今週の観点:今週の湖南などの政策は改善され、中央銀行と銀保監は最低頭金の割合を合理的に確定し、重点住宅企業のリスク処置プロジェクトの買収合併の金融サービスをしっかりと行うと表明した。前期の上昇幅が比較的に速く、大皿全体の回復などの影響を受けて、今週のプレートは調整されたが、業界の下落圧力、住宅企業の資金端のリスクは依然として存在し、良性循環と「三安定」の背景の下で、私たちはビル市の不安定な政策が止まらず、政策端が牽引した評価値の修復は持続する見込みだと考えている。中長期的に見ると、今回の陣痛期における一部の住宅企業の脱退や収縮に伴い、業界構造の最適化が期待され、融資、管理制御の優位性を備えたブランド住宅企業の市場シェアと利益能力が向上する見込みだ。開発プレートは主に注目しており、短期的な受益政策の緩和と地端粗利率の改善、中長期的に市場シェアの獲得が期待される強い運営、高信頼企業、例えば Poly Developments And Holdings Group Co.Ltd(600048) 00000 2 Gemdale Corporation(600383) China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) などである。一種類は基本面に一定の支持があり、政策ゲームの弾力性標の例えば Seazen Holdings Co.Ltd(601155) Jiangsu Zhongnan Construction Group Co.Ltd(000961) Jinke Property Group Co.Ltd(000656) などである。物管プレートの推定値はすでに歴史の低位に達し、年報シーズン中期のガイドラインの引き下げ圧力も徐々に解放され、政策の継続的な緩和に伴い、開発企業の資金端の改善に伴い、良質な物企業の推定値の持続的な修復をもたらすことが期待され、碧桂園サービス、保利物業、 China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 、金科サービス、新城悦サービス、星盛商業などに注目している。
政策環境モニタリング:1)湖南、寧夏などのビル市の政策改善;2）中央銀行、銀保監会：重点不動産企業のリスク処置プロジェクトの買収合併の金融サービスをしっかりと行う
市場運行モニタリング:1)新築住宅の成約は前月比で回復し、短期的には圧力を受ける。今週(4.16-4.22)新築住宅の成約は3万セットで、前月比8.6%上昇した。中古住宅の成約は1万4000セットで、環比は0.6%下がった。4月(4月22日現在)の新築住宅の1日平均成約は前年同期比54.1%減少し、減少幅は3月より10.4 pct拡大した。短期的には疫病の繰り返し、需給の慎重な影響を受け、後続の成約は依然として圧迫される。2)改善型需要の割合は前月比で上昇した。2022年3月の32都市商品住宅の成約では、90平以上のセット数が前月比3.1 pctから80.2%に上昇した。3）在庫：ループ比が上昇し、短期的に安定している中で減少する。16城取証在庫は10162万平で、環比は0.6%上昇した。資金とビル市の圧力の下で、住宅企業は既存の在庫を解消し、疫病を重ねて工事と推盤の進度に影響を与え、短期在庫の規模や安定の中で低下している。4)土地の成約、割増率が回復し、一二線の割合が向上した。先週、百城の土地供給建設面は2453.2万平、成約建設面は1390.6万平で、前月比64.9%、41.4%上昇した。成約割増率は1.8%で、環比は0.7 pct上昇した。そのうち、1、2、3線の成約建設面はそれぞれ2.7%、59.6%、37.7%を占め、環比はそれぞれ2.7 pct、16.2 pct、18.9 pct上昇し、2022年の第1陣の集中供給地が続々とクランクインするにつれて、1、2線の割合は向上した。
資本市場のモニタリング:1)不動産債:今週、大陸部の産債発行額は133.4億元で、前月比80.9億元減少した。海外債の発行額は0.51億ドルで、前月比4.4億ドル減少した。重点住宅企業の発行金利区間は2.25%-7%で、発行金利より前回より上昇することができる。2)信託:今週の集合信託発行額は38.6億元で、前月比24.3億元増加した。3)地産株:今週、不動産プレートは9.2%下落し、上海深300(-4.19%)に負けた。現在の不動産プレートPE(TTM)は10.28倍で、推定値はここ5年間65.5%のポイントにある。今周の沪深港株の北への资金流入の前の3は6006 Yango Group Co.Ltd(000671) China Vanke Co.Ltd(000002) ;;南方向資金の純流入前の3つは中国の海外発展、華潤置地、金科にサービスしている。
リスク提示:1)供給充足性がリスクを低減する;2）住宅企業の業績の圧力リスク；3)政策の保護が予想されるリスクに及ばない。
