疫病の摂動は3月の社会のゼロ成長率を牽引した。2022 M 3社の総額は3.42兆元で、前年同期比-3.5%だった。自動車を除く消費財の小売額は3兆6000億元で、前年同期比-3.0%だった。2022 Q 1社のゼロ総額は累計前年同期比+3.3%(2022 M 1-M 2累計前年同期+6.7%)である。自動車以外の消費財小売額は9.79兆元で、前年同期比+3.6%だった。価格要因を差し引くと、前年同期比1.3%増加した。ルート別に見ると、2022 M 3実物商品のネット小売額は0.89兆元で、前年同期比+2.7%だった。2022 Q 1実物商品のネット小売額は2.53兆元で、前年同期比+8.8%(2022 M 1-M 2は+13.6%)だった。2022 M 3実物商品のネット小売額が社零総額に占める割合は26.0%で、前年同期比+1.6 ppだった。品目別に見ると、2022 M 3の成長率の上位3品目は、飲料類(前年同期+12.6%、2022 M 1-2前年同期+1.4%)、食糧油、食品類(前年同期+12.5%、2022 M 1-2前年同期+7.9%)、漢方医薬品類(前年同期+1.9%、2022 M 1-2前年同期+7.5%)だった。
文化事務は強い表現を維持し、日用品類と金銀ジュエリー類の成長率はマイナスに転じた。家具類業界の分化加速:2022 M 3は前年同期比-8.8%(2022 M 1-2は前年同期-6.0%)であった。2022 Q 1家具類の累計は前年同期比-7.1%で、多くの疫病の封鎖の影響を受け、業界の表現は引き続き弱体化し、3月-4月に疫病の影響を受けて物流と訪問サービスがスムーズではなく、需要が遅延したり、需要が5-6月に釈放される見込みだ。疫病は中小企業に与える影響の程度がより大きく、中小ブランドの出清が加速し、業界の集中度がさらに向上する見込みだ。不動産では2022 M 3の竣工と販売面積が前年同期比で下落した。2022 M 3家屋の竣工面積は前年同期比-15.5%で、商品住宅の販売面積は前年同期-17.7%だった。2022年初め以来、不動産政策の境界緩和の傾向は明らかで、すでに60以上の都市が安定した不動産政策を打ち出しており、融資要求の緩和、住宅ローン金利の引き下げから購入制限販売政策の開放など、不動産緩和政策が絶えず拡大しており、後続の不動産販売データは境界修復が期待されている。文化事務用品類の継続は比較的に速い増加:2022 M 3は前年同期+9.8%(2022 M-2は前年同期+1.1%)で、成長率の下落は主要な疫病が学校の進度と双減政策に影響を与える影響である。日用品類の伸び率は下落した:日用品類2022 M 3は前年同期比-0.8%(2022 M-2は前年同期+0.7%)で、伸び率は前月比11.5 pp下落した。金銀ジュエリー類は疫病の影響が大きい:2022 M 3は前年同期-17.9%(2022 M 1-2は前年同期+19.5%)であった。
引き続きホームプレートの推定修復機会を提示します。住宅プレートは不動産と疫病の影響を受け、現在のトップ企業の推定値はいずれも過去5年間の1 X基準の差以下にある。1)疫病の影響で、家具の需要は遅れるだけで消えないことを再確認した。2)疫病が中小企業に与える影響はさらに大きく、疫病後の修復段階の業界集中度は加速的に向上した。3)株価修復は業績修復より早く、トップ企業の修復弾力性が大きい。不動産政策の緩和と疫病が徐々にコントロールされるにつれて、住宅プレートの推定値は持続的な修復が期待されている。高増長竜頭の地位が絶えず強固な Oppein Home Group Inc(603833) (2022年PE 24 X);小売化改革の先駆者、大家居路線が日増しに明らかになっている[ Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) ](2022年PE 19 X);管理改善と全体戦略の下で小売が加速する見込みの Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) (2022年PE 13 X);开店加速自主ブランド开拓が顺调な Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) (2022年PE 15 X)及び评価が低い机能ソファートップ敏华ホールディングス(2022年PE 10 X)に注目し、 Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) 、[ Goldenhome Living Co.Ltd(603180) ]に注目することをお勧めします。
リスク提示:原材料価格が大幅に変動し、不動産コントロールが予想を超え、業界の景気が低下するなど。注:推定値は2022/4/18までです。
