販売はまだ底をついている段階で、より大きな支持政策を期待している。2022年1-3月、販売面積、販売金額の減少幅はそれぞれ13.8%、22.7%で、3月の単月、販売金額、販売面積の増加率はそれぞれ-18%、-26%で、それぞれ先月-8 pct、-7 pctより、景気度は2010年以来のどの時期よりも悪く、現在の販売はまだ底を築いている段階で、疫病の好転と住宅購入の自信の回復には時間がかかる。3月の住宅販売の平均価格は9671で、前年同期比-8%、前月比-5%で、販売の平均価格の低下は住宅企業の価格交換量の販売戦略を反映している。現在、供給側と需要側の政策は次第に力を入れ、各地の政策の緩和力も徐々に増加しているが、14-15年の政策のリズムから見ると、各次元の緩和度ははるかに足りず、後続のより大きな支持政策の登場を期待している。
資金と販売予想の影響で土地市場は依然として低迷しており、割増率は過去最低にある。2022年1-3月、土地購入面積、土地成約代金は前年同期比41.8%、16.9%下落した。3月の単月の土地購入面積の伸び率は-41%で、先月より1 pct回復し、資金と販売予想の影響を受けて、土地の成約は依然として低迷している。3月の百城の成約土地面積は前年同期比-74.22%で、百城の土地割増率は3.2%で、いずれも2010年以来の歴史的な低点だった。
販売地の疫病の3つの要素は着工の低迷を招いて、工事、竣工は“保交付”の導きの下で一定の支持があります。2022年1-3月、新着工面積は前年同期比17.5%減少し、12月の単月の伸び率は-22%となり、販売と拿地の「双弱」の予想の下で、疫病の繰り返しの要素を重ね、現在の着工状況は歴史のどの時期よりも悪い。1-3月の施工面積は累計で前年同期比1.0%増加し、3月の単月増加率は-21%となり、「保証交付」は依然として第一の要務であり、施工には一定の支持がある。竣工面積は累計で前年同期比11.5%減少し、3月の単月成長率は-15.5%増加し、竣工低下率は資金の影響を受け、工事と同様に「保交楼」目標の導きを受け、竣工周期はまだ終わっていないが、成長率は21年を下回る。
開発投資の伸び率は引き続き低下している。2022年1-3月、全国の不動産開発投資の完成額は前年同期比0.7%増加し、3月の単月投資の伸び率は-2.4%となった。土地の成約の下落が激しいため、開発投資は主に施工によって支えられている。現在、工事と土地市場はまだ回復の兆しがなく、第2四半期は投資の下落を引き続き牽引する。
不動産の資金が全面的に下落し、需要不足で販売返金がさらに下がった。3月の単月、到着した資金の伸び率は-23%で、先月より5 pct減少した。そのうち、中国の融資、自己資金調達、個人ローン、定金、前金の伸び率はそれぞれ-30%、-2%、-22%、-37%で、先月より-9 pct、+4 pct、-5 pct、-10 pctだった。
投資提案:現在の時点に立って、われわれは「安定成長」の主線が年間を貫くと考えている。「安定成長」の主線の下で、相場の演繹経路は次第にはっきりしており、中央国有企業は依然として上りの空間があり、同時に相場は中央国有企業の住宅から民間企業の住宅と物管会社に徐々に移行している。私たちは良質な住宅開発業界のトップ株に注目することを提案します: China Vanke Co.Ltd(000002) China Vanke Co.Ltd(000002) )、保利不動産( Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) )、 Gemdale Corporation(600383) Gemdale Corporation(600383) )、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )、 Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Seazen Holdings Co.Ltd(601155) )、 Jinke Property Group Co.Ltd(000656) Jinke Property Group Co.Ltd(000656) )。高品質の不動産管理会社に注目することを提案します: China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) )、旭輝永昇サービス(1995.HK)、 New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) 。
リスクヒント:販売の下落が予想を上回るリスク、政策の着地が予想に及ばないリスク。
