2022年3月の宅配業務量データ。宅配業界:2022年3月、全国の宅配企業の業務量は85.4億件で、前年同期比3.1%減少した。2022 Q 1では、全国の宅配企業が242.3億件を達成し、前年同期比10.5%増加した。3月の宅配便の業務量が前年同期比で下落したのは、中国の一部の都市が疫病で閉鎖された影響を受けているが、2022 Q 1の宅配便の業務量は依然として2桁の伸び率を実現している。
4つの上場宅配会社:2022年3月、順豊、韻達、円通、申通はそれぞれ宅配業務量/業務量の前年同期比成長率を実現した:8.03億件/-7.91%、15.82億件/+4.35%、14.17億件/+5.06%と9.87億件/+8.76%で、月疫病の影響を受けたが、3つの通達系宅配会社の業務量はいずれもプラス成長を実現し、いずれも業界の成長率を上回った。順豊の業務量は前年同期比で下落した主な学部:1)順豊は2021年下半期から製品構造を積極的に調整し、低毛利製品の部品量を減少した。2)中国の一部の都市では疫病による閉鎖が実施され、会社の3月の業務量が変動した。2022 Q 1では、順豊、韻達、円通、申通がそれぞれ宅配業務量/業務量の前年同期比増加率を24.30億件/-1.50%、43.10億件/+19.62%、37.13億件/+18.06%、26.99億件/+26.18%とした。
2022年3月の宅配会社の市占率状況。2022年3月、順豊、韻達、円通、申通市の割合はそれぞれ9.40%、18.52%、16.59%と11.56%に達し、2022 Q 1に比べて、この4社の市の割合の変動はそれぞれ-0.63、+0.74、+1.27と+0.42ポイントだった。2022 Q 1、順豊、韻達、円通、申通の市占率はそれぞれ10.03%、17.79%、15.32%、11.14%であった。
2022年3月の収入及び単価データ。宅配業界:3月の業務収入は818.5億元で、前年同期比4.2%減少した。単票収入は9.58元で、前年同期比1.06%下落した。4社の上場宅配会社:順豊、韻達、円通、申通はそれぞれ単票収入/前年同期比の増加率を実現した:15.52元/+2.24%、2.59元/+18.26%、2.48元/+10.11%と2.56元/+13.78%で、2021年末から、通達系宅配会社の宅配業務における菜鳥巻き業務の決済モデルは加盟業者との決済から直接会社との決済に調整され、この影響要素を除いた後、円通、申通はそれぞれ単票収入/前年同期比の伸び率を実現した:2.40元/+6.59%、2.43元/+8.00%だった。韻達、円通、申通の2022年3月の前年同期比の増加幅は10%-19%で、そのうち韻は18.26%増加した。2021年3月のデータと照らし合わせると、2022年同期にこれらのトップ宅配会社の市場での価格競争が大幅に緩和された。環比を見ると、2022年3月、韻達単票収入は環比10.68%増加し、申通、円通単票収入はそれぞれ1.16%と6.77%下落し、順豊の単票収入は環比0.52%増加した。私たちは、最盛期の需給の変化と監督管理政策の厳しさが単票収入に大きな影響を及ぼしていると考えているが、全体的に見ると、春節期間中の通達系の単票収入の表現は2021年10月以降の傾向を続けており、今後の閑散期の通達系の単票収入に対する試練はさらに大きくなるだろうが、価格戦が緩やかになる傾向は依然として続く見込みだ。
業界構造。2022年1-3月、宅配便と小包サービスブランドの集中度指数CR 8は84.9で、1-2月より0.4下落した。
投資アドバイス。短期的には、単票収入が著しく改善された Yunda Holding Co.Ltd(002120) Yto Express Group Co.Ltd(600233) 、中長期的には、経営状況が四半期ごとに改善され、ブランド障壁が徐々に強化されている S.F.Holding Co.Ltd(002352) に注目することをお勧めします。
リスクのヒント。価格戦の巻き返し、電子商取引の伸び率の減速、人的コストの大幅な増加、原油価格の変動。
