利益が回復+評価値が下落し、プレート配置価値が上昇した。
中国の疫病は国境を越えて好転し、地方は家電補助金をプラスした。4月22日現在、家電指数(申万)は今月1.47%下落し、万得全A指数6.6 pctsに勝った。3月の新たな疫病発生以来、2022年4月13日0-24時、全国で本土のCOVID-19肺炎の確定診断症例2999例と無症状感染者26318例が新たに増加し、今回の疫病の段階的な高点となった。最近、疫病は徐々にコントロールされ、4月23日0-24時、31の省と新疆生産建設兵団は本土の確定診断症例1566例と無症状感染者20230例を報告した。同時に、国は家電補助金、サプライチェーンの安定などの措置を続々と打ち出し、分類して秩序正しく再生産を推進している。家電の基本面では、17株の家電株を研究対象とし、全体のROE(ttm)は18年中に頂点に達した後、下落通路にあり、20年の3季報ROE(ttm)は最低値17%だったが、その後、底をついて反発し、21年までに3季報ROE(ttm)は21%に回復し、過去平均値23%(2014年1季報-2020年3季報)を下回った。2022 Q 2を展望すると、家電プレートの利益回復+推定値は低く、より良い配置時点が近づいている。(1)利益の回復:安定成長政策が持続的に発展し、家電需要側が徐々に安定している。コスト面では、原材料価格の値上げ傾向が緩やかになり、基数が上昇し、22年の上流コスト圧力が限界的に減少した。(2)評価値が低い:コア家電株全体のPEは歴史平均値よりやや高い。3本の主線に注目することを提案します:(1)基本面の回復の伝統的な竜頭から利益を得て、 Haier Smart Home Co.Ltd(600690) Midea Group Co.Ltd(000333) Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) ;;(2)注目 Hisense Visual Technology Co.Ltd(600060) 、株式改革触媒+レーザーテレビ放量+製品が国を出た。(3)景気高位の新興家電は、 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) Chengdu Xgimi Technology Co.Ltd(688696) 。
基本面:安定成長政策が持続的に発展し、白電小売が回復した。
不動産データ:1-3月の新住宅販売面積は前年同期比-13.8%で、不動産販売は低位の揺れを続けている。2022年1-3月、商品住宅の販売面積は2021年同期より13.8%減少した。現在、政策の積極的な態度が多いが、業界の自信回復には時間がかかり、住宅企業と住宅購入者は一般的に様子見状態にあり、不動産の販売と投資が21年下半期に続いて低迷している。将来を展望すると、不動産の販売と投資は引き続き底をつくだろうが、今年の「安定成長」政策の基調の下で、より広い範囲の緩和政策が到来する見通しだ。2022年1-3月、住宅の新着工面積は前年同期比17.5%減少し、住宅の新着工の下落は明らかになった。同時期の住宅工事面積は前年同期比+1.0%だった。家屋の竣工面積は前年同期比-11.5%だった。
家電の生産販売:(1)エアコン:出荷面では、3月に家庭用エアコンが1667万台(yoy+4.9%)出荷され、そのうち国内販売は829万台(yoy+3.1%)で、安定した成長政策が持続的に力を入れ、エアコンの国内販売はさらに回復した。3月のエアコン輸出は838万台(yoy+6.7%)で、絶対量は高位運転を維持した。小売端:3月のエアコン全ルートの小売量/額は前年同期比-28.2%/-20.4%で、2019年同期比それぞれ-47.8%/-47.4%で、疫病の反撃を受けて全国の物流が阻害された+不動産市場が低迷した+市場の悲観的な感情の影響を受けた。価格面では、3月のオンライン/オフライン価格は前年同期比それぞれ+7%/+15%増加を維持した。(2)シェフ電:3月の油煙機の全ルート小売量/額は前年同期比-21%/-14%で、19年同期比-43%/-34%だった。(3)冷蔵庫&洗濯機:3月の冷蔵庫量/額は前年同期比-9.4%/-8.3%で、19年同期比-9%/-0.3%で、洗濯機の3月の小売量/額はそれぞれ前年同期-16.2%/-16.0%で、19年同期-2.8%/-2.7%だった。(4)クリーン電気製品:3月のクリーン電気製品の全ルート販売量/額は前年同期比-2.8%/-11.3%で、オンライン小売量/額は前年同期比-22.5%/-12.7%で、オンライン小売量/額は前年同期比-25.8%/-3.9%で、全ルート量/額は2019年同期比+1.8%/+21.2%だった。
リスクヒント:不動産販売が予想に及ばない;原材料コストが大幅に上昇した。元本が大幅に値上がりした。
