事件:3月の全国宅配サービス企業の業務量は85.4億件を達成し、前年同期比3.1%減少した。業務収入は818.5億元を達成し、前年同期比4.2%減少した。第1四半期、全国の宅配サービス企業の業務量は累計242.3億件を達成し、前年同期比10.5%増加した。業務収入は累計2392.8億元を達成し、前年同期比6.9%増加した。
(2)4つの宅配企業が3月の経営データを発表した(円通、申通は菜鳥の決算口径の変化の影響を取り除いた):
[ S.F.Holding Co.Ltd(002352) 3月の会社の速運物流業務の収入は124.63億元で、前年同期より5.87%減少した。業務量は8.03億票で、前年同期比7.91%減少した。速達物流業務の単票収入は15.52元で、前年同期比2.24%増加した。
[ Yunda Holding Co.Ltd(002120) 3月の宅配サービス業務の収入は41.02億元で、前年同期比23.37%増加した。業務量は15.82億票で、前年同期比4.35%増加した。宅配便サービスチケットの収入は2.59元で、前年同期比18.26%増加した。
[6 Zyf Lopsking Aluminum Co.Ltd(002333) 月の宅配製品の収入は35.12億元で、前年同期比15.68%増加した。業務量は14億17万票で、前年同期比5.06%増加した。宅配便のチケット収入は2.40元で、前年同期比6.59%増加した。
[ Sto Express Co.Ltd(002468) 3月の宅配サービス業務の収入は25.29億元で、前年同期比24.03%増加した。業務量は9億8700万票で、前年同期比8.76%増加した。宅配便サービスチケットの収入は2.43元で、前年同期比8.00%増加した。
業務量:疫病の影響を受けて業界の成長率はマイナスに転じ、通達系の成長率は予想に合致し、順豊の成長率は疫病と製品の調整の影響を受けている。3月の宅配業界の伸び率は-3.2%で、3月中下旬の疫病の影響を受けて、一部の都市の閉鎖管理制御、道路の通行が滞り、業界の需要の伸び率はマイナスに転じた。会社の面から見ると、3月の出来高の伸び率は韻達+4.4%(1-2月+30.7%)、円通+5.1%(1-2月+27.8%)、申通+8.8%(1-2月+38.9%)、順豊-7.9%(1-2月+2%)である。(1)3月の通達件数の伸び率は予想(3月の実物ネット購入の伸び率は約+3%)に合致し、中下旬の電子商取引宅配便は疫病の衝撃が明らかになったが、頭部企業の表現は依然として業界より優れている。(2)順豊は3月に余杭中転場の閉鎖と全国の一部のサイトの停止の影響を受け、また製品構造の調整も基数の影響をもたらした。(3)未来を展望すると、4月初めの業界は前年同期比マイナス(清明休暇業界は前年同期比-12.8%)だったが、政策面では物流保障と復工復産を強調している。
価格:各単価の前年同期比下落幅はいずれも狭く、韻達単価の環比改善は予想を上回った。3月の業界単価は前年同期比1.1%減少し、前年同期比減少幅は縮小傾向を維持した。3月の各宅配企業の価格状況:順豊は前年同期比+2.24%、環比+0.52%(0.08元上昇);円通は前年同期比+6.59%、環比-7.69%(0.20元下落)だった。韻は前年同期比+18.26%、環比+10.68%(0.25元上昇)に達した。申通は前年同期比+8.00%、環比-0.41%(0.01元下落)。(1)円通:3月の単価は前月比で下落し、主に軽小品の割合の上昇の影響で、同時に閑散期の到来価格はやや変動していると考えている。(2)韻達:3月の単価は環比0.25元上昇し、価格改善は予想を上回った。本社が加盟商の価格政策の引き締め、貨物重量の環比上昇、2月の価格基数に相対的に低い影響を及ぼしていると考えている。(3)申通:価格はほぼ安定している。(4)順豊:製品の構造は持続的に最適化され、3月の単価は前月比で回復した。短期的な疫病がオフシーズンの価格変動を重ねるのは正常な現象であり、現在の業界の価格安定傾向は依然としてあり、同時に各生産食糧区の価格は次第にバランスがとれ、価格生態はより合理的であると考えている。
主な「食糧生産区」:部品量の増加率の分化が明らかで、華南地区は大皿より優れている。(1)義烏:3月の出来高の伸び率は-15.5%だった。単価は3.1元で、前年同期比+12.1%(+0.33元)で、前月比はほぼ横ばいだった。(2)広州:3月の出来高の伸び率+12.8%;単価は7.3元で、前年同期比-10.5%(-0.86元)、環比-2.23%(-0.17元)だった。(3)揭陽:3月の出来高の伸び率は+11.4%だった。単価は3.7元で、前年同期比-27.0%(-1.35元)、前月比-3.9%(-0.15元)だった。義烏の短期需要の伸び率は大皿より弱く、3月の端末価格はやや調整され、宅配便と電子商取引は均衡的に発展し、宅配便の高品質発展の主線は変わらない。華南地区(深センを除く)は疫病の影響が小さく、部品量の増加率が大皿より優れており、後続の華南価格の低地埋め込みに注目している。
市場シェアを見ると、3月のトップ市場のシェアは安定して上昇した。3月、4つの宅配会社の業務量の市場シェアはそれぞれ順豊9.40%(環比+0.17 pts)、韻は18.52%(環比+0.93 pts)、申通11.56%(環比+1.09 pts)、円通16.59%(環比+2.60 pts)だった。全体的に見ると、3月の各市場シェアはいずれも前月比で上昇し、そのうち円通市の占有率の上昇は明らかで、主に各競争戦略の差別化によるものと考えられている。
投資提案:3月の宅配業界は疫病の影響が深刻で、4月の宅配物流業界は持続的に回復し、物流保証政策は持続的に力を入れ、私たちは全体的に最悪の衝撃が過ぎ、業界の曲がり角が現れたと考えている。A株は重点的に推薦します: Yto Express Group Co.Ltd(600233) ::確固として高品質の発展を推進して、サービスと精細化の管理は持続的に向上して、価格の中枢が上がるにつれて、業績の弾力性はわりに大きいです。 Yunda Holding Co.Ltd(002120) :会社のシェアはトップの中通を追いかけて、単価は安定して、業績の修復の配当を享受します。米株は中通速達をよく見ている:シェアは業界第一を維持し、管理レベルは同業者と差を開き、経営優位性を体現し、その利益レベルは同業者をリードし続けている。同時に総合物流の先導 S.F.Holding Co.Ltd(002352) ::短期経営の調整が行き届いて、厳格なコスト管理制御を重ねて、会社の業績は持続的に改善して、中長期の受益時効、国際などの多元的な業務配置、成長性を持って、配置価値が高い。
リスクのヒント:業界の需要が予想に及ばない;業界の価格競争が激化している。
