業界追跡（2022.4.162022.4.22）
Q 1土地市場の冷え込みが続く
2022年Q 1不動産開発企業の土地購入面積は1339万平方メートルで、前年同期比-41.8%だった。成約代金は672億元で、前年同期比-16.9%だった。販売不振と資本金面の引き締めの影響で、住宅企業の土地購入面積は前年同期比21年9月から減少し続けている。3月に多城集中供給地がオープンした後、成約量の価格は初めて下落幅が縮小した。エネルギーレベルでは、第1四半期の300都市の土地の累計成約建設面は2億8400万平方メートルで、前年同期比-29%減で、ここ2年で最も低かった。このうち、一線、二線、三四線の都市はそれぞれ前年同期比-55%、-34%、-23%だった。3月以来、一二線の土地投資額はやや回復し、三四線の下り圧力は依然として激化している。22年Q 1の各月の割増率は21年Q 4より明らかに上昇したが、市場の不確実性の妨害の下で土地の流動率は依然として高位にある。
最初の土拍は冷熱分化を示した。
私たちの統計によると、4月22日までに14都市が第1陣の土拍を完成し、合計で土地253枚、成約建面2022万方、成約総価格2305億元、14都市の平均割増率4.8%を達成した。22年の第1陣の土拍全体の熱は21年の第3陣より小幅に上昇し、割増率と流拍率はいずれも異なる程度に改善された。区域別に見ると、第1陣の土拍都市間の熱の分化が明らかになった。構造的に見ると、一部の都市の内部プレートの分化が著しい。今回の土地譲渡は敷居の低下と供給の増加などをめぐる政策の緩和で、一線と核心の二線都市の成約回復を駆動した。しかし、各地の政策環境とビル市の表現の違いにより、成約熱の分化の特徴も明らかになった。われわれは後続のコントロール政策の二次緩和とより多くの良質な核心ブロックの放出を期待し、企業の積極性と市場自信の修復を推進する。
国央企業が倉庫を補充し、積極的にチャンスをつかむ
企業側は、統計日までに、建発、中海、保利年内の全口径取得額がリードし、割増率は21年より明らかに下落した。第1四半期の民間企業の土拍参加度は引き続き低下し、Top 30の住宅企業の中で龍湖、遠達などの4つの民間企業だけで、成約金額はTop 30の7.2%(2021年間で17.4%)を占め、残りはいずれも国央企業と地方の深耕プラットフォームであり、販売端の低い予想と高い債務返済圧力の下で民間企業の投資は依然として慎重である。民間企業の積極的な回復は1)供給側の政策的利益予想の実現に依存しなければならないと考えている。2)高利潤空間の良質な持続的な供給；3)販売市場の段階的な安定回復などの要素が共同で推進する。現在、中国中央企業はチャンス期をつかんで積極的に倉庫を補充し、利益率を改善すると同時に、企業の中長期販売予想を安定させ、市場の次の段階の温和な回復に動力を提供する。
疫病の影響で、新築住宅、中古住宅、土地市場の今週の成約減少幅は持続的に拡大している。
新房市場の今週の成約は311万平で、月度は前年同期比-55.1%で、前月より12.25 pct減少した。累計在庫は16265万平、一線二線三線以下の脱化は減速している。中古住宅市場の今週の成約は121万平で、月度は前年同期比-44.18%で、先月より8.30 pct減少した。土地市場の今週の成約建設面は1391万平で、12週間の転がりは前年同期比-36.57%だった。成約総額は179億元で、12週間のスクロールは前年同期比-54.62%だった。全国平均割増率は+1.79%で、12週間のスクロールは前年同期比-15.26 pctだった。
今週の申万不動産指数は-9.20%で、先週より6.30 pct下落し、上昇幅は31/31で、上海深300指数5.02 pctに負けた。H株では、今週Wind香港不動産指数-5.93%が先週より4.92 pct下落し、上昇幅は7/11となり、恒生指数1.84 pctに負けた。克而瑞内房株のリード指数は-9.43%で、先週より7.62 pct下落した。
政策構造性の緩和betaと買収合併のalpha投資提案を把握する:未来の業界betaは業界構造の調整、生産能力の清らかなリズムと政策の底力に依存する。alpha
買収合併による重点住宅企業の貸借対照表と利益率の修復、逆周期とレバレッジの精度、住宅シーンの価値をめぐる長期的な発掘にある。推荐:1)优良品质の蛇口: Gemdale Corporation(600383) Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2、竜湖グループ、 China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) 2）優良品質の成長： Seazen Holdings Co.Ltd(601155) 、旭輝ホールディングスグループ；3)良質な物管:碧桂園サービス、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、保利不動産、旭輝永昇サービス。提案注目: Beijing Capital Development Co.Ltd(600376) Huafa Industrial Co.Ltd.Zhuhai(600325) Financial Street Holdings Co.Ltd(000402) 、越秀不動産、建発国際などの地方国有企業。
リスクヒント:業界信用リスクの蔓延;業界の販売が予想を上回った。都市の施策の力が予想に及ばないため
