世界の食糧価格の上昇は化学肥料業界の景気回復を牽引し、中国外の化学肥料価格の差が大きい。
化学肥料は食糧と農業の生産発展を促進する中でかけがえのない役割を果たし、化学肥料業界は主に窒素肥料、リン肥料、カリウム肥料と複合肥料の4つのサブ業界を含む。2015年以来、世界の小麦、大豆、トウモロコシ、米/稲などの主要作物の栽培面積や生産量はいずれも異なる程度の低下傾向にある。中国農業には人口が少なく、食糧需給の構造的不均衡などの問題があり、化学肥料の施用は食糧の増産に大きな貢献をし、2015年の「2020年までに化学肥料の使用量がゼロに増加する行動案」は化学肥料業界の供給側の改革を推進し、生産能力過剰問題は初歩的に緩和された。2020年の世界COVID-19疫病の背景の下で食糧安全の重要性はさらに際立っており、世界の食品、穀物価格指数は上昇を維持している。国際面では、ロシアは世界の食糧と化学肥料の供給において重要な役割を果たし、2022年2月にロシアとウクライナの衝突が発生した後、世界の食糧と化学肥料の供給不足状況が激化し、世界の海運費の上昇、海外の天然ガス価格の高位などの要素も世界の肥料生産能力の放出が予想に達しず、輸出入が滞っている。中国側は、中国は世界の重要な窒素肥料、リン肥料の輸出国であり、カリウム肥料の輸入依存性が高く、2021年10月に実施された輸出法検査制度は肥料の輸出を減速させ、安定供給価格、食糧補助金などの政策は中国の化学肥料消費に有力な支持を提供している。需給が徐々にバランスをとり、食糧の重要性が日増しに際立っているなどの背景の下で、化学肥料業界の景気は底をついて回復し、価格は上り通路を開いた。Windデータによると、4月14日現在、中国の尿素、リン酸一アンモニウム、リン酸二アンモニウム、カリウム肥料はそれぞれ29253600、39704940元/トンで、2021年初頭より57.3%、77.3%、60.1%、148.2%上昇した。また、海外の化学肥料価格は一般的に中国より高く、化学肥料の輸出利益は豊富である。
化学肥料の施用は食糧の増産に大きな貢献をし、中国の化学肥料業界の供給構造は持続的に最適化されている。
窒素肥料:尿素は主要な窒素肥料品種であり、中国の石炭頭尿素の生産能力の割合は70%以上に達し、供給側改革後、業界の生産能力利用率は70%以上に向上し、生産能力CR 5は20%未満である。尿素は人工板、メラミン、車用尿素などの非農業分野での応用比が徐々に向上し、中国の石炭価格の高位の下で、気頭尿素企業の利益空間がより広い。リン肥料:リン酸一アンモニウム、二アンモニウムを主な品種とし、リン肥料産業はリン鉱資源への依存性が強く、中国の供給側改革と「三リン」整備はリン化学工業産業チェーンを著しく向上させ、2022年以来、原材料のリン鉱石、硫黄、硫酸などの価格が上昇し、リンアンモニウム企業の利益は持続的に逆転している。中国のリン化学工業業界の生産能力の清算が持続的に行われるにつれて、リンアンモニウム企業は上流にリン鉱資源を組み合わせ、産業チェーン一体化を構築することはより競争優位性を持つだろう。カリウム肥料:塩化カリウムは主要品種であり、カリウム塩資源が限られているため、長期にわたって中国のカリウム肥料の輸入依存度は50%以上を維持し、中国のカリウム肥料の輸入は主にカナダ、ベラルーシ、ロシアから来ており、ロシアとウクライナの衝突によってカリウム肥料の供給がさらに緊迫している。中国のカリウム肥料企業は業界の集中度が高く、 Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) と Asia-Potash International Investment (Guangzhou) Co.Ltd(000893) は海外のカリウム肥料資源を積極的に開拓している。複合肥料:中国の複合肥料業界の集中度、複合化率は依然として向上の余地があり、多くのリンアンモニウム企業が複合肥料の生産能力を組み合わせており、将来コスト、技術、ブランド、サービスとディーラー資源の面で優位を備えているトップ企業は業界競争構造の改善から利益を得ることが期待されている。利益目標：カリウム肥料（ Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd(002545) Asia-Potash International Investment (Guangzhou) Co.Ltd(000893) Zangge Holding Company Limited(000408) ）、窒素肥料（ Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Sichuan Meifeng Chemical Industry Co.Ltd(000731) Sichuan Meifeng Chemical Industry Co.Ltd(000731) Chengdu Wintrue Holding Co.Ltd(002539) 6 Yunnan Tin Co.Ltd(000960) 02312 Xinyangfeng Agricultural Technology Co.Ltd(000902) Hubei Yihua Chemical Industry Co.Ltd(000422) ）。
リスク提示:マクロ経済の下落、政策執行の予想に及ばない、製品価格の大幅な下落など
