市場表現：
今期(2022.4.182022.4.22)非銀(申万)指数-4.68%、業界ランキング18/31、証券会社II指数-5.33%、保険II指数-3.47%;上証総合指-3.87%、深証成指-5.12%、創業板指-6.66%。
株価の下落幅ランキング上位5位: Minsheng Holdings Co.Ltd(000416) (+18.69%)、 Nanjing Securities Co.Ltd(601990) (+4.04%)、 Jingwei Textile Machinery Company Limited(000666) (+3.37%)、永安先物(+2.43%)、 Hainan Haide Capital Management Co.Ltd(000567) (+2.15%);
株価上昇・下落幅ランキング5位: Xishui Strong Year Co.Ltd Inner Mongolia(600291) (-2.49%)、30023(-2.03%)、 Easy Visible Supply Chain Management Co.Ltd(600093) (-21.82%)、60096(-1.31%)、 Shenzhen Asia Link Technology Development Co.Ltd(002316) (-16.87%)
核心的な観点.
保険:4月21日、国務院弁公庁は「個人年金の発展推進に関する意見」を印刷、配布した。「意見」は全体の要求、参加範囲、制度モデル、納付レベル、税収政策、資金投資と受領、運営と監督管理などの多方面から中国の個人年金制度に対して全体的な手配を行い、重点は以下の4つの内容を含む。
1、参加範囲：中国国内で都市部従業員基本養老保険又は都市部住民基本養老保険に加入する労働者。
2、制度モデル:個人口座制度を実行し、納付は完全に参加者個人が負担し、完全に蓄積する。
3、納付レベル:参加者が毎年個人年金を納付する上限は12000元である。
4、資金投資と受給:規定に合致する銀行財テク、貯蓄預金、商業養老保険、公募基金などを購入し、異なる投資家の好みを満たす金融製品を購入し、参加者は自主的に選択することができる。年齢に達したり、行動能力を失ったり、外国に定住したりした後、支給することができます。
個人年金政策の定着は中国の養老保険の「三支柱」システムが初歩的に確立されたことを示している。現在、中国の高齢化の程度は絶えず深まっており、国家統計局の統計によると、2021年末、中国の60歳以上の人口は26736万人で、18.9%を占め、前年同期比0.2 pct上昇した。65歳以上の人口は20056万人で14.2%を占めている。前年同期比0.7 pct上昇。一方、2021年の中国の0-15歳人口は26302万人で、2020年より528万人減少し、中国の18.6%を占めている。高齢者人口の持続的な増加と新生児数の減少による政府主導の第一の柱、および企業年金主導の第二の柱は中国の養老システムを完全に支えることが難しく、個人主導の第三の柱は中国の養老保険システムを補完する重要な手である。
一方、個人年金は第1と第2の柱よりカバー範囲が広く、税収優遇の激励の下で、要求に合致する個人の参加を大量に誘致し、年金資金口座に資金を配置できることはさらに余裕があると予想されている。一方、個人年金資金口座資金の投入は保険製品だけでなく、銀行財テク、貯蓄預金、公募基金なども含まれており、投資家のニーズに応じて資産管理と配置を行う必要がある。個人年金の運営に参加する金融機関と金融製品にも一定の敷居があり、関連金融監督管理部門が確定し、情報プラットフォームと金融業界プラットフォームを通じて社会に発表する必要がある。風制御システムは比較的完備しており、投資財テクレベルの高い頭部証券会社、基金、保険、銀行財テクなどが率先して利益を得て、個人年金市場で先を争う見込みだ。個人年金制度は機構に長期的に安定した資金流入をもたらし、保険、証券会社の抗周期能力を高め、機構の富管理の転換を深化させ、会社の評価値を高め、大きな利益と利益の役割を果たすことが期待されている。
今週の金曜日に保険プレートが反発し、保険プレートは0.83%上昇した。株価については、 New China Life Insurance Company Ltd(601336) China Life Insurance Company Limited(601628) The People’S Insurance Company (Group) Of China Limited(601319) China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) Ping An Insurance (Group) Company Of China Ltd(601318) の上昇幅がそれぞれ2.96%、2.40%、1.81%、1.18%、0.52%だった。現在、保険プレート全体の推定値は歴史の底に位置し、基準を下げる政策が打ち出され、流動性がさらに豊かになることを保証し、不動産政策が緩和され、不動産リスクがさらに解消されることが期待されている。資産端のリスクは徐々に回復し、境界がよくなることが期待されている。現在、プレートの推定値は低く、個人年金政策の推進の下で、推定値の修復機会に注目することを提案している。
証券会社:今週、証券会社のプレートは市場に従って引き続き回復し、今週は累計5.33%下落した。今週の市場の活発度は大幅に下落し、1日平均の成約額は7977億元で、前月比-12.06%だった。現在、市場が揺れ続けている大環境の下で、証券プレートも独善することは難しい。China Stock Market News(-24.71億元)、 Citic Securities Company Limited(600030) (-10.30億元)など前期の人気株はいずれも北向き資金から大幅に流出した。また、公募基金の発行市場は再び冷え込み、4月22日現在、新発行基金の発行数は61件、発行シェアは537.04件で、一部のブローカー業務の収入が比較的高い証券会社の第2四半期の業績は引き続き挫折する見通しだ。
一方、 Citic Securities Company Limited(600030) とChina Stock Market Newsが発表した第1四半期の業績表現によると、第1四半期の市場の揺れが下がり、市場の活発度が下落し続けていることを前提に、両者は利益の増加を実現し、証券会社改革の抗周期性と安定性を体現している。 Citic Securities Company Limited(600030) Q 1の帰母純利益は前年同期比1.24%増加し、売上高は7.20%減少した。China Stock Market News Q 1の帰母純利益と売上高はそれぞれ前年同期比13.63%と10.61%増加し、富管理の転換に対する抗周期能力が明らかになり、業績の安定性が向上した。長期的に業績確定性の強い過小評価値のトップ証券会社と、富管理の転換に成功した証券会社、例えば Citic Securities Company Limited(600030) Huatai Securities Co.Ltd(601688) 、China Stock Market Newsなどに注目することを提案します。
2021年の年報業績では、4月22日現在、37の証券会社が年度報告や業績速報を発表し、頭部証券会社はほぼすべて年報を発表した。37の証券会社の合計営業収入は620547億元で、前年同期比23.10%増加し、合計帰母純利益は192194億元で、前年同期比31.67%増加した。37の証券会社のうち、帰母純利益は3社だけマイナス成長し、業績は全体的に目立っており、利益能力は著しく向上した。2021年の年度報告書を公開した32社の証券会社を詳しく見ると、明るいところは以下の点が含まれています。
1、利益能力が著しく向上し、計9社の帰母純利益が百億を超えた。32社の上場証券会社のうち、8社の証券会社の営業収入は300億元を超え、前年同期より China Galaxy Securities Co.Ltd(601881) Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) Gf Securities Co.Ltd(000776) China International Capital Corporation Limited(601995) の4社増加した。
9社の証券会社の帰母純利益は100億を超え、昨年より China Merchants Securities Co.Ltd(600999) 、 China Galaxy Securities Co.Ltd(601881) China Securities Co.Ltd(601066) China International Capital Corporation Limited(601995) を追加した。31の上場証券会社の純資産重み付けROEは10.29%で、前年同期比1.41 pct増加した。このうちROEが10%を超える証券会社は3社から11社に増え、China Stock Market News ROEは20%を突破した。
2、大部分の証券会社は高い成長を実現し、一部の中小証券会社の成長能力が際立っている。32社の業績を発表した証券会社のうち、24社の証券会社の帰母純利益の伸び率は20%を超え、全体の成長能力は強い。その中で、一部の中小証券会社は成長能力が際立っている。 Central China Securities Co.Ltd(601375) 帰母純利益は前年同期比392.04%増加し、 Orient Securities Company Limited(600958) (+97.26%)、China Stock Market News(+79.00%)、 Founder Securities Co.Ltd(601901) (+66.19%)の上昇幅は業界の前列に位置した。 Citic Securities Company Limited(600030) は業界のトップとして、営業収入765億元を実現し、母の純利益231億元を実現し、他の証券会社をはるかに上回っている。この高基数の下で、それぞれ前年同期比40.71%と55.01%増加し、トップの地位は安定している。
3、富管理業績の向上効果は著しい。31の上場証券会社の合計ブローカー、投資銀行、資本管理、信用、自営業務はそれぞれ前年同期比20.49%、7.72%、29.82%、11.90%、14.79%増加した。富管理業務については、2021年の高市場成約額に基づき、証券会社の代理売買証券業務の上昇幅が20%を超え、 Zheshang Securities Co.Ltd(601878) Soochow Securities Co.Ltd(601555) Orient Securities Company Limited(600958) Tianfeng Securities Co.Ltd(601162) Chinalin Securities Co.Ltd(002945) China International Capital Corporation Limited(601995) の上昇幅が30%を超えた。また、2021年の証券会社の資本管理業務の転換効果は著しく、資本管理業務の収入の伸び率は著しい。このうち、 Guolian Securities Co.Ltd(601456) China Industrial Securities Co.Ltd(601377) Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) Zhongtai Securities Co.Ltd(600918) Gf Securities Co.Ltd(000776) の増加幅は50%を超え、 Orient Securities Company Limited(600958) Citic Securities Company Limited(600030) の増加率も40%を超え、大資本管理の配当率はすでに初歩的に明らかになった。投資業務は中小証券会社に差別化競争のチャンスをもたらした。頭部証券会社の投資銀行の業務収入は基本的に安定しており、 Citic Securities Company Limited(600030) と China International Capital Corporation Limited(601995) が際立っており、投資銀行の収入規模はそれぞれ80億と70億を超え、成長率は18%を超えた。一部の中小型証券会社の2021年の投資銀行業務収入は高速成長を実現し、 Central China Securities Co.Ltd(601375) は前年同期比207.56%、 Guolian Securities Co.Ltd(601456) Chinalin Securities Co.Ltd(002945) Guoyuan Securities Company Limited(000728) 上昇幅は50%を超えた。全面登録制及び北交所の設立は中小証券会社の投資業務収入の増加量が著しく、証券会社の投資業務はチャンス期を迎え、中小証券会社が投資業務の面で突破を実現するには、そのプロジェクト備蓄及びある分野の差別化競争優位性を備えているかどうかにかかっている。自営業務の分化が著しい。投資収益の増加幅が前と後の証券会社の収益の下落幅の差は192.32%で、証券会社の投資研究能力は市場の持続的な揺れの間にもっと重要だ。
全体的に見ると、証券会社が2021年に高成長を実現したのは、主に高市場の成約量による増量収益に基づいている。しかし、従来の通路類業務の持続的な圧縮の大趨勢の下で、証券会社の資本管理業務の転換、および投資実力の重要な新しいことが次第に明らかになって、長期にわたって過小評価値のトップ証券会社を見て、および富管理の優位証券会社、例えば Citic Securities Company Limited(600030) Huatai Securities Co.Ltd(601688) 、China Stock Market News、 Gf Securities Co.Ltd(000776) Orient Securities Company Limited(600958) など。
リスク提示:業界規則の重大な変動、外部市場のリスクの激化、市場の変動、疫情の繰り返し
