供給先:1-3月の石炭生産量は持続的に放出される。2022年1-3月、全国の石炭生産量は10.84億トンで、前年同期比10.3%増加した。3月の当月の生産量は3.96億トンで、前年同期比14.8%増加した。保供増量の影響を受けて、山西、陝西、内モンゴルの3大主産区の生産量は持続的に釈放された。1-3月、晋蒙陝炭の累計生産量はそれぞれ2.94億トン、2.79億トン、1.75億トンで、前年同期比の変動はそれぞれ8.07%、12.00%、3.02%だった。
需要端:基礎建設の基礎投資、下流業界の成長率は全体的に緩やかになった。端末需要から見ると、投資の伸び率の伸び率が下がり、基礎建設の逆周期調節作用が現れ、製造業が下落し、不動産投資の表現は依然として弱い。1-3月の固定資産投資の累計伸び率は9.30%で、前月より2.90ポイント減少し、そのうち製造業、基礎建設、不動産の累計伸び率はそれぞれ15.60%、8.50%、0.70%で、それぞれ前期の伸び率より5.30ポイント縮小し、0.40ポイント拡大し、3.00ポイント縮小した。2022年1-3月の累計成長率を見ると、石炭、コークス、生鉄、火力発電、セメントはそれぞれ10.30%、-4.90%、-11.00%、1.30%、-12.10%で、石炭生産量の増加率は下流業界より高い。
在庫端:動力石炭の閑散期補庫、冶金石炭の持続的な在庫除去。発電所の在庫は再補充を開始した。2022年4月12日現在、沿海8省の発電所は1日161万トンを消費し、月環比は0.99%減少した。在庫は2863万トンで、月環比2.63%上昇し、前年同期比26.6%増加した。利用可能日数は17.8日で、前月より2.4日増えた。3月に動力石炭環渤海港が補庫を開始した。電気石炭は閑散期に入り、上流港の在庫が補充され始めた。2022年3月現在、全国の主要港の在庫は月環比4.47%増加し、前年同期比32.89%減少した。3月の冶金石炭貯蔵庫の保存は持続的に去化した。コークス在庫は2022年2月から在庫が継続的に解消されている。4月15日現在、冶金石炭の総在庫は256129万トンで、先月同期より7.97%減少し、そのうち6大港は9.05%減少し、鉄鋼工場とコークス企業はそれぞれ7.37%減少し、13.56%減少した。
輸入端:収縮がある。2022年1-3月の累計輸入額は0.52億トンで、前年同期比14%減少した。3月の輸入石炭は1642万トンで、前年同期比29.92%減少し、前月比46.22%増加した。
投資戦略:各石炭種の動きが分化し、修復可能期間を推定する。近月の動力石炭の閑散期の特徴が現れ、在庫は引き続き補充されている。安定した成長を背景に、需要側は改善を予想し、冶金石炭の価格は安定している。ロシアとウクライナの戦争は海外の石炭貿易構造の再構築を招き、海外の石炭価格の上昇幅は中国を上回り、1-3月の輸入は一定の縮小量を示した。海外の石炭価格が高いなどの要素を考慮して、動力石炭の閑散期あるいは貯蔵支持、コークス石炭は需要の端の境界の変化に注目している。一季報は予想を超え、修復当時と推定されている。2021年と2022年の第1四半期の業績が持続的に釈放されるにつれて、大部分の会社は市場の予想を超え、業界の動態評価レベルは再び低い位置に戻り、将来の修復空間は相対的に確定した。
リスク提示:価格の強い管理制御;景気後退供給放出が予想を超えた。輸入石炭の価格が急落した。業績が予想に及ばない。その他の摂動要因。
