3月の石炭生産は過去最高を更新し、増産保証はエネルギー安全保障を強化した。(1)生産量:3月の全国原炭生産量は3.96億トンで、前年同期より+14.8%増加した。1-3月の累計生産量は10.84億トンで、前年同期比+10.3%だった。このうち、3月の山西/内モンゴル/陝西/新疆の生産量は1.19/1.06/0.63/0.32億トンで、前年同期比+16.5%/21.7%/66.6%/30.1%だった。1-3月の累計生産量はそれぞれ3.14/2.96/1.74/0.92億トンで、前年同期+9.1%/14.7%/5.6%/29.4%だった。(2)需要:3月の火力発電/生鉄/セメント生産量は前年同期比-5.7%/-6.2%/-5.6%、1-3月の累計生産量は前年同期比+1.3%/-11%/-12.1%であった。われわれは、3月の石炭生産量が過去最高(日平均生産量1277万トン)を記録したことは、中国の増産保証活動が効果的であることを反映しており、主産区の生産量は予定通り釈放され、ある程度輸入を減らすために繰り上げられたと考えている。3月に疫病、水風景などの代替効果の影響を受けて、需要の増加率は著しく下落し、需給がこのように間違っている場合、石炭価格は依然として全体的に高くなったり、各段階の在庫が補充されたり蓄積されたり、石炭の平均熱値が下がったりしていることを反映したりしている。後期を展望して、私達は増産保証の基調あるいは通年を貫いて、通年の石炭の生産量の増加率は去年の高基数の情況の下で依然として安定した成長が期待できると思っています。需要側は、年間安定成長の大きな方向は変わらないと考え、経済運営を合理的な区間で維持することを求めている。
オフシーズンに重なる疫病の被害は前年同期比で大幅に減少し、全国の安全生産検査が始まった。(1)国務院安全委員会:4月中旬から6月末まで、16の総合検査グループを組織し、全国安全生産大検査の総合監督と審査・巡査を展開する。(2)今週の秦港の石炭価格は1173元/トンで、環比/前年同期+38/386元/トンだった。(3)sxcoal:4月21日現在、(4)今週(4月15日-21日)、沿海8省の発電所の平均日消費量は159万トンで、昨年の旧暦の同時期のレベル-11.7%(先週はそれぞれ160万トン、-11.4%)だった。平均在庫は2890万トンで、昨年の旧暦同期比+23.7%(先週は2850万トン、+25.8%)だった。(5)4月23日現在、北方四港の在庫は1393万トンで、21/20年同期+89/-560万トン(先週同期-83/-639万トン)だった。私たちは、暖房が終わって暖房用石炭の需要が弱まり、全国で多くの疫病が発生した影響を受けて、水力発電、新エネルギーなどが徐々に力を入れ、市場はすでに閑散期に入っており、港の石炭価格は今週先に上昇してから下落し、全体的に下落を続けている。石炭価格も下落しにくく、後期には上下流の再生産状況、価格制限政策、ロシアとウクライナ情勢の影響の持続性に注目し、同時に疫病が需要端に与える影響に注目しなければならない。
国家発展改革委員会は22年も粗鋼の生産量を引き続き削減し、コークス価格が6回上昇して着地することを提案した。(1)国家発展改革委員会:4月の記者会見では、2022年までに全国の粗鋼生産量の削減を引き続き展開すると指摘した。(2)生産量:3月の全国コークス生産量は4017万トンで、前年同期比-1.1%だった。1-3月の累計生産量は1億1500万トンで、前年同期比-4.9%だった。(3)今週の臨汾二級コークスは200元/トンから3680元/トンに上昇し、6ラウンドの累計上昇幅は1200元/トンだった。(4)4月22日現在、供給端、コークス工場の着工率は77%、環比+1.3 pctである。需要端では、Mysteelの全国247の鉄鋼工場の1日平均鉄水生産量は233万トンで、前月比/前年同期-0.1%/-1.8%(先週同期-0.5%)だった。河北省などの疫病が徐々に好転するにつれて、鉄鋼工場は徐々に再生産され、コークス補庫の需要が比較的に良いと考えている。供給の面では、山西省の疫病の影響を受けて、コークス企業の原料供給と製品生産はいずれも一定の影響を受けており、コークスの短期供給は依然として緊迫しており、今週もコークス価格は引き続き上昇し続けている。現在、日平均鉄水の生産量は前年同期に近い水準に回復し、21年の平均日生産量229万トンをやや上回っている。コークスについては、短期的な疫病が出荷に影響し、コークスの上昇に伴って着地価格が全体的に安定している。
投資提案:後続の安定成長政策は徐々に力を発揮し、需要の靭性が強化され、石炭価格の中枢の高位論理は変わらず、プレート業績の中枢の上昇+推定値の上昇機会を引き続きよく見ている。推荐三条主线:(1)业绩安定高配当白马、 China Shenhua Energy Company Limited(601088) 、兖鉱エネルギー、 Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) ;(2)需要予想改善牽引のコークスプレートチャンス、 Shanxi Coking Coal Energy Group Co.Ltd(000983) Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) ;(3)転換石炭企業を引き続きよく見て、 Shan Xi Hua Yang Group New Energy Co.Ltd(600348) 、電気投エネルギー、 Gansu Jingyuan Coal Industry And Electricity Power Co.Ltd(000552) 、同時に業界の固定資産投資の変化による石炭機などの設備類企業の機会に注目して、 Zhengzhou Coal Mining Machinery Group Co.Ltd(601717) Tiandi Science & Technology Co.Ltd(600582) 。
リスクのヒント。下流需要の大幅な下落、安定供給価格の確保、生産制限政策の影響は引き続き追跡しなければならない。
