復盤2020:「宅経済」はプレート的なチャンスを生み出し、復工復産後に分化を示す。(1)市場表現:厳格な管理期間中のレジャー食品の超過収益が際立っている。4月8日を境に、レジャーおやつの前半は「オタク経済」のテーマ投資、後半は「補庫景気」を演じ、プレート内部は分化した。(2)業績表現:1収入の増加率:レジャー食品は疫病の間に必要な属性を示した。交渉、桃李、 Three Squirrels Inc(300783) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) はいずれも2桁以上の収入増加幅を記録した。このうち、 Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) の第1四半期の収入の伸び率は35%を超え、年報が予想を上回った後も引き続き高い伸びを続けている。Q 1収入の交渉は10%の伸び率を実現し、その中でオンラインルートの貢献は明らかで、契約負債(元の前受金)の前月比の増加は過去最高を記録し、補庫景気はQ 2収入の伸び率を加速させた。①利益の伸び率：オフラインルートの安定性が強く、販売費用率が下落して利益の弾力性を釈放する。交渉、桃李、塩津と Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) の帰母純利益の伸び率はいずれも収入端の伸び率より高く、そのうちオンラインルートを主とする Three Squirrels Inc(300783) と Bestore Co.Ltd(603719) は費用の投入に力を入れたため、帰母純利益の伸び率は2桁の下落を示した。
対標2020:同じ在宅シーン、異なるルートと構造。(1)時点:疫病はいずれも正月の祝日後に爆発し、このラウンドは主にQ 2の閑散期に影響を及ぼした。桃李のほか、交渉、 Three Squirrels Inc(300783) Bestore Co.Ltd(603719) Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) Q 2の収入の割合はいずれも年間の低点であり、年間から見ると疫病の衝撃は相対的にコントロールできる。(2)区域とルート:オンライン配当は現れにくく、オフラインはルートの渋滞点によって影響がより複雑である。①線上:この疫病の物流が滞り、出荷が阻害され、線上の消費シーンの一部が不足し、2020 Q 1線上の配当を再現することが難しい。2線下:この疫病は地域が広く、消費行為は予想されるコースとの状況があり、伝導経路は複雑である。疫病の比較的深刻な地区の物流の衝撃はわりに大きくて、派生して“コミュニティの団体購入”の形式はある程度線の下のルートの客の流量の損失をカバーします;疫病は軽いが、強奪が予想される地域は、商超ルートの買いだめ需要を増加させ、全国的に配置されたブランドがより利益を得る。(3)コストと費用:品類間の格差が大きく、値上げがコスト圧力を伝導または効果的にカバーし、疫病期間中の費用削減は利益の弾力性をもたらすことが期待されている。
演繹2022:レイアウトの下部、精選された。このレジャー食品の演繹は分化し、「オタク経済」の論理はすでに演繹され、後期には補庫の弾力性に重点を置いている。2022年にwindが一致して対応するPEの推定値を予想すると、現在の交渉/桃李/ Three Squirrels Inc(300783) Bestore Co.Ltd(603719) /塩津/ Shanghai Laiyifen Co.Ltd(603777) //甘源/力仔はそれぞれ27/24/18/29/27/32/22/32倍で、いずれも2020年の頂部より大きな空間がある。2018年以来の推定値の最高、最低、平均レベルで計算すると、現在、レジャー食品は底部の配置段階に入っており、潜在的な弾力性の空間が大きい。
投資提案:2020年の市場演繹を参考にして、ルート、物流とコストなどの多重変数の摂動を考慮して、まず確定性の比較的強いレジャー間食の竜頭 Chacha Food Company Limited(002557) を推し進め、評価修復ロジックが順調で、華東地区の逆勢が広がっている Toly Bread Co.Ltd(603866) に注目し、業績が四半期ごとに改善され、転換配当が釈放された Yanker Shop Food Co.Ltd(002847) と新製品の新ルートが二重駆動されている Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) に注目することを提案する。
リスク提示:疫病はリスクを繰り返し、原材料価格の上昇は予想を超え、競争構造の悪化リスクである。
