核心的な観点.
アジピン酸の価格が上昇し、需要が景気度の爆発を牽引する見込みだ。2020年下半期から、需給関係の修復とアジピン酸の価格を現在の12200元/トンに上昇させる。中国のアジピン酸生産企業は主に2種類に分けられる:1)重慶華峰、河南神馬を代表とし、アジピン酸下流の関連産業チェーンを持っている。2 Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) を代表として、装置の最適化と業務の協同によって一定のコスト優勢を形成する。中国が現在建設を計画しているアジピン酸の生産能力は約215万トンで、全生産能力が完成して生産を開始すると仮定すると、中国のアジピン酸の生産能力は490万トン前後に達し、世界的な生産能力の割合はさらに向上する。アジピン酸下流のPA 66原料であるアジピンニトリルの国産化が加速し、分解性プラスチックPBATプロジェクトが大規模に計画されており、2023年に大量生産が開始され、アジピン酸業界の景気向上を著しく牽引すると予想されている。我々は、需要面が業界の高景気度を触媒し続け、ヘキサジン酸が新たな高景気に達する見込みだと考えている。
新材料プロジェクトの推進を加速させ、アジピン酸の需給不足や拡大を図る。アジピン酸下流のPA 66とPBAT計画生産能力は膨大である。中国のPA 66生産能力の放量を抑えるヘキサジニトリル製造技術は、現在、国産化が規模化生産能力建設段階に入っている。2021年に価格が急騰したBDOの新規生産能力計画は十分で、価格が下落する見通しで、PBATプロジェクトの生産開始を推進し、アジピン酸の需要量は大幅に増加する見通しだ。アジピン酸の2つの主要下流PA 66とPBATプロジェクトの建設には大きな不確実性があるため、我々は楽観的、中性的、悲観的を仮定情景としてアジピン酸の需給構造を測定した。中性情景の下で、2022年-2025年のアジピン酸の中国の消費量は176.4/232.8/286.5/32.3万トンで、そのうちPA 66の消費量は31.8/5.5/89.8/112.5万トンである。PBATの消費量は25.8/58.0/76.9/93.3万トンである。2022年-2025年の中国アジピン酸の需給不足は6.1/-2.5/-8.1/4.6万トンである。2022年と2025年にはアジピン酸計画建設の生産能力が多く、2023年と2024年は少ない。下流の需要は逆に、2023年と2024年はPA 66とPBATの計画生産のピークである。2022年にはアジピン酸に新たな生産能力があり、需給はほぼバランスを維持していると考えられています。2023年-2024年、ヘキサジニトリルの国産化と原料BDOの価格下落に伴い、PA 66とPBATの生産能力が秩序正しく放出され、アジピン酸は2023年と2024年まで需給が引き続き引き締まり、業界は新たな景気サイクルを迎えることが期待されている。
リスクヒント:ヘキサジン酸の新規生産能力は予想をはるかに上回るリスクである。PBATの生産開始進度が予想に及ばないリスク;PA 66原料ヘキサジニトリル生産能力の建設が予想に及ばないリスク。
投資提案：アジピン酸下流の新材料PA 66とPBATは肝心な技術の国産化と政策の推進の下で、計画建設の規模は巨大で、2-3年の時間内に大量に生産を開始する予定で、アジピン酸に対する需要を牽引することが期待できて、75万トンのアジピン酸の生産能力とセットのPA 66の産業チェーンを持つことに注目することを提案します
