投資のポイント：
3月の粗鋼生産量は8830万トンで、前年同期比-6.4%だった。生鉄の生産量は7160万トンで、前年同期比-6.2%だった。3月の鋼材生産量は11689万トンで、前年同期比-3.2%だった。鋼材の見かけ消費量は1134.2万トンで、前年同期比-0.63%だった。3月の中国鋼材の輸出は494.5万トンで、前年同期比-34.42%だった。輸入は101.1万トンで、前年同期比-23.41%だった。純輸出は393.4万トンで、前年同期比-36.75%だった。
業界は引き続き需給が弱く、4月に鋼材消費が減少し、トン鋼の毛利が低下した。鉄鋼企業の着工率は4月15日現在、中国の鉄鋼工場の高炉生産能力利用率は86.42%で、前年同期より1.5ポイント低い。85の独立アーク炉鋼工場の生産能力利用率は63.7%で、前年同期より19.6ポイント低かった。5大品種の見かけ消費は3月中旬以来マイナス成長を続け、4月15日現在、同週の見かけ消費は前年同期比16.7%減少した。4月15日現在、4月のねじ鋼、熱圧延板、冷間圧延板の3大製品の平均トン鋼粗利益はそれぞれ320元/トン、430元/トン、420元/トンである。3月に比べて233元/トン、280元/トン、296元/トン減少した。
3月の鉄鋼産業チェーン下流の基礎建設の成長は引き続き回復したが、全体の需要は弱く、不動産投資の回復予想は依然として残っている。3月の鉄鋼産業チェーン下流業界では基礎建設の増加が回復し、自動車は増加から減少し、不動産、工事機械の減少幅が拡大した。疫病の局所的な蔓延を受けて、中国の不動産販売、一部の下流製造業の生産は一定の影響を受け、需要端は全体的に弱い。コストの面では、鉄鉱価格とコークス価格の上昇幅は鋼材の上昇幅より大きい。現在、中国には60近くの都市があり、不動産関連政策を打ち出し、住宅消費需要を奨励しており、後続の不動産資金源には限界があると予想されている。
先週、鉄鉱の在庫が減少し、ねじ消費が増加し、板材消費が減少した。先週、ねじ鋼の見かけ消費は24.51万トン増加した。熱圧延板の見かけ消費環比は7.18万トン減少した。冷間圧延板の見かけ消費環比は0.24万トン減少した。五大品種社庫+工場庫の合計は2689.4万トンで、環比は154.2万トン減少した。鉄鉱石の港への到着量は環比37.7万トン減少した。オーストラリアの鉄鉱石の出荷量は前月比34.1万トン増加した。日平均疎港量は環比1.14万トン減少した。先週の輸入鉄鉱石港の在庫は148725万トンで、前月比353.35万トン減少した。先週の独立コークス工場の1日平均生産量は54.9万トンで、環比は2.06万トン減少した。全国のコークス総在庫は1051.6万トンで、環比は11.69万トン減少した。
投資提案:現在、鉄鋼市場の需給の両端は全体的に依然として弱いが、下流の一部の業界の需要(基礎建設)の景気度は境界改善されている。原材料の価格が堅調で、コスト圧力が増大し、業界は新周期に入り(炭素制御+超低排出+合併再編+輸出を奨励しない)、競争構造が改善され、供給調整能力が強化された。2種類の会社を配置することを提案する:下流の基礎建設投資の境界改善に注目し、管材と建材類の需要の回復をもたらし、関連受益会社。鉄鋼プレートの現在の推定値が低いことを考慮して、長期的な配当レベルの高い上場企業に注目することを提案します。
リスク提示:内循環発展の構造の下で、鋼材の内需成長は予想を下回った。地方特別債の発行が遅れ、基礎建設投資の増加が予想を下回った。
