核心観点:2022年3月、業界の業務量の伸び率は前年同期比で下落し、単票価格は引き続き堅調だった。2022年の単価が良好で、政策監督管理が持続していることを考慮して、私たちは通達系会社の単票純利益が前年同期比で著しく向上すると考えており、通達系2022年の投資機会を積極的に把握することを提案します。
量:3月の宅配業務量の伸び率は-3.14%だった。3月の宅配業務量は85.4億件を達成し、前年同期比3.14%減少し、主に中国の一部の都市が疫病で閉鎖管理を実施した。3月、円通/韻達/申通/順豊速運の累計業務量はそれぞれ14.2/15.8/9.9/8.0億票で、前年同期比5%/4%/9%/8%増加した。シェアを見ると、3月の円通/韻達/申通/順豊市場シェアはそれぞれ17%/19%/12%/9%で、前年同期比+1.3/+1.3/+1.3/-0.5ポイント変動した。疫病の影響で、各企業の3月の宅配業務量の伸び率は前月比で著しく下落した。4月11日、多くの部門は「全国物流の運営が円滑であることを保証する」と強調した。4月17日以来、上海の新規症例数は減少傾向にある。宅配便の量は疫病の影響を受けて状況を持続的に観察しなければならない。
価格:3月の宅配便の単価は依然として堅調です。3月、全国の宅配サービス企業の業務収入は前年同期比3.1%減少し、818.5億元を達成した。このうち、円通/韻達/申通/順豊速運分部の物流業務収入はそれぞれ35/41/25/125億元で、前年同期比16%/23%/24%/-6%増加した。単票収入を見ると、円通/韻達/申通/順豊速運分部の単票収入はそれぞれ2.48/2.59/2.56/15.52元で、前年同期比の変動はそれぞれ10.1%/18.3%/13.8%/2.2%だった。3月中下旬、業界はすでにオフシーズンに入っており、各企業の価格は依然として堅調で、私たちの予想をやや上回っており、疫病や原油価格の上昇や価格の堅調さの原因の一つである。円通、申通の単価は前月比で下がり、オフシーズンの値下げの季節の法則に合っているが、前年同期比で大幅に上昇した。韻達単票収入は前月比11%増加し、円通、申通単票収入は前月比6.8%、1.6%減少した。食糧生産区を見ると、義烏地区の3月の完成業務量は8億3000万件で、単価は3.07元で、前年同期比12%増加した。
展望:2022年の強い監督管理態勢は概ね持続し、主要企業以前の弱い競争状態は変わらないと予想されている。疫病は業務量に影響するが、利益への影響は限られている。2022年には業界が依然として競争緩和の修復サイクルにあり、オフシーズンの価格は前月比で下落するが、前年同期比では大幅に上昇すると考えている。
宅配便はまだ修復サイクルにあり、通達系ヘッド企業と S.F.Holding Co.Ltd(002352) を継続的に推奨しています。通達系は依然として政策管理と競争修復周期にあり、現在の業界価格は依然として堅調であり、企業間の弱い競争態勢の下で、疫病と原油価格によるコスト上昇が価格に伝わることが期待されている。2022年の速达业界の単票利益は2021年より概算率が良く、2022年の头部企业の価格弾力性を见守り、业界のオフシーズン価格の动きに注目し続けている。 S.F.Holding Co.Ltd(002352) 生産能力の投入は徐々に減速し、生産能力の利用率は徐々に坂を登り、生産能力周期と管理周期が重なり、境界修復の確定性が高い。維持 Yunda Holding Co.Ltd(002120) 6 Shandong Delisi Food Co.Ltd(002330) 02352、中通速達の「購入」格付け。
リスク提示事件:関連政策の実施には依然として不確実性があり、価格戦は依然として激化する可能性がある。疫病が業務に与える影響リスク;原油価格の変動のリスク;業界の長期コスト曲線が平らになると、企業間の分化に不利になります。
