投資のポイント
香港株トップ:李寧はQ 1流水が健康運営効果を示し、波司登FY 22年度の予想を上方修正した。
今週、李寧はQ 1小売の表現を発表した:流水は25%-30%増加し、小売割引率は前年同期比1 pp近くから7割引以上に上昇し、在庫比は4の健康水位を維持し、在庫新品の割合は90%を維持し、高度な健康な運営成果を示した。同社は依然として年初ガイドラインを引き下げない(収入が2桁高いから20%低い成長、純金利が2桁高い)ことを維持し、自身のアルファ性に対する高い自信を示しており、実際の前年初めから現在までの運営表現も予算より優れている。4月初め、李寧を代表とするスポーツウェアのリーダーはいずれも高基数の圧力に直面したが、基本面の演繹から見ると、疫病管理が緩和されると、李寧(22年28 X)、安踏スポーツ(22年26 X)、特歩国際(22年21 X)、 Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) 22年16 X)をはじめとするスポーツとスポーツファッションの標的は依然として率先して反発し、依然として私たちの最初のプレートである。
同時に、ボストンの投資機会を重点的に提示した:天気、疫病および全体の消費環境に制約され、ボストンの21年12月の販売は一定の圧力を受けたが、22年に入ってから、1/2月の寒い天気が会社の販売回復を牽引した一方で、3/4月に全国の疫病が発生した時、ボストンも販売閑散期に入ってあまり疫病の影響を受けていない。同時に、販売の回復も会社全体のチャネル在庫管理状況を良好にし、来年度の成長に堅固な基礎を築いたと考えています。22 Q 1販売の牽引の下で、当社のFY 22の業績はこれまでの予想よりさらに加速する見込みだと考えています。我々はFY 22/23/24純利益予測を20.4/24.7/30.0億に引き上げ、成長率は19%/22%/22%で、推定値18/15/12 Xに対応し、現在重点的に注目する価値がある。
家紡:遅い消費コースとして、疫病の変動の下で3つの竜頭の過小評価値が安定して増加していることに注目すべきである。
今週 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) および Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) は21年報と一季報を続々と発表し、そのうち:
Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) ::21年間収入57.6億(+17.3%)、帰母純利益7.13億(+21.9%)、年報計画現金配当10株当たり6元、三季報配当を重ね、年間配当は10億元を超えた。ルート別に見ると、オンライン/加盟/直営/ライクスタートンルートの収入は14%/23%/11%/22%増加し、同時に製品のハイエンド化を受け、全ルートの粗利率の向上を実現した。22 Q 1会社の収入は12.86億(-2.5%)で、帰母純利益は1.59億元(-12.8%)で、そのうちライクスタートンの収入は高単位数で下落し、中国の紡績業務の収入はやや下落した。4月の疫病の影響は持続的で、物流の制限の下でQ 2の業績も短期的な変動があると予想されているが、年間を通じて見ると、端末ルートの新店の契約は依然として順調で、年間350店/純150店を新たに開く計画は引き続き秩序正しく推進され、会社の市場カバーをさらに向上させる。22/23/24年の帰母純利益は7.8/8.9/10.2億元で、同10%/14%/14%増加し、PE 14/13/11 Xに対応し、家庭紡績の第一のリーダーとして成長し、「購入格付け」となった。
Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) ::2021年に31.8億(+10.6%)の収入を実現し、帰母純利益は5.46(+5.7%)で、電子商取引/直営/加盟収入は16%/10%/5%増加し、純金利は17.2%の高位を維持した。2022 Q 1の収入/純利益は依然として7%/14%の前年同期比増加を実現し、純金利は前年同期比1.0 pctから15.7%に上昇した。ルート別に見ると、直営/加盟/電子商取引の収入はそれぞれ前年同期比4%/16%/8%増加した。22年の加盟ルートは弾力性を解放し、直営と電子商取引は安定して成長する見通しだ。22年、会社の直営ルートは引き続き一二線都市と省都都市に焦点を当て、店舗の効率とブランド力の向上を通じて成長を推進する。加盟ルートの2019年以来の在庫除去サイクルは終わりに入り、22年には開店リズムを加速させ、3、4線都市の沈下目標を達成し、業績の弾力性が解放される見込みだと考えている。電子商取引ルートの流量構造の変化が大きく、会社は個性化製品と精細化運営で収入と利益の安定成長を保証する見通しだ。22/23/24年の純利益は6.3/7.2/8.2億元で、同15%/15%/14%増加し、PE 11/9/8 Xに対応し、業績が安定し、過小評価値の高い配当細分化の先頭として、「購入」の格付けを維持する見通しだ。
来週発表される四半期報告書の Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) は、優れた電子商取引でQ 1を運営する業績も安定的に増加する見通しで、21/22年の利益は30%/14%増加する見通しで、現在の推定値は11/10 Xで、同様に注目に値する。
紡績製造:注文が豊富で、海外生産能力が高い細分化蛇口が第一選択となる
需要の角度から、スポーツ、アウトドアの需要は旺盛ですが、関連サプライチェーンの資源は依然として人気があり、核心サプライヤーの生産能力の供給が需要に追いつかない状況は持続的に存在しています。 Huali Industrial Group Company Limited(300979) 22収入/利益+23/28%、推定23 X)、申洲国際(22収入/利益+17%/49%、推定27 X) Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) 22収入/利益+20/68%、推定17 X、四半期報告業績成長推定50%)、ビジンニ(23 FY収入/利益+12%/40%、推定8 X)、また、 Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) 22収入/利益+26/33%、推定値8 X、第1四半期の業績増加推定値40%)ウールウール糸の蛇口Q 2として伝統的なシーズンに入る外需が強いと同時に、推定値は底部にあり、注目に値する。
リスク提示:(1)端末消費需要の変動;(2)マルチブランドの運営が予想に及ばない;（3）原材料及び為替レート変動
