投資のポイント
動力石炭:今週(4.15-4.22)秦港平倉価格は大秦線事故で段階的に反発し、22日に1173元/トンを報告し、周度の上昇幅は3.35%だった。現在、大秦線の輸送力はほぼ回復し、事故の影響は約500万トンで、期間中、港の補庫速度は一定の影響を受けている。 Guangzhou Port Company Limited(601228) 5500山西優混庫の値上げ報告は1335元/トンで、週変動は3.61%で、年度価格の中枢は昨年より14.10%増加した。下流発電所の在庫は継続的に補充される。動力石炭の閑散期の特徴は明らかで、供給放出速度に注目している。
冶金石炭:今週の冶金石炭の価格は横ばいで、港の主なコークス石炭は22日に3350元/トンを報告し、輸入コークス石炭の価格は周度0.00%上昇し、輸入価格の差は130元/トンを維持した。港と終端在庫の脱化。山西省の吹き付け石炭の価格は先週と同じで、2050元/トンの報告を受けた。下流は在庫を維持する。需要側では、22日の臨汾産の2級コークス価格は3680元/トンで、週内に5.75%上昇し、コークス炉の着工率は77%で、先週より1.3ポイント増加した。コークス工場のコークス在庫と港のコークス在庫レベルが低下し、鉄鋼工場のコークス在庫が低下し続けている。鋼価は5138元/トンで、今週は0.45%増加し、唐山高炉の着工率は76.59%で、先週より2.57ポイント下がった。国家発展改革委員会政研室副主任、委員会報道官の孟玮氏は4月19日、2021年の全国粗鋼生産量は前年同期比3000万トン近く減少し、2022年には全国粗鋼生産量の削減を引き続き展開し、2022年の全国粗鋼生産量の前年同期比減少を確保することを目標としている。統計局のデータによると、2021年の全国の粗鋼生産量は10.33億トンを実現し、前年同期比3%減少した。オリンピックと疫病などの要因によって、2022年第1四半期の全国の粗鋼生産量は2.43億トンを実現し、前年同期比10.5%減少した。年間の平制御と第2四半期から第4四半期の平制御(成長率-2.68%)によると、コークス石炭に影響を与える需要空間は約1500万トンである。年間4億8000万トンのコークス石炭を生産し、5000万トン(前年同期比2000万トン減少)を輸入したと仮定すると、2022年の粗鋼生産量の伸び率が-5%を下回ると、コークス石炭は過剰な局面になると試算されている。
海外市場:ロシアとウクライナ戦争による世界の石炭貿易構造の再構築、中国の輸入石炭構造の分化。地縁摩擦がエスカレートした後、各国はエネルギー分野で一連のゲームを行い、広域エネルギーに深い影響を及ぼした。この背景の下で、世界の石炭貿易構造の再構築の傾向はほとんど不可逆的である。現在、一部の貿易構造が変化した後、海外の石炭価格の上昇幅は明らかに中国を上回り、3月の輸入石炭量は分化傾向にある。税関総署によると、2022年1-3月、累計輸入動力石炭は1781.2万トンで、前年同期比103386万トン減少し、36.73%減少した。累計輸入褐炭は198.3万トンで、前年同期比736.17万トン減少し、27.1%減少した。累計輸入コークス石炭は122599万トンで、前年同期比8.94%増加した。無煙石炭の累計輸入は193.90万トンで、前年同期比2.80%増加した。
権益観点:今週の石炭プレートは9.6%下落し、先週より大幅に調整された。下落の駆動要因は主に疫病の影響が予想を超え、市場リスクの好みが低下したことだ。基本面から見ると、異なる石炭種は比較的明らかな分化を示している。動力石炭は閑散期の特徴を呈し、冶金石炭は相対的に安定している。現在、供給が構造的に緊迫している状況で、協会の口径の下で1-3月の累計石炭生産量は6%しか増加せず、期間中8省だけがプラス成長を示し、主な増量に貢献した省は晋陝蒙のほか、新疆と貴州省もある。新疆と貴州省が主産区から比較的遠いことを考慮すると、沿海消費地への影響は限られており、現在の保証供給圧力は依然として残っている。世界の石炭貿易構造の再構築過程や新しい構造の下で、海外の石炭価格は上昇しやすく、下落しにくく、輸入石炭量の収縮は中国の石炭価格に一定の支持を形成することができ、中国の石炭企業は高い景気を維持することが期待されている。現在、各社の第1四半期の業績は市場の予想を上回っており、年化測定プレートの動態評価は依然として低い。動力石炭は兖鉱エネルギー、 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) ;に注目することを提案する。冶金石炭提案注目 Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) 。
信用観点:基本面が改善され、石炭企業の債務返済能力が向上した。一級発行の面では、発債主体の融資が改善された。二級市場では、現段階では利差が相対的に低位(永炭事件前に相当)にあるが、低等級の利差分位数は中高等級と分化している。強い資質主体は長期的に空間を探すことを考慮することができ、沈下戦略は依然として慎重でなければならない。
リスク提示:価格の強い管理制御;景気後退供給放出が予想を超えた。海外の石炭価格は大幅に下落した。その他の摂動要因。
