コア:3月の業界価格は依然として堅調で、その後、局所価格の低地修復に注目する。
業界では2022年3定期券単価9.58元、環比+0.07元。このうち、重点食糧生産区の価格風向標については、義烏3定期券の単価は3.07元で、前月比は横ばいだった。広州3定期券の単価は7.32元で、環比-0.17元です。
会社側は2022年3月、韻達票単価2.59元、環比+0.25元だった。円通切符の単価は2.48元で、環比は-0.18元です。申通票の単価は2.56元で、環比は-0.03元です。
核心分析:1月は春節価格の高位で、2月の価格は春節後の正常な回帰であり、3月の業界単価はさらに0.07元上昇し、検証価格は依然として堅調である。また、各社の切符単価の環比分化は主に基数とオフシーズンの貨物重量構造の違いの影響だと判断した。監督管理は価格の良性態勢への復帰を推進し、後続のオフシーズンの価格は引き続き堅調で、臨時コストが比較的スムーズに前に伝わることができ、後続の関心が広がるなどの価格の低地修復が期待されていると判断した。
疫病は主に契約履行の時効に影響し、契約履行の需要ではない。
局所的な疫病の影響で3月の業界単量は前年同期比3.1%減少した。2022年3月、一部の疫病の影響を受けた業界の宅配便の件数は85.41億件で、前年同期比3.1%減少した。22 Q 1の合計単量は前年同期比10.5%増加した。
私たちは、疫病が宅配便に与える影響は主に契約履行の時効であり、契約履行の需要ではないと分析しています。
1)需要端:疫病期間中にオフライン消費ルートが制約され、消費をオンラインに移転させる。2020年の疫病期間中、中国の実体ネット購入の浸透率は2月の21.5%から4月の24.1%に上昇した。2022年3月の累計実体ネット購入浸透率は23.2%で、前月比1.2 pts上昇し、前年同期比1.3 pts上昇した。
2)請負先:疫情閉鎖区のB端倉庫と選別センターに対して、部品は確かに積み重ねがある。また、速達品の消殺と通行証の各方面の需要を重ね、幹線輸送は主に時効に影響を受けていると分析した。
3)配達先では、最後の1キロの輸送力が不足し、同様に速達が滞っているが、宅配便は生活物資保障企業に属しており、疫病の改善状況下で履行能力が限界改善される見込みで、小包の量が明らかに反発していると判断した。
通達系のトップシェアは上昇を維持し、疫病の影響で3月の単量逆勢は前年同期比増加している。
通達系蛇口の逆勢は成長を続けている。2022年3月、順豊単量は8.03億件で、市の占有率は前年同期比-0.53 ptsから9.40%に達した。韻は単量15.82億件に達し、市の占有率は前年同期比+1.33 ptsから18.52%に達した。円通単量は14.17億件で、市の占有率は前年同期比+1.30 ptsから16.59%だった。申通単量は9億8700万件で、市の割合は前年同期比+1.27 ptsから11.56%だった。3月の韻達、円通、申通単量は前年同期比それぞれ+4.4%、+5.1%、+8.8%増加した。22 Q 1韻達、円通、申通単量は前年同期比それぞれ+19.6%、+18.1%、+26.2%増加した。シェアは依然として蛇口に集中している。国家郵政局が発表した宅配サービスブランド集中度指数CR 8を見ると、2022年3月の累計CR 8は84.9%で、前月比0.4 pts低下し、前年同期より4.4 pts上昇した。順豊、韻達、円通、申通単量の累計市占有率を見ると、2022年3月のA株速達の累計CR 4は54.3%で、前月比1.0 pts上昇し、前年同期比2.5 pts上昇し、単量は依然としてトップに集中する傾向にある。
投資:コースの構造が徐々にはっきりし、リードの発展をよく見ている。
政策監督管理は今回の宅配景気修復のスタートの源であり、傾向は徐々に強まっている。2021年9月の「浙江省速達業促進条例」の立法に続いて、2022年1月7日、国家郵政局は「速達市場管理方法(改訂草案)」について公開的に意見を求め始めた。「方法」の改訂内容から見ると、われわれは重点増量を一核心、二次元、三重点と解読した。「一核心」は宅配業の全国的な高品質発展を推進することにある。「2次元」は競争秩序とサービス品質にある。「三つの重点」は、コストラインを下回る価格競争を禁止し、価格の操作と架空の宅配情報現象を整備し、宅配業者の合法的権益を保障することにある。監督管理立法は全国レベルに引き上げられ、局所価格の低地を修復し、多角的に利益の良性に戻ることを保障し、業界価値の修復は予想を超える見込みだ。2022年3月、「浙江省速達業促進条例」が正式に実施され、コストを下回って速達サービスを提供してはならないという要求をさらに貫徹・実行する。
速達価値修復は3段階の2段階に分けられ、利益修復の本質的なレベルに入る。悪性価格戦後の価値修復については,1)政策管理,2)価格回帰,3)収益修復の3つの階層を区別すると考えられる.昨年の第2四半期と第2四半期の政策の発表に伴い、業界価格は徐々に良性に戻る態勢を呈し、政策と価格修復後、価値修復の最も本質的なレベルである利益修復レベルに入る。実際、トップの業績はすでにプレートの利益修復を検証し始め、中通速達21 Q 4単票の帰母純利益は前月比+0.08元で回復し、 Yto Express Group Co.Ltd(600233) 初歩的な試算では22年1-2月の帰母純利益は5.45億元で、前年同期比+186.4%だった。
投資はコースを区別し、リーダーの発展をよく見ている。加盟制の面では、価値の確定性を見て、徐々に佳境に入っている Yunda Holding Co.Ltd(002120) 、単量利益の竜頭の中通速達とデジタル化建設が効果的な Yto Express Group Co.Ltd(600233) ;を修復する。直営系では、従来+新興業態の広大な配置の下でネットワークが広がり、障壁がアップグレードされた S.F.Holding Co.Ltd(002352) に注目することをお勧めします。
リスク提示:政策管理制御の緩み;速達価格戦が悪化した。実体ネット通販の成長は下落した。
