今週の観点
白酒プレート:風が到来し、白酒プレートの疫病後のリバウンドの機会を見る
プレートの回顧:今週の白酒プレートの熱は回復して、疫病の後で反発する機会をよく見ています
4月18日~4月22日、5取引日の上海深300指数は4.19%下落し、食品飲料プレートは1.80%下落し、白酒プレートの下落幅は上海深300より小さく、下落幅は1.99%だった。具体的には、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) (+3.0%)、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) (+0.8%)、 Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) (+0.2%)、 Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) (-0.7%)の上昇幅が上位を占め、プレートが業績密集期に入った背景の下で(今週 Shede Spirits Co.Ltd(600702) Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )、地産酒は今週の表現がよく、主因推定値が性価格比を備えている場合、地産酒基地市場は現在、疫病の影響で全体的に限られている&境界変化が良好&返金の進度が順調に進んでいる。
Shede Spirits Co.Ltd(600702) :業績は予想に合致し、ルートの品質は二重に向上した。 Shede Spirits Co.Ltd(600702) 22 Q 1の業績は以下の2つの大きなハイライトがあると思います:1)製品構造のアップグレード傾向が続いています。2022 Q 1会社の中高級酒(惜しく、沱牌天曲)の収入は15.75(+90.98%)で、高級酒の収入は2021年の年間3.67ポイントから88.31%に上昇し、トン価は着実に上昇した。22 Q 1は業績目標を早期に達成した背景の下で、3月に全国市場で在庫をさらに消化するために停止したため、22 Q 1は全体的に卸売価格が上昇し、在庫が低位で、返金が予想を上回る良好な局面を示した。2)業績が高い背景の下で、ルートの品質が高い持続性が強い。22 Q 1会社の主な成長源は依然として東北川冀魯豫などの基地市場である:22 Q 1会社の省内/省外はそれぞれ4.55億元(+72.60%)/12.02億元(+12.35%)である。また、主な成長源は依然として古い商/大手商であり、ディーラーの品質は絶えず向上している。500万以上の級の大商の数が約20%を占め、収入が約3分の2を占めている背景の下で、22 Q 1ディーラーの環比は157社から2409社に向上し、量的には小幅で着実な向上を実現している。22 Q 1の単一ディーラーの平均規模は68.80万元/社で、前年同期より60.92%上昇し、質的に高速成長を続けている。
Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ::21年は安定して官を収め、22 Q 1利益は短期的に圧力を受けている。我々は Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) 21年&22 Q 1の業績には以下の2つの大きなハイライトがあると考えている:1)ハイエンド化の傾向が徐々に演繹されている:2021高級実現収入は45.19(+54.33%)で、収入は前年同期比0.15ポイント上昇し、粗利率も着実に上昇している(2021年8号+井台+井台氷雪は前年同期比55%増加した;精粋、典蔵2021、典蔵氷雪、典蔵三星堆は前年同期比58%増加した)。22 Q 1社の高級酒収入は前年同期比0.80ポイント上昇し97.88%に達した。2)コア市場の高速発展:2021年、同社の8大コア市場は前年同期比61%増加し(6大市場は持続的に高速成長し、河南は疫病と水害の影響を受け/湖南は自発的な調整の影響を受けて全体の成長率はやや低い)、その他の市場は前年同期比44%増加した。単独で言及する価値があるのは、22 Q 1の純利益の伸び率が予想される主な原因費用の投入増加(期間費用率/販売費用率/管理費用率はそれぞれ前年同期比9.47/7.34/2.06ポイント上昇して35.37%/29.00%/7.01%)に及ばず、疫病の下で、会社はオンライン発表会/小型品鑑/スキャン活動/団体購入の強化などを通じて疫病の下で業績の増加を維持している。
Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) 調査研究更新:返金の進度が優れ、在庫が低く、アップグレードが順調である。短期的に見ると、1)返済の進度が予想を上回った:現在、全国の返済の進度は63%に達し、4.21で開催された「70日間の嵐」は第2四半期末に70%の返済目標を達成し、第3四半期末に年間任務を完成することを提案した。疫病の短期的な影響を受けているが、年間25%の目標達成度が高い。2)在庫健康度が予想を超えた:卸売価格の向上を背景に、夢の藍の全国在庫は16点を下回り、省内在庫は5-10点の優秀レベルにある。海天在庫も健康を保つ。3)製品のアップグレードと世代交代が予想を上回った:今年以来、M 6+は地域性の正確なコントロールを通じて価格の安定した中向上を実現し、年間100億元の期限を達成した。M 3水晶版は順調に全面的なアップグレードを完成しました。春節の大試験は天の青市場の受け入れ度が高く、すでにアップグレード中後期にあることを示した。海の青は間もなくアップグレードされる(150元の価格帯を位置づける)。今年、会社はすべての主な販売製品のアップグレードと世代交代を完了し、来年は配当の釈放年を迎える。4)省外市場の発展は予想を超えた:今年、会社は大区を61の事業部に分割し、若者を抜擢し、経営効率を向上させ、その中で河南/山東地区の表現が着実で、安徽地区の表現が加速し、江西地区の表現が明るい目、東北地区の夢シリーズあるいは爆発期を迎えた。中長期的に見ると、 Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) はルート力の強い蘇酒のリーダーとして、内に対して強い競争優位性を備え、対外省外市場は第2の成長曲線であり、私たちは会社のその後の改革配当の持続的な釈放を期待している。
Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) 調査更新:Vシリーズは依然として重点発力製品であり、高溝復興が進行している。2021年を振り返る:1)Vシリーズ:成長率が最も速く、第14次5カ年計画の年平均目標は50%を超え、そのうちV 3はすでに省内の全面的な配置を完成し、22 Q 1はV 3流通ルートの秩序と在庫管理を引き続き強化する。2)国縁:四開はすでに再生・アップグレードを実現し、年初の対開の伸び率は四開より速い。都市と農村の大衆消費のアップグレード+ブランド力の向上による。3 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ::22年に次世代スターシリーズをアップグレードし、100300元の価格帯を補充する。4)高溝:高溝酒販売会社を設立し、高溝ブランドの復興/次のブランド実体化運営のために経験を蓄積することを目的とする。5)省内の精耕を深化させ、開系のハイエンドのリードを拡大する。省内の各地域には依然として成長空間があり、14、5省内の発展要求を支えることができる。6)ダブルブランドの配置、省外戦略は全面的に計画し、重点的に突破し、段階的に開発し、転がって発展する。四大フォーカス:1フォーカス戦略の重点:50社前後の小テンプレート市場、地級市場20社、県区級30社を形成する。②フォーカス制品:V 9布局长三角华东、国縁四开は全国化の大単品で、 Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) ブランドの破片化の普及モデルを探求します。③コア顧客に焦点を当て、優商を主とする。4省外組織の配称に焦点を当てる:マーケティングセンターをさらに賦課し、一線の内生動力を奮い立たせ、一線の戦士に意思決定権を持たせる。2022年の展望:22年の会社の目標収入は75億ドルで、80億ドルに挑戦した。純利益は22.5億ドル、挑戦は23.5億ドルで、私たちは達成性が高い。
データ更新：今週 Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) 卸売価格は安定して、全体の在庫は健康を表現します
Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) :今週の飛天茅台/1935ロット価格は2620元、1410元で安定しており、電子商取引プラットフォームのオンライン化に伴い、飛天茅台ロット価格は段階的に効果的に管理される。 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ::今週の卸売価格は980元で安定しており、 Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) の小売価格の引き上げと市場の自己調査を重ねて、今週の卸売価格はやや上昇した。 Luzhou Laojiao Co.Ltd(000568) :卸売価格は約910920元で、22年の国蔵の成長率目標は30%で、卸売価格全体は安定している。
投資提案:風が到来し、22 Q 1/Q 2が優れた成長を維持できることを提案する酒企業の反発機会
来週の年報&季報が密集して発表&酒企業改革措置が段階的に重要なプレート触媒に着地したことを考慮して、前期のプレートがすでに「基本的に良い傾向に向かって変化していないことを考慮して、主に情緒面の摂動を受けている」式の下落&プレートの推定値もすでに高い価格比を持っており、同時に疫病あるいは間もなく曲がり角を迎えて市場の情緒を奮い立たせる見込みがあることを考慮して、積極的に配置することを提案する:2)好ましい22 Q 2業績の伸び率は強い確定性&境界変化が良い&評価値が合理的な基準を備えており、その具体的な要素は:強い経営実力とリスク抵抗能力を備えている&主要基地市場は疫病の影響が小さい&業績駆動力は招商ではなく成熟した単品から来ている&22 Q 2業績の伸び率は22 Q 1よりも優れているなどである。推荐标的:[ Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ]、[ Wuliangye Yibin Co.Ltd(000858) ]、[ Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) ]、[ Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) ]、[ Shede Spirits Co.Ltd(600702) ]、[ Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) ]等。
ビールプレート:今週はプレートが安定し、疫病後の修復機会に注目
プレートの回顧:今週のプレートは穏やかで、疫病後の飲食サプライチェーンの回復下のプレートの修復機会に注目している。
4月18日~4月22日、5取引日の上海深300指数は4.19%下落し、食品飲料プレートは1.80%下落し、ビールプレートの上昇幅は上海深300より大きく、上昇幅は0.29%だった。ビールプレートは具体的には、 Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) (+2.39%)、百威アジア太平洋(+0.74%)、 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) (+0.73%)、華潤ビール(-2.05%)、 Beijing Yanjing Brewery Co.Ltd(000729) (-2.31%)で、今週のプレートは安定しています。われわれは疫病が4月にコントロールがよく、全国範囲が徐々に緩和され、5月の消費シーズンが正常に展開されれば、疫病がビール企業の年間販売に与える影響は限られていると考え、疫病後の飲食サプライチェーンの回復下のビールプレートの修復機会に注目することを提案する。
Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) 更新:疫病の影響は全体的にコントロールでき、烏蘇高増は腰部の放量をリードしている。
疫病とコストの全体的な影響はコントロールできる+烏蘇の高増厚利益と腰部製品の放量+大都市計画&ルートの沈下&BU調整の完成の下で全国化の開拓を加速する=業績あるいは予想を超えた。具体的には、
1)現在の疫病の影響はコントロールできる:最近、華東ディーラーの在庫が高く、疫病の影響は強い市場の西南西北に対して比較的に小さく、飲食端に対する影響は明らかで、福建は現在すでに正常な出荷を実現し、全体の疫病の影響は依然としてコントロールできる。
2)烏蘇高増は腰部製品の放出量を牽引する:今年も烏蘇は比較的速い成長を維持する見込みで、構造面では緑烏蘇が20万トン、烏蘇拉缶などの他の製品が10万トン未満、残りは赤烏蘇であると予想されている。1664出荷価格は現在の中国価格の最高ブランドの一つであり、現在、塩城工場は250 mlの製品を生産することができる。烏蘇の牽引の下で、烏蘇とのバンドル販売+KPI審査を通じてブランドの組み合わせの形式で行い、楽堡、重ビールは比較的速い成長を実現した。
3)値上げ+ロック価格の下でコストをコントロールできる:2月の疆外烏蘇の値上げは、Q 2で報告書の端に反応する見通しで、現在の飲食ルート烏蘇はいずれも12元を上回っており、端末と消費者は値上げに対する受け入れ度が高く、風花雪月、 Jiangsu Tianmu Lake Tourism Co.Ltd(603136) 、山城などの製品は値上げされていない。昨年、ガラス瓶、ダンボール箱、プラスチックバッグをロックし、現在のコスト圧力は主に原料と輸送コストである。総合的に価格をロックし、値上げし、今年のコストはコントロールできる。
4)ルートの沈下は販売量の増加を推進する:現在山西、陝西、河南などの区域は省代モデルであり、福建、江蘇、山東などの区域は次第に省代モデルから地級市代モデルに変わり、販売量の高速成長を推進する。現在、ビール業界では現在、飲み物の割合が55%、タバコと酒のコンビニの割合が30%、KAルートの割合が10%未満で、そのうち烏蘇飲食ルートの割合が60%-70%、1664夜場の割合が半分前後を占めている。
5)大都市計画+BU調整の完成は全国化の加速開拓を推進する:烏蘇主売市場の中で、西北は第一階段隊、西南、華南、華東は第二階段隊、華北、東北は第三階段隊である。大都市計画は蘇州、徐州、包頭、泉州などの経済、人口大市の開発(省ではなく、資源の焦点)を狙い、政務資源、端末資源、資金力の強い大商を募集する。現在、BUの調整が完了し、CIBと新疆BUが大きく、重慶、寧夏、雲南BUは周辺市場をカバーしているだけで、BUの責任者は経験が豊富で、人事、財務、サプライチェーンの権限を備えている。
投資提案:疫病後の飲食サプライチェーンの回復下のビールプレートの修復機会に注目する
感染状況が早期に曲がり角を迎え、全国的な規制が緩和され、5月の消費シーズンが正常に展開されれば、各ビール企業の年間販売に与える影響は限られていると考えられている。同時に22年のビール業界のハイエンド化のアップグレード傾向の継続的な確定性が高いことを考慮し、値上げの着地は22年の利益率の向上+業界構造の最適化をもたらした。
主な販売市場は疫病の影響が小さく、22年の烏蘇は依然として高い増加を実現する見込みがある。また、現在の評価価格が高く、22年の白ビールは比較的速い発展速度を維持する見込みがあり、純生長期の発展空間が大きい「600」などに注目している。
二、食品プレート:疫病後のプレートの反発による配置機会に注目
プレート回顧:今週プレートはやや下落し、疫病後のプレートの反発の配置機会に重点を置いた。
プレートの上昇幅は、食品加工プレートが2.27%下落し、そのうち調味料プレートが1.68%下落し、乳製品プレートが1.06%下落し、肉製品プレートが0.31%下落した。
株価の上昇と下落は、 Anji Foodstuff Co.Ltd(603696) (+37.97%)、 Qingdao Foods Co.Ltd(001219) (+25.96%)、 Qingdao Richen Food Co.Ltd(603755) (+16.79%)の上昇幅がプレートの上位3位だった。肉製品プレートの Zhejiang Huatong Meat Products Co.Ltd(002840) (+4.22%)、 Henan Shuanghui Investment & Development Co.Ltd(000895) (+1.68%)と Jinzi Ham Co.Ltd(002515) (+1.64%)の上昇幅が上位にランクインした。調味料プレートの Anji Foodstuff Co.Ltd(603696) (+37.97%)、 Qingdao Richen Food Co.Ltd(603755) (+16.79%)、 Qianhe Condiment And Food Co.Ltd(603027) (+4.87%)の上昇幅の上位3位。乳製品プレートの中で Beingmate Co.Ltd(002570) (+1.08%)がわずかに上昇し、 Beijing Sanyuan Foods Co.Ltd(600429) (-0.37%)、 Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) (-0.67)がわずかに下落した。食品総合プレートでは Qingdao Foods Co.Ltd(001219) (+25.96%)が上昇し、 Sanquan Food Co.Ltd(002216) (+15.42%)と Three Squirrels Inc(300783) (+6.40%)が上昇した。
今週の観点:疫病後のプレートの反発による配置機会に重点を置く!
現在、私たちは最近、疫病後の反発の配置機会に注目し続けることを提案しています。疫病後の特集シリーズの報告「疫病後、誰がトップに立ったのか?—大衆品22 Q 2投資戦略」を発表しました。
主な観点は次のとおりです。
これまでの市場の観点2022年の大衆品コストは、変曲点が重なって値上げ+需要が改善し、価格が上昇することによるプレート全体の機会を見た。
実態しかし2022年に入ってから、疫病の散点爆発は消費シーンに制限を与えた。需要の回復が遅く、消費需要が明らかに改善されていない一方、コストが持続的に行使されているため、これまでの市場の大衆品に対する予想と論理は完全に実現できなかった。これにより、
現在の時点では、必須のトップマーク&収益力の持続的な向上に優先的に注目しなければならない良質なトップ: Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) Chacha Food Company Limited(002557) Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) 60887。
1)20年に比べて、大衆品プレートが直面している大きな問題はコスト端の圧力が大きいことである。21年の原材料の持続的な上升と22年の国际地縁の冲突の影响のため、今の大部分の大部分の大部分の大部分の原料と包材のコストは依然として歴史の高位に位置して、これによって优先的に业绩の确定性の比较的に高い必选の消费品に関心を持って、今の时点で、私达は必选の优良品质の蛇口の中で値上げの伝达が顺调でコストの変曲点が现れる Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) 、[
2)同時に、疫病後の需要の修復に注目し、利益能力の向上論理を備え、合理的な消費財のトップを評価することを提案した。
3）また、トップの乳企業の防御配置価値が顕著で、量増+品類構造調整+製品構造のアップグレードを通じて二桁の収入増加を推進する見込みである
