのサプライチェーンの安定テレビ電話会議に出席し、10項目の重要な措置を配置し、会議は「民生は底を定め、貨物輸送は円滑化し、産業は循環しなければならない」という努力を求めた。同時に、復工復産は各地で秩序正しく推進されている。
物流回復はまず必ず選択し、シーン修復はサービスとオプション消費を見る。物流とサプライチェーンが最近徐々にスムーズになる見込みであることに伴い、必選消費品、高景気シェフ小品類の需要解放を支え、短期的には必選を先に見なければならない。疫病後、消費シーンが修復されると、消費提案はいくつかの主線に注目する:1、消費シーンの修復による飲食、ビールの報復的な消費、白酒(ハイエンド/セカンダリハイエンド)の需要の解放、および酒旅、免税、オフライン小売(黄金ジュエリー、母子店)などのサービス消費の底部の反発;2、外出の回復が牽引する化粧品、運動靴服、バッグ、文房具などの需要が回復した。3、疫病の中で物流の影响を受ける家电(冷蔵库の冷蔵庫、台所の小さい家电)、家庭、家纺などはあるいは物流の円滑化に伴って第2四半期に集中的に釈放して増加します。
リスクのヒント
疫病の持続時間が長いリスク、消費者の信頼不足のリスク、物流回復が予想に及ばないリスク。
