最近の人民元の為替レートの下落は家電業界の基本面に利益がある:最近の人民元の為替レートは急速に下落した。2022年4月18日から22日まで、ドル対人民元の即時為替レートは6.370から6.488に上昇し、1週間の人民元の下落幅は1.8%だった。人民元の切り下げは、収入損益、為替損益、長期国際競争力などの3つの面から家電分野に利益をもたらし、その影響を量子化すると考えています。
人民元の切り下げは収入と粗金利の上昇を牽引する:家電輸出企業の注文収入はドルで計算することが多い。ドル高の間、企業の輸出注文を人民元に両替した後の外販収入は増加する。原材料コストの多くは人民元で計算されるため、外販業務の粗金利も上昇する。そのため、人民元の切り下げによる外販収入と粗利率の上昇は、外販の割合が高い企業業績に顕著な貢献をしている。われわれの試算によると、収入と粗金利の対外販収入が70%以上を占める企業の2022年の業績成長率の上昇は、基本的に10 pct以上である。収入と粗利率の上昇は2022年の業績の伸び率を最大に引き上げた企業で、 Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) 21.9%)、 Kingclean Electric Co.Ltd(603355) 12.9%)、 Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) 12.4%)を含む。
人民元の切り下げは為替収益をもたらす:家電輸出企業の多くは外貨貨幣性プロジェクトを持っている。外貨貨幣性項目は期末と期首にそれぞれ当時の為替レートで人民元に換算し、発生した差額を為替損益とし、財務費用に計上する。人民元の為替レートの下落は家電企業のドル資産の価値を増加させ、為替収益を増加させる。そのため、ドルなどの資産を多く持つ家電企業は人民元の為替レートの下落から利益を得ることになる。われわれは、為替収益が輸出型家電企業の2022年の業績成長率の上昇に対して、基本的に5 pct以下であると試算している。為替収益は Kingclean Electric Co.Ltd(603355) 13.9%)、富佳株式(4.3%)、依株式(4.3%)2022年の業績成長率より最大だった。
中国の家電企業の国際競争力は持続的に向上する見込みである:中国の家電サプライチェーンは研究開発設計、製造コスト、応答速度において世界のリード優位性を備えている。長期的に見ると、人民元の為替レートが下落し続けると、中国の家電輸出製品の価格競争力を向上させ、家電企業の輸出注文の安定した成長を牽引するのに有利になる。
投資提案:人民元の切り下げとアメリカの関税免除は利益の良い家電を輸出して、利益の大きい標的は含みます: Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) Shenzhen Fenda Technology Co.Ltd(002681) Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) Xiamen Comfort Science & Technology Group Co.Ltd(002614) Yindu Kitchen Equipment Co.Ltd(603277) Zhejiang Haers Vacuum Containers Co.Ltd(002615) Kingclean Electric Co.Ltd(603355) 、富佳株式、比依株式。また、中国のハイエンド消費、ブランドの海外進出の配当は徐々に現れ、不動産は国境を越えて暖かさを取り戻すことが期待されている。基本面の改善は逆境反転の Qingdao Hiron Commercial Cold Chain Co.Ltd(603187) Skyworth Digital Co.Ltd(000810) ;を迎える見込みである。不動産チェーンには評価向上の機会があり、注目すべき標的は Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) などである。
リスク提示:実際の経営状況は試算仮定とは異なり、人民元の為替レートが上昇し、中国の疫病が繰り返し、不動産政策の推進が予想に及ばない。
