投資のポイント
投資提案:オフシーズンのコールバック、積極的な配置。疫病は閑散期を重ね、動力石炭価格は短期的に圧力を受けているが、石炭の需給構造は依然として緊張している全体的な構造を改めず、業界の景気度は依然として高位を維持している。石炭企業は年報と1季報の予告を続々と発表し、業績の伸び率は一般的に速く、予想を超えた表現が多い。トップ会社は高い割合で配当を行い、市場の情緒を奮い立たせ、後市の相場を引き続きよく見ている。重点の関心の标の：动力の石炭会社 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) Shanxi Coal International Energy Group Co.Ltd(600546) 、兖鉱のエネルギー、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) ;コークス石炭会社 Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Huaibei Mining Holdings Co.Ltd(600985) Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Guizhou Panjiang Refined Coal Co.Ltd(600395) 。核心ロジック:生産能力周期駆動、石炭業界の高景気度継続。2016年にスタートした供給側改革は過剰生産能力の目標を超えた任務を解消し、供給能力が予想を超えて低下した。国家発展改革委員会は新運動エネルギーの発展と強大化を加速させ、良質な先進生産能力を育成・発展させることを要求しているが、渇きを癒すことはできない。3-5年の建鉱サイクルの判断によると、将来実際に放出できる石炭の生産能力規模は全体的に限られている。第14次5カ年計画期間中、国民経済の成長に伴い、社会全体のエネルギー需要は依然として成長態勢を維持すると予想され、石炭のエネルギーシステムにおける底辺保障作用はさらに際立っており、石炭の絶対消費量は安定的に増加し、石炭業界は依然として高景気発展段階にある。
予想を超えた点:1)増産保証の難しさが予想を超えた:2022年の生産能力の再整理、再掘削の空間は限られており、さらに3億トンの生産能力を増加するのは難しい。2022年3月18日、発改委員会は「作業専用班の設立による石炭増産保供の推進に関する通知」を発表し、増産保供の緊迫性と困難度が想像以上に厳しいことを示した。2)需要成長靭性が予想を上回った:2022年Q 1石炭下流のデータはよくないようだが、前年同期の高成長を考慮すると、今年の実際の表現はまだ可能で、需要成長靭性は依然として強い。国家の「安定成長」措置の持続的な発展に伴い、下流企業の着工率は着実に向上し、石炭下流需要の予想以上の増加を牽引する見込みだ。3)大工場は外注石炭の価格を引き上げ、価格制限の空間が開かれ、予想を超えた: China Shenhua Energy Company Limited(601088) 2022年1月15日から2月11日までの間に5500大カードの石炭の価格が900元を下回らないことを示し、「坑口は700元/トンを超えず、港は900元/トンを超えない」という価格制限令の影響が小さく、現物価格の上昇空間が開かれ、需給の緊張した構造の下で、石炭の価格が上昇しやすく、下落しにくいと予想されている。4)ロシアとウクライナの危機は世界のエネルギー危機を触媒し、海外の石炭価格の急騰は予想を上回った:国際三大動力石炭現物価格指数は大幅に上昇し、オーストラリアの輸入石炭の開放の見通しがぼんやりしていることとインドネシアの炭鉱がDMOを履行する必要があることによる輸出が阻害され、輸入石炭は中国市場の供給量に対する補充作用が限られ、石炭の輸入情勢が緊迫している。高企業の海外石炭価格は、輸入が内貿易に転換したり、沿海の石炭供給の緊張を激化させたりする。
石炭価格:動力石炭価格が圧力を受け、コークスコークス価格が安定している。
動力石炭では、今週の港の価格が反発し、坑口の価格が小幅に下落した。供給端は、政策と疫情の管理制御の下で、一部の鉱区の輸送力が制限され、在庫圧力が上昇し、坑口は供給と化学工業の購入を主としている。港側では、大秦線の開通が再開されたが、5月近くになったため、政策が高値に抵抗し、成約が困難になった。需要端では、伝統的な閑散期に疫病の影響が重なり、発電所の日消費は低位を維持し、全体の需要は弱く、十分に放出されていない。その後、下流の需要と疫病の影響に注目し続けた。
コークスやコークスについては、価格が安定している中で強い。供給端では、今週山西省の疫病が徐々に好転し、省内の蒸気輸送が徐々に回復し、一部のコークス企業は生産行為を提起したが、臨汾郷寧の一部の炭鉱は事故で生産を停止したため、全体の供給が引き締まった。モンゴル石炭の輸入については、今週甘其毛都港が4日、1日平均280車を通関し、周環比64車増加し、短盤運賃とモンゴル石炭価格が上昇し続けた。需要の端で、最近各地の疫病は繰り返して、石炭の輸送の抵抗は依然として大きくて、コークス企業の原料の石炭の入荷はよくなくて、工場内は多く受動的に倉庫を下げます。下流の鉄鋼工場では、唐山各地が解封を開始したことに加え、山西省、河北省などの政府が通行証を発行したことで、入荷が一般的に増加したが、増庫が遅く、購買意欲が依然として高い。コークス企業の第6ラウンドの上昇はすでに着地し、需要は持続的に強く、または後続の上昇空間を支えている。
こうしゅうはデータトラッキング
動力石炭港の価格は横ばいである。コークス石炭港、坑口は平らである。4月20日現在、総合平均価格指数:環渤海動力石炭(Q 5500 K)は736.0元/トンで、周環比は横ばいだった。4月22日現在、総合取引価格:CCTD秦皇島動力石炭(Q 5500)は786.0元/トンで、周環比は横ばいだった。4月22日現在、秦皇島港動力末石炭(Q 5500)山西産平倉価格は1173.0元/トンで、周環比は38.0元/トン上昇した(+3.3%)。4月22日現在、 Guangzhou Port Company Limited(601228) インドネシア石炭(Q 5500)倉庫の値上げ価格は1273.0元/トンで、周環比は47.0元/トン(+3.8%)上昇した。 Guangzhou Port Company Limited(601228) オーストラリア石炭(Q 5500)倉庫の価格は1278.0元/トンで、週環比は47.0元/トン(+3.8%)上昇した。コークス石炭については、4月22日現在、京唐港山西産主コークス貯蔵庫の値上げ(税込)が3350.0元/トンで、周環比は横ばいだった。 Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) 山西産主コークス平倉価格(税込)3789.0元/トン、周環比は横ばい。4月22日現在、山西省の主コークス石炭の平均価格は2892.0元/トンで、周環比は179.0元/トン上昇した(+6.6%)。4月22日現在、山西呂梁1/3コークス石炭車の板価格は255.00元/トンで、周環比は横ばいだった。
動力石炭港の在庫が下落し、終端在庫が上昇し、コークス石炭港の在庫が下落し、終端在庫が下落した。4月21日現在、沿海8省の動力石炭の在庫は合計2932.1万トンで、周環比は56.6万トン(+2.0%)増加した。4月22日現在、秦皇島港の石炭在庫は440.0万トンで、週環比40.0万トン(-8.3%)下落した。コークス石炭については、4月22日現在、6大港のコークス石炭の在庫は167.0万トンで、週環比37.0万トン(-18.1%)下落した。4月18日現在、中国コークス工場のコークス石炭の総在庫は303.8万トンで、週環比12.6万トン(-4.0%)下落した。
秦皇島港鉄道の到着車量が増加し、港のスループットが減少した。石炭の海運費が上がる。4月22日現在、秦皇島港鉄道の到着量は8010.0車で、周環比は4335.0車(+118.0%)増加した。秦皇島港の港のスループットは54.3万トンで、周環比は0.6万トン(-1.1%)下落した。4月22日現在、秦皇島-上海(4-5万DWT)海運石炭運賃指数OCFIは24.5元/トンで、周環比は0.5元/トン上昇した(+2.1%)。秦皇島-広州(5-6万DWT)海運石炭運賃指数OCFI 44.0元/トン、周環比6.0元/トン(+15.8%)上昇した。
下流の表現:コークス価格が上昇し、鉄鋼価格が上昇し、高炉の着工率が下落し、メタノール価格が横ばいになり、セメント価格が下落した。4月22日現在、 Rizhao Port Co.Ltd(600017) 準一級冶金焦平倉価格(税込)4010.0元/トン、周環比200.0元/トン(+5.2%)上昇した。上海ねじ鋼価格(HRB 40200 mm)5090.0元/トン、周環比10.0元/トン(+0.2%)上昇。全国の高炉着工率(247社)は79.8%で、周環比は0.3%(-0.4%)下落した。メタノール価格指数は2820.0で、周環比は横ばいだった。全国セメント価格指数は170.8で、週環比は0.8(-0.4%)下落した。
リスクヒント:政策価格制限リスク;石炭輸入放量マクロ経済は大幅に失速して下落した。
