投資アドバイス
22年の水利工事、「二新一重」、保障住宅の投資規模は相対的に高く増加し、基礎建設の需要が予想を上回る見込みだ。
1)150項目の重大水利工事が加速的に推進され、年間投資が予想を上回る見込みである。国務院、国家発展改革委員会、水利部は最近、150項目の重大水利工事の建設進度の加速を要求した。年間投資計画の面では、2022年の年間水利投資は約8000億元を達成し、20192021年の水利投資の完成平均値より6%増加した。完成状況から見ると、22 Q 1の全国完成水利投資は1077億元で、21年同期より35%増加した。
2)「両新一重」:地方投資の重要な手がかりになる見込みだ。「二新一重」には新型インフラ建設、新型都市化建設、交通、水利などの重大な工事建設が含まれている。4月18日現在、2022年は省が発表した重大プロジェクトの投資額より前年同期比23.8%増加する。
3)保障住宅:「十四五」計画目標と各地の政策動向を結びつけて、2022年度の保障住宅建設規模は予想を超えた。2021年に全国の保障性賃貸住宅の着工建設と94万戸の調達が行われ、「第14次5カ年計画」期間中、40都市では650万戸の保障性賃貸住宅が増加し、年平均130万戸が増加し、21年の着工建設状況より前年同期比38%増加した。
プレートの面では、低評価の建築中央企業を引き続きしっかりと見て、2つの主線に沿って配置することを提案しています。
1)新エネルギー基建中央企業を推薦する: China Energy Engineering Corporation Limited(601868) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) 。両企業はいずれも短期的に安定した成長を得ており、中期的に新エネルギーの基礎建設の受注の伸び率が予想を超え、長期的に新エネルギーの建設に転換している。今後3年間の15%前後の業績の年間複合成長率を考慮すると、現在の China Energy Engineering Corporation Limited(601868) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) の業績は22年間のPEに対してそれぞれ10.4倍、10.3倍であり、価値はいずれも過小評価されている。
2)伝統的な基礎建設中央企業を推薦する: China Railway Construction Corporation Limited(601186) Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) 、注目 China Railway Group Limited(601390) China Communications Construction Company Limited(601800) 。
China Railway Construction Corporation Limited(601186) :現在の会社のPE評価は8%に分けられ、歴史の絶対的な底にあり、安全な境界が十分である。会社の注文は急速に拡大し、売上高、帰母純利益は着実に向上した。20152002年、会社は新しく注文して、収益、帰母純利益CAGRはそれぞれ20%、9%、11%です。
Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) :現在の会社のPE評価は23%で、評価は低いです。工事請負業務の受益安定成長及び「二重炭素」戦略;22年間の資源開発業務または貢献業績の弾力性。会社の21年のニッケル生産量32.万トン、コバルト生産量0.3万トン、22年1-4月のLMEニッケル現物の平均価格は2.92万ドル/トンで、21年の年間1.85万ドル/トンより58%上昇した。
下流:「冷暖分化」に投資し、3月の基礎建設と固体投資の単月は前年同期比8.8%増加した。
資金の末端:3月のM 2残高は249.8兆元、新規社融は4.65兆元で、3月の特別債の発行リズムは前年同期より大きくリードし、都市投債の累計は前年同期比8.6%減少した。
投資先:固定資産投資は累計前年同期比+9.3%、基礎建設投資は累計前年同期比+8.5%である。
(1)不動産:3月の不動産開発投資は累計前年同期比+0.7%減で、土地購入/販売面積は下落を続けている。
(2)基礎建設:3月の基礎建設投資(電力を含まない)は累計で前年同期比+8.5%だった。
(3)工業:3月の製造業、採鉱業の固定資産投資は累計で前年同期比+15.6%、+19.0%であった。
需要側:3月の建築業PMIは58.1%に上昇した。
基礎建設:重大プロジェクト:4月18日現在、すでに25省が2022年度の重大プロジェクトの投資金額を発表し、投資総額は13.4兆元近くで、省の投資総額より前年同期比23.8%増加することができる。
上流:3月、セメント、ガラスの価格は単月環比-0.8%、-1.5%上昇し、鋼の価格は上昇した。
建築材料:4月15日、建材総合指数は173.56点で、単月環比+1.6%で、21年同期より+2.8%だった。セメント、ガラス価格指数の月環比はそれぞれ-0.8%、-1.5%であった。
建材小売:1-3月、建築及び装飾材料類の累計小売額は406億元で、前年同期比3.8%増加した。
鋼材:4月15日、ねじ鋼、中板、高線、円鋼単価の月環比はそれぞれ4.6%、2.8%、4.4%、1.9%上昇した。
建築設備:3月の掘削機の販売台数は前年同期比63.6%減少し、3月の着工時間数は前年同期比16.9%減少した。
アルミニウム合金テンプレート:3月、アルミニウム合金テンプレート発展指数PMIは57.3%で、環比は16.9 pct上昇し、そのうち生産量指数は環比22.3 pctから58%上昇し、新注文指数は環比17.8 pctから57.1%上昇した。
アセンブリプレートトラッキング
政策：2022年4月13日、済南市住建局は『済南市「十四五」組立式建築発展計画』を発表し、2025年までに、組立式建築産業の市場規模は1000億元に達し、新築建築における組立式建築の割合は50%以下であることを明確にした。
注文:22 Q 1 Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) 累計新規注文契約額はそれぞれ60.13億元、44.6億元で、前年同期より+14.7%、+34.0%増加した。
ベースプレートトラッキング
建筑中央企业の注文:22 Q 1 China Railway Construction Corporation Limited(601186) China Railway Group Limited(601390) Metallurgical Corporation Of China Ltd(601618) China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China National Chemical Engineering Co.Ltd(601117) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) の新契约额はそれぞれ46596057、31918350、10392476亿元で、前年同期よりそれぞれ1.5%、84.0%、13.7%、12.6%、90.1%、7.0%増加した。上記の6つの建築中央企業の22 Q 1の新規署名は合計2.58兆元で、21 Q 1の新規署名の合計数2.10兆元より23.0%増加した。
PPP入庫プロジェクト:2月の新規入庫プロジェクトの金額は100282億元で、前年同期+297.6%だった。
リスクのヒント
中国のCOVID-19疫病は反発した。基礎建設投資の伸び率は予想に及ばない。不動産投資の伸び率は予想に及ばない。組立式建築の浸透率の向上は予想に及ばない。
