今週の研究は1つに焦点を当てます:家電の消費の刺激政策から業界の行方を見ます
近年の中国の家電消費刺激に関する政策。国家レベルでは、最近、中国で多くの疫病が発生し続け、家電品類が疫病の需要に衝撃を受けている分野であるため、21年から国務院は消費促進政策にコードを追加し、政策がより的確で、家電補助政策は現地の適切な戦略を取っている。地方レベルでは、20年以上にわたって家電補助金を開催し、家電メーカーや家電KAの販売行為を促進している。国家政策の指向性の明確化に伴い、多くの地方政府が現地の消費券の発行を主導し始め、品目端は自動車と家電に偏り、補助金でカバーされた家電品目の多くは主要な大家電(白電、厨大電、カラーテレビ)である。22年4月に北京市はグリーン省エネ消費促進政策を発表し、今年4月から9月にかけて、北京での消費者向けに3億元以上の北京グリーン省エネ消費券を発行し、カバー範囲を新興家電品類に拡充し、割引力が大きく、模範的な意義を備えている。
私たちは中国各地で消費券、古いものを新しいものに変え、家電を田舎に移す活動を徐々に強化する見込みで、カバー家電品類はみんなの電気から新興家電に徐々に移行し、家電の更新と新たな需要の解放を促進すると予想しています。品類端は、中国の疫病の緩和に伴い、家電消費の刺激が持続的に着地し、中国の浸透率の高い大家電品種(例えば、空氷洗い、煙かまど、カラーテレビ)、主要な小家電品類(例えば、炊飯器、電子レンジ)、現在の保有量の比較的低い新興品類(例えば、掃除機、プロジェクター)が利益を得る見込みだ。
また、最近、国家多部委員会が集中的にグリーン低炭素消費製品の有効供給を拡大し、廃棄自動車、家電回収処理システムを完備させ、「インターネット+回収」などの新業態新モデルの発展を奨励するなどの措置を打ち出したことを考慮すると、今年は中国の家電製造業が全面的なグリーン省エネへの転換の1年となり、消費者の環境保護と省エネ意識が日増しに強まると予想されている。グリーン家電ランキングにランクインした省エネ家電は販売の主力となり、関連企業の販売量を増やすことが期待されている。
今週の研究焦点2:複盤為替レートが家電企業の収入、業績の伸び率に与える影響
22年4月19日から22日までの4取引日以内に、在岸、離岸人民元はドルに対して大幅に下落し、いずれも2021年8月以来の安値を記録した。このうち、在岸人民元はドルに対して累計1331ベーシスポイント下落し、4月22日に6.50で引けた。より多くの国際投資家の予想を反映するオフショア人民元はドルに対して累計1485ベーシスポイント以上下落し、4月22日に6.53で引けた。外国為替決済に関する商品貿易の面に反映され、外販業務が比較的高い企業にとって、人民元に強い靭性があり、大幅に下落しない前提の下で、人民元は一定幅に下落し、生産要素が中国の一部の外国貿易企業にとって、輸出商品の競争力をある程度向上させる。私たちは最新の年報期間に開示された外販収入が30%を超える核心家電基準を整理し、20162021年の粗利率、純金利と年内の人民元対ドルの動きを比較した。結果:
20162002年の間に、大部分の海外業務が30%を超えた家電基準の人民元切り下げ年の利益能力は前年同期比で改善され、人民元が上昇した年の利益能力に圧力がかかった。このうち、外販が比較的高い Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) 20年外販が77.1%)、 Kingclean Electric Co.Ltd(603355) 20年外販が69.5%)の粗利率の動きは為替レートの変動方向と完全に一致している。また、20202021年の家電企業の利益能力の変動と為替レートの動きの違いは大きく、主にここ2年間の疫病が端末需要に与える影響、原材料価格の高騰がコストに与える影響が企業の利益能力に与える主要な影響要素であると考えている。
今週の家電プレートの動き:今週の上海深300指数-4.19%、創業プレート指数-6.66%、中小プレート指数-3.64%、家電プレート-2.26%。細分化プレートから見ると、白電、黒電、小家電の下落幅はそれぞれ-1.91%、-2.4%、+0.27%だった。株のうち、今週の上昇幅の上位5位は Jiangsu Chunlan Refrigerating Equipment Stock Co.Ltd(600854) Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) 、今週の下げ幅上位5位はSTサンライ、3 Shandong Molong Petroleum Machinery Company Limited(002490) 02537 Wuxi Hodgen Technology Co.Ltd(300279) Shenzhen H&T Intelligent Control Co.Ltd(002402) 。
原材料価格の動向:2022年4月22日、SHFE銅、アルミニウム現物決済価格はそれぞれ75010元と21905元/トンである。SHFE銅相は先週−0.91%,アルミニウム相は先週+0.39%であった。今年に入ってから銅の価格+7.63%、アルミニウムの価格+8.07%。2022年4月23日、中国のプラスチック都市の価格指数は102786で、先週+0.78%に比べて、今年に入ってから+3.51%だった。2022年4月22日、鋼材総合価格指数は142.23で、先週の価格+0.58%に比べて、今年に入ってから+7.91%だった。
投資提案：推薦 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) (21年中国冷蔵庫/冷蔵庫業務は営業利益の比重の20%を占め、短期的に疫病によって持続的にアップグレードまたは新規購入需要をもたらす可能性がある)、[ Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) ](不動産+第二曲線)、[ Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) ](不動産+成長率が速い)、[ Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) ](クリーニングのリーダー、シーズンが近づいている)、 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) (ファンダメンタルズ回復+海外収益改善、短期疫病持続可能新規需要)、[ Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) ](ファンダメンタルズ回復、短期疫病持続可能新規需要)、[ Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) ](第2四半期の低基数+為替レート下落利好輸出)。
リスク提示:疫病拡大、不動産市場、為替レート、原材料価格変動リスクなど
