主な観点:
今週のテーマ1:3月の社零&不動産データの評価
3月の社会消費財小売総額は34233億元で、単月は前年同期比3.5%減少し、3月の家電製品と音像器材類の小売額は752.2億元で、単月は前年同期比4.3%減少し、2月より17.0 pct減少し、成長率の減速は明らかで、不動産マクロ政策のコントロールを受けたほか、疫病による物流チェーンが阻害され、家電 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 小売にも大きな衝撃を与えた。1-3月の家電製品と音像器材類の累計小売額は206710億元で、前年同期比5.85%増加し、増加幅は1-11月より6.85 pct縮小した。
3月の不動産データが発表され、全国の住宅販売/竣工/新着工/投資完成額はそれぞれ前年同期比-15.3%/-23.2%/-25.1%/-2.4%で、不動産は政策と疫病の二重の影響を受け、短期的な圧力が明らかになった。
今週のテーマ2:3月の産業オンラインエアコンデータの評価
3月の産業オンラインエアコンデータが発表され、3月のエアコン内/外販はそれぞれ前年同期比+3.2%/+6.6%で、国内販売の伸び率は安定を保ち、輸出の伸び率は前月比で減速した。国内販売では、米の/グリー/ハイアールの3月の成長率はそれぞれ20.9%/-10.5%/0.7%だった。米国の3月の国内販売は260万台で、前年同期比20.9%増加し、成長率は前月比17.2 pct上昇し、1-3月の累計国内販売は620万台で、前年同期比7.8%増加した。格力は3月に255万台を販売し、前年同期比10.5%減少し、成長率は前月比2.2 pct減少し、1-3月に累計550万台を販売し、前年同期比12%減少した。ハイアールは3月に136万台を販売し、前年同期比0.7%増加し、成長率は前月比12.5 pct減少し、1-3月に累計242万台を販売し、前年同期比2.5%増加した。輸出を見ると、米/グリー/ハイアールは3月にそれぞれ前年同期比20.0%/-2.0%/14.0%だった。米国の3月の輸出は300万台で、前年同期比20.0%増加し、成長率は前月比11.9 pct上昇し、1-3月の累計輸出は770万台で、前年同期比4.1%増加した。格力は3月に145万台を輸出し、前年同期比2.0%減少し、成長率は前月より34 pct下落し、1-3月に累計364万台を輸出し、前年同期比9.3%増加した。ハイアールの3月の輸出は57万台で、前年同期比14.0%増加し、成長率は前月比7.6 pct減少し、1-3月の累計輸出は167万台で、前年同期比33.6%増加した。
プレート観点
白電プレート:白電修復の主な支えは:1)疫病による高基数圧力が徐々に弱まり、2)大口商品の値上げ傾向が緩和され、3)運航価格の上昇が止まり、4)ハイエンド化消費傾向が徐々に形成されている。しかし、依然として長期的な要因に悩まされている:1)マクロ経済の下落;2)不動産の牽引が弱まるなど。対比から見ると、短期間の支持要素が白電企業の経営成果に与える影響は直接的で効果的であり、白電のトップの短期利益能力の修復は可能である。
中長期的に見ると、中国の白電市場はすでに需要の更新を主とする在庫競争市場に徐々に転換している。この背景の下で、私たちは白電のリーダーがブランド、ルート、研究開発、管理などの基礎能力の面で構築した深い障壁をよりよく見ており、白電という継続的な革新品類の中で、優位性を蓄積することで強者の恒強を実現できると信じている。同時に、製品力が優れ、サプライチェーンが成熟し、海外運営経験が豊富な白電のリーダーは海外市場の浸透率向上の機会を備え、海外市場の空間が広い。
厨電プレート:厨電プレート全体の需要は比較的弱いが、サブプレート間の表現は分化しており、低浸透、高成長の集積かまどサブプレートに注目することを提案している。現段階の集積かまどの浸透率はまだ低く、現存する在庫住宅市場の規模は大きく、十分な浸透空間があると考えている。同時に、集積かまど類は前期の消費者教育を経て(特に、2020年に4つのトップ企業が率先して上場した後、品宣は集積かまどの知名度をさらに向上させる)、ここ2年間の盛んな発展は、一部のトップ企業が1から10までの蓄積を完成させることを推進した。ルートの構築、製品の品種の日増しに完備に伴い、伝統的なコックの発展軌跡を参照すると、集積かまどは10から100までの飛躍的な発展が期待できる。
クリーン電気プレート:掃除機と洗濯機の品目類は低在庫、供給が需要を決定する業界の特徴の下で、新製品の頻出は浸透率の向上に大きな推進作用を持っている。 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) が発売した新型のモップ付き掃除機U 10と洗濯機G 10 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) の新型の掃除+自集塵+自乾燥の掃除機地宝X 1と、雲鯨の第2世代の掃除+自換水+自乾燥の新製品掃除機J 2は、従来より製品性能や工業設計が著しく改善され、現在の消費アップグレードの傾向に合致し、端末の販売をさらに刺激する見通しだ。
同时に、洗地机の急速な放量も美しい、ライク、九阳、 Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) 、新宝などの企业の急速なフォローアップを引きつけて、22年上半期にもっと多くの企业が関连する制品を出して、洗地机などの新兴の清洁电器のプレートの高い景气度の确定性は强いです。
投資アドバイス
競争構造の持続的な最適化に注目し、利益能力の限界改善が期待される白電蛇口 Midea Group Co.Ltd(000333) 60069 Norinco International Cooperation Ltd(000065) 1。
製品、ブランド、ルート、管理などの多次元組織能力の向上を全面的に推進する集積かまどのリーダー Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) に注目し、主なブランドで集積かまどの新製品を配置する伝統的な厨電のリーダー Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) と、製品構造の持続的な最適化、多元ルートの安定した開拓の集積かまどのリーダー Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) に注目することを提案する。
総合的な優位性が際立って、インテリジェントな生活電器を利用して第2の成長極の掃地30024竜頭 Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) を作ることを提案して、および技術の障壁が深くて、海外のルートが急速に開拓する掃地30024竜頭 Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) を提案します。
リスクのヒント
マクロ経済の成長が予想に及ばず、住民の購買力が低下した。不動産コントロールの厳しさは下流の家電需要にマイナスの影響を及ぼしている。疫病は復産・復工などに繰り返し影響を及ぼしている。
