今週のキーワード:FRBは鷹派の信号をさらに解放した。米国の新築住宅の販売は引き続き下落している。中国LPRのオファーは3ヶ月連続で変わらない
相場の回顧:1、FRBは鷹派の発言を釈放し、中国LPRのオファーは3カ月連続で変わらず、疫病の影響は持続している:1)基本金属、FRBのパウエル議長は鷹派の信号を釈放し、ドル指数は引き続き上昇し、海外金利の持続的な上昇に伴い、米国の新築住宅の販売は2020年以来の新低を記録し、同時に疫病は中国の需要に衝撃を与え続け、基本金属全体の圧力を受け、LMEアルミニウム、銅の下落幅はそれぞれ1.7%だった。 2.5%; 2)貴金属、10年債の実際の収益率は-0.06%→-0.08%だったが、FRBの議長の緊縮発言はドル指数を上昇させ、COMEX金は1934.3ドル/オンスを受け取り、前月比2.06%下落し、SHFE金は406.8元/グラムで、前月比0.24%上昇した。2、今周A株全体が下落し、申万有色金属指数は466677点で、前月比8.08%下落し、上証総合指数は4.21ポイントで、金属非金属新材料、金、工業金属、希少金属の下落幅はそれぞれ4.89%、7.06%、7.63%、8.75%だった。
マクロの「三要素」の総括:中国LPRのオファーは3ヶ月連続で変わらず、疫病の衝撃は持続している。米国は3月に新築住宅の着工が上昇したが、新築住宅の販売は2020年以来の低さを記録した。ユーロ圏CPIは前年同期比で回復し、疫病は冷え込んだ。具体的には、1)中国では、LPRのオファーが3カ月連続で変わらず、3月の工業増加額は前年同期比で下落したことが明らかになった。LPR見積書は3ヶ月連続で維持されている。3月の工業増加値は同月比5.00%(前値12.80%、予想5.09%)で、そのうち有色金属鉱の採掘業は同月比11.40%、有色金属製錬及び圧延加工業は同6.20%だった。3月の固定資産投資は累計で前年同期比9.30%(前値12.20%、予想8.62%)で、3月の社会消費財小売総額は同月比-3.53%(前値6.70%、予想-0.83%)だった。第1四半期のGDP当期は前年同期比4.80%(前値4.00%、予想4.72%)だった。2)米国では、3月の住宅販売が下落し続け、米国では3月の住宅販売の年数が577万戸(前値593万戸)、新屋着工個人住宅が14.74万戸(前値12.64万戸)だった。4月のMarkit製造業PMI四半期は59.7(前値58.8、予想58.0)、サービス業ビジネス活動PMI四半期は54.7(前値58.0、予想58.2)だった。今週、米国で失業金を受け取った人は18.4万人で、前月比0.2万人下落した。3)ユーロ圏CPIは前年同期比で回復し、前月比で下落した。3月のユーロ圏CPIは前年同期比7.4%(前5.9%、予想7.5%)で、前月比2.4%(前0.9%、予想2.5%)だった。今週、イギリス、ドイツ、フランスの合計日に新たにCOVID-19が2573804例確定診断され、前週より477664例減少し、疫病は冷え込んだ。4)3月に世界の製造業PMIが53.0を記録し、前月比0.6下落し、世界経済が景気の下落段階に入ったことをさらに検証した。
貴金属:FRBは鷹派の言論を釈放し、金の価格は圧力を受けている。
週間以内に、FRBのパウエル議長はIMF会議で、インフレを抑制し、価格の安定を回復することは絶対に必要だと述べ、FRBの5月の会議で金利50ベーシスポイントの引き上げを検討し、FRBがインフレを抑制する積極的な措置を取る可能性があることを示唆した。FRBの「鷹派」の発言の下で、ドル指数は上昇し、金価格は下落した。4月22日現在、COMEXの金は1934.3ドル/オンスで、前月比2.06%下落した。COMEX白銀は24.259ドル/オンスで、前月比5.61%下落した。SHFE金は406.8元/グラムで、環比は0.24%上昇した。SHFE白銀は5098元/kgで、前月比2.62%下落した。
基本金属:ドル指数は基本金属を圧迫し、疫病は中国の需要週間以内に衝撃を与え続け、FRBのパウエル議長は鷹派の信号を放出し、ドル指数は100を突破した後、引き続き上昇し、基本金属価格を圧迫した。同時に、中国の疫病は下流の需要に衝撃を与え続け、疫病は依然として市場取引の主な論理であり、短期の基本金属は需給の双弱局面にある。具体的には、LME銅、アルミニウム、鉛、亜鉛、錫、ニッケルの今週の上昇幅はそれぞれ-2.5%、-1.7%、-2.5%、-0.8%、-2.7%、0.0%で、価格全体は下落した。
1、電解銅に対して、中国の疫病は依然として市場取引の主な論理であり、在庫は依然として在庫を除去する状態を呈している。また、中国製錬所は4-5月に集中検査期間を迎え、中国の在庫は歴史的な低位を維持し続けている。消費面では、疫病の影響で銅下流の着工率が低く、銅価格が高い企業は下流に資金の圧力に直面させ、様子見の下で銅需要を抑制している。今週の水曜日の電解銅の社会在庫は12.24万トン、周度は1.01万トンを在庫した。
2、電解アルミニウムに対して、中国の供給側は、Q 1の集中再生産を経て、Q 2の成長率が減速し、全体の生産量が安定的に増加した。需要端では、周内に中国下流の加工企業の着工がやや低下し、主に上海地区のアルミニウム板帯箔、アルミニウム型材企業はいずれも注文不足と原料不足の減産状況が現れたが、華南、中原などの下流の着工が好転し、企業の補庫が積極的である。即時原材料市場価格の計算によると、アルミナ価格は2994元/トン、毛利88元/トンで、前月比24.47%上昇した。陽極価格は7048元/トンで、週内の平均トンの毛利は511元/トンで、環比は35.73%下落した。電解アルミニウム長江の現物価格は21800元/トンで、トンのアルミニウムの利益は2821元で、環比は0.09%下落した。今週、中国の8つのアルミニウムインゴットの在庫は合計102.1万トン、周度は4.2万トンを在庫した。
3、亜鉛インゴット、海外方面について、ヨーロッパ各国はロシアの天然ガスをルーブルで決済する消極的な態度に対して、エネルギー不足の予想を上昇させ、製錬所はさらに再生産のニュースがなく、また、LME亜鉛の在庫は引き続き下落し、市場の供給端の不足に対する懸念を激化させた。中国は需給の双弱を呈し、供給端は、比価の下で中国の製錬所が輸入鉱の採掘を拒否したため、鉱端の不足を激化させ、同時に中国の疫病による輸送問題も製錬端の不足状況を拡大した。今週の七地亜鉛インゴットの在庫総量は28.36万トン、周度は0.05万トンを在庫した。
投資アドバイス:業界の「増加」評価を維持
1、貴金属は、原油価格、サプライチェーンの衝撃の下で、海外インフレが上昇し続け、40年近くの高値を記録し、市場のインフレに対する懸念が持続的に激化し、貴金属価格は短期的に支持される見込みだ。
2、基本金属、中国の2022年の経済活動は「安定した字が先頭に立つ」と定調し、後続の安定成長政策も絶えず打ち出され、基本金属需要の自信を支えると予想されているが、世界から見ると:
1)海外経済需要疫情の前後構造の変化;
2)FRBは金利引き上げに踏み切ったが、海外の流動性の引き締め傾向が加速し、基本金属需要を抑えることが期待されている。非方向性資産の中で供給変革がもたらす構造的な機会を探す。
コアラベル:
1)基本金属: Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) Sunstone Development Co.Ltd(603612) Zijin Mining Group Company Limited(601899) Jchx Mining Management Co.Ltd(603979) Tongling Nonferrous Metals Group Co.Ltd(000630) など。
2)貴金属: Shandong Gold Mining Co.Ltd(600547) Chifeng Jilong Gold Mining Co.Ltd(600988) Yintai Gold Co.Ltd(000975) Shengda Resources Co.Ltd(000603) など。
リスク提示:マクロ経済の変動、輸入と環境保護政策のリスク、金価格の変動リスク、新エネルギー自動車の販売台数が予想リスクに及ばない、需給計算の前提仮定が予想リスクに及ばないなど。