全国の多くの地域で疫病が深刻に社会の零細な表現を引きずっている。2022年3月の社会消費財小売総額は前年同期比-3.5%増で、成長率は2022年1-2月より10.2 pct低下した。20年8月以来初めてマイナスに転じ、全国の多くの地域で発生した疫病は消費需要の放出を深刻に抑制し、ゼロデータの弱い表現をもたらした。その中で必ず選択しなければならない消費は相対的に堅調で、主に疫病下の生活必需品の買いだめ需要に由来し、食糧油食品類と飲料類はそれぞれ前年同期比+12.5%と+12.6%上昇し、成長率はそれぞれ4.6と1.2 pct上昇した。日用品類は前年同期比-0.8%減、成長率は前月比11.5 pct低下した。オプション消費は疫病の影響が深刻で、全体的に弱い。
コアオプションの消費品目はいずれもマイナス成長を示し、疫病後の回復弾力性の大きいプレートに注目している。3月の化粧品類は前年同期比-6.3%増で、成長率は1-2月比13.3 pct低下した。金銀ジュエリー類は前年同期-17.9%で、成長率は前月比37.4 pct低下した。飲食収入は前年同期-16.4%で、そのうち限度額以上の飲食収入は前年同期-15.6%で、増加率はそれぞれ25.3 pct減少した。と25.7 pct.です。上海、吉林、河北などの多くの地域で深刻な疫病がオフライン消費の実現を阻害し、物流輸送の停止の影響を受け、オンライン消費も大きな抑圧を受け、疫病の下で住民の支配可能な収入と消費自信の低下を重ね、核心選択可能な消費品目はいずれもマイナス成長態勢を呈している。しかし、上海の新規症例数がピークを超えたことを考慮すると、吉林などはすでにコントロールされており、全国の疫病は短期的に完全に好転することはないが、境界改善の空間がある。3・8大促薇诺娜、 Proya Cosmetics Co.Ltd(603605) 、夸迪などの多くの头の国産品ブランドはいずれも比較的に良い表現を得て、化粧の消費需要は依然として比較的に強いです;飲食、ジュエリーなどの消費形体はオフライン消費シーンへの依存度が高く、疫病が好転すれば回復の余地が大きく、飲食、ジュエリー、免税などの疫病後の回復の弾力性が大きいオプション消費プレートに重点を置いている。
疫病のオフライン消費の牽引作用はさらに顕著であるが、小売ルート全体の構造が安定した傾向に入っているのを長期的に見ても変わらない。22年Q 1全国のネット小売額は前年同期比+6.6%で、そのうち実物商品のネット小売額は前年同期比+8.8%で、全体社の3.3%の成長率レベルをやや上回り、疫病の下で消費に対する牽引作用はさらに顕著である。オフラインチャネルではコンビニと専門店Q 1の限度額以上の小売額がそれぞれ前年同期比+0.1%と+6.6%と比較的好調だった。22年Q 1ネット小売額は社会消費財小売総額の23.2%を占め、2021年の年間水準をやや下回った。長期的に見ると、オンラインチャネルの配当が頂点に達し、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 小売チャネル全体の構造は安定した傾向に入っていると考えられています。
投資戦略:全国の多くの地域で疫病が深刻に3月の社零表現を牽引している。われわれは、現在の中国の疫情情勢は依然として厳しく、消費情勢は依然として疫情の影響を受けて一定の変動を生む可能性があると考えている。短期的に疫病の予防とコントロールの常態化に伴い、疫病の影響の境界改善の下で回復の弾力性の大きい免税、飲食、ホテル、黄金ジュエリーなどの選択可能な消費プレートに注目する。中長期的に見ると、共同富裕の背景の下で中所得層の比重が拡大し、選択可能な消費の境界需要の向上を推進し、高品質の中・ハイエンドの選択可能な消費がより成長潜在力を持っていることが期待されている。
リスク提示:全国の多くの疫病情勢は厳しくなり、経済回復は予想に及ばず、予想を超えた政策である。
