投資のポイント
製造業は疫病の衝撃を受けて下落し、投資側は比較的強い。
2022年3月のPMI指数は49.5%で、先月より0.7 pct下落した。このうち生産指数は49.5%で、先月より0.9 pct下落し、新規受注指数は48.8%で、先月より1.9 pct下落した。疫病の衝撃の下で、企業のサプライチェーンの効率は明らかに低下し、また大口商品の価格の上昇、地政学による外需の短期収縮などの要素も製造業の需給の両端にマイナスの影響を及ぼした。
1-3月の規模以上の工業増加値は前年同期比+6.5%(1-2月値+7.5%)で、製造業増加値は前年同期比+6.2%(1-2月値+7.3%)で、いずれも小幅に下落した。このうち、ハイテクと装備製造業の増加値は前年同期比+14.2%、8.1%で、成長率はそれぞれ規模以上の工業より7.7と1.6 pct速く、依然として比較的速い成長を維持している。1-3月の製造業の固定資産投資は前年同期比+15.6%で、固定資産投資の3つの項目の中で比較的に強く、主にハイテク製造業の投資の伸び率が依然としてリードしているおかげで、前年同期比+32.7%で、そのうち電子と通信設備製造業、医療機器と計器製造業の投資はそれぞれ+37.5%、35.4%だった。1-3月の自動車と3 C業界の固定資産投資は前年同期比+12.4%と+27.8%だった。総合的に言えば、疫病が迅速にコントロールできるかどうかが製造業の景気回復の鍵だ。国が「年間発展目標を定めて緩和しない」ことを強調することが多いことを考慮すると、これは年間5.5%前後の現在も動揺していないことを意味し、後続のより大きな緩和政策が本当の意味での製造業の回復を実現する必要がある。
工業30024:新エネルギーなどの新興下流需要が旺盛で、疫病の影響でQ 2シーズン或いは後移2022 Q 1工業30024業界は引き続き増加を維持し、1-3月の工業30024生産量は10.2万セットで、前年同期より+10.2%増加した。このうち3月の生産台数は4.4万台で、前年同期比+16.6%だった。下流の分野から見ると、リチウム電気、新エネルギー車、太陽光発電、半導体などの新興業界は依然として比較的速い成長を維持しているが、3 C、一般工業などは消費不振、大口商品の値上げの影響を受け、需要は比較的弱い。制品の构造から见ると、MIRDATAデータの统计によると、协力、SCARAと大六轴30024の伸び率は比较的に速く、主にリチウム电新エネルギー分野での応用が増加し、小六轴 30024はやや伸びたが、Delta30024は消费分野で多く、前年同期よりやや下落した。競争構造から見ると、疫病は国産メーカーにとって喜びと悲しみが半ばしている。一方、外資企業は疫病の影響を受け、納品サイクルが大幅に延長され、国産輸入の代替を加速させることが期待されている。一方、疫病は長江デルタ工業の生産が停滞し、サプライチェーンの物流に衝撃を与え、Q 2工業30024の生産と販売に大きな影響を及ぼしたが、例年のQ 2は通常販売シーズンであり、下流の必要な駆動の下で、2022年の工業30024業界のシーズンは後回しになり、疫病が回復した後、業界は回復性の増加が現れると考えている。中長期的に見ると、国産30024の性価格比が徐々に上昇するにつれて、疫病は「機械交換」を加速させ、多元化の需要は国産工業30024の販売台数の急速な増加を推進する。
工作機械の高基数の下で正の成長を維持し、工具の需要は比較的に旺盛である。
工作機械:工作機械業界の成長率は製造業の景気度と密接に関係しており、現在、製造業の成長率は疫病の影響でやや減速しているが、10年の更新を背景に、工作機械業界の景気は続いている。供給側から見ると、3月の金属切削工作機械の生産量は6万台(前年同期+3.6%)で、1-3月の累計は前年同期+1.5%で、高基数では依然として増加を維持している。需要側から見ると、2月の日本の対中工作機械の注文金額も2021年よりほぼ横ばいだった。工具は工作機械の核心部品として、製造アップグレード+輸入代替に十分な利益を得て、現在主要企業の注文は比較的に旺盛で、排出周期は約1-2ヶ月(正常な状況は1ヶ月)である。射出成形機:1-2月の射出成形機の輸入数は前年同期比+8.48%で、業界全体の需要は2021年下半期から安定しているが、現在、海天国際、 Guangdong Yizumi Precision Machinery Co.Ltd(300415) などの主要企業の注文は依然として旺盛である。海外の疫病が常態化するにつれて、国外の主要経済体の生産活動は徐々に回復し、輸出に影響を与える海運も徐々に回復し、海外市場は徐々に回復する見込みだ。フォークリフト:2月のフォークリフト販売台数は7.1万台で、前年同期+71.3%、前月比-14.2%で、前年同期比の増加幅は明らかに拡大した。フォークリフト業界の需要の50%は製造業から来ており、製造業の景気変動の影響を受けている。長期的に見ると、人工的な代替を受け、フォークリフト業界は安定的に成長し、電動化+倉庫化の傾向はさらに成長空間を開くだろう。
投资提案:私达は3本の主线に関心を持つことを提案します:1)核心部品の输入の代替标の、推荐[ Leader Harmonious Drive Systems Co.Ltd(688017) ][ Jiangsu Guomao Reducer Co.Ltd(603915) ][ Zhuzhou Huarui Precision Cutting Tools.Co.Ltd(688059) ][ Oke Precision Cutting Tools Co.Ltd(688308) ];2）業務配置は高景気の下流に向けて、業界周期の変動目標を滑らかにすることが期待できるので、推薦する。3)更新周期の曲がり角を向上させ、規模の拡大の下で輸入代替可期、推奨工作機械企業[ Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) ][ Guangdong Create Century Intelligent Equipment Group Corporation Limited(300083) ][ Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) ]、「 Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) 」に注目することを提案する。
リスク提示:下流の固定資産投資が予想に及ばない;業界サイクルの変動;疫病の影響が持続する
