投資のポイント
国防軍需産業の推定値は2014年以来最低点にあり、加算を提案した。
最近の市場調整では、中証国防指数は年初以来累計45%下落し、現在の全体推定値(PE-TM)は38倍で、2014年以来最低点にあり、中長期的な配置機会であり、国防軍需産業の追加を提案している。
国防軍需産業の「十四五」は高い確定性を持ち、「十五五」は依然として高い成長性を備えている。
1)「第14次5カ年計画」国防軍需産業の確定性が高い成長:各主要製品の大注文はすでに前後して下達され、将来的に追加可能性を排除せず、軍機などの端末製品の20%以上の複合成長率、ミサイル/エンジン/情報化/原材料などの関連産業チェーンの成長率がより高い。
2)「第15次5カ年計画」の国防軍需産業は依然として高い成長性を備えている。「2035国防軍の現代化を実現する」、「今世紀中葉に世界一流の軍隊を建設する」は国の長期的な安定発展を保障する前提障壁であり、中国のGDPが米国を抜いて世界一になれば、国防実力も同等のレベルに達すると予想されている。
3)今後10年以上の周期で国防建設の困難な任務は産業チェーンの品質向上と効率化を要求する。「規模効果/株式激励/小核心大協力/定価改革/大注文+大額前払い」などは業界成長触媒であり、産業チェーン会社の運行効率は持続的に向上する
地政学、COVID-19疫情などの影響で国防軍需産業の靭性が際立っており、比較優位性がある。
1)ロシアとウクライナの衝突は予想以上に発展し、多国間の軍事費が上昇し、世界は新たな軍備拡張期に入った。戦争の直接的な影響と西側の対ロシア全方位の封鎖の背景の下で大口商品の価格の変動、影響は経済分野に伝わった。世界の政治/経済変動の激化を背景に、国防軍の労働内循環の程度が高く、今後数年で影響を受ける可能性は低い。
2)COVID-19疫情情勢は厳しく、軍需産業企業の多くは操業停止と生産停止を免除し、経営の靭性が強く、産業チェーンの上下流はあらゆる方法で生産を保証し、納品を保証し、業績の実現は確定性が高く、横方向の比較は比較的優位である
国防軍需産業12字の核心論理:「内生外延、内需対外貿易、軍品民品」
1)内生:「百年変局」の下で、国防軍需産業の確定性が高く成長し、「備戦/2027/第二大経済体にふさわしい強大な国防の建設」が既定の方向であり、軍需産業業界の需要は磐石のように堅固である
2)外延:国は国有企業の改革を推進し、「国有企業の活力を奮い立たせる」「国有資本の効率を高める」ことを要求している。
3)対外貿易:中国の戦闘機/無人機/監督機/戦車などは世界競争力を備えており、最近、軍貿易分野では利益が頻繁に伝えられ、殲10 CE戦闘機が初めて輸出され、外部からL 15高教機の注文が発表され、FC-31ステルス戦闘機が軍貿易弁公室を設立した。その後、世界の国防支出が増加し、ロシアが西側制裁を受けた輸出能力が低下する可能性があることを背景に、中国軍貿易市場はさらに開かれる見通しだ。
4)民品:ロシアとウクライナの衝突は重要な分野の自主制御の重要性を明らかにした。未来の国防軍需産業企業は軍品の主業に立脚すると同時に、民間航空の大飛行機/民間航空エンジンなどの重要な民間品分野が自主的に制御できるようにするにはスピードアップが必要である。
現在の段階では国防軍需産業を追加し、ミサイル/情報化/航発/軍機サブ業界をよく見ることを提案している。
1）ホスト工場： Avic Xi’An Aircraft Industry Group Company Ltd(000768) Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) Beiqi Foton Motor Co.Ltd(600166) Avic Shenyang Aircraft Company Limited(600760) Inner Mongolia First Machinery Group Corporation Co.Ltd(600967) Hna Infrastructure Investment Group Co.Ltd(600515) 0。
2）原材料とコアセット： Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) China Petroleum Engineering Corporation(600339) 9 China Petroleum Engineering Corporation(600339) 9 Nsfocus Technologies Group Co.Ltd(300369) 960391、 Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) 60765、 Chengdu Leejun Industrial Co.Ltd(002651) Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) 6882、 Wuxi Hyatech Co.Ltd(688510) Anhui Yingliu Electromechanical Co.Ltd(603308) Yangzhou Seashine New Materials Co.Ltd(300885) Yangzhou Seashine New Materials Co.Ltd(300885) 55 Yangzhou Seashine New Materials Co.Ltd(300885) 5 Yangzhou Seashine New Materials Co.Ltd(300885) 、 Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) など。
3）ミサイル及び情報化： Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) Fujian Torch Electron Technology Co.Ltd(603678) China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Chengdu Zhimingda Electronics Co.Ltd(688636) Wuhan Guide Infrared Co.Ltd(002414) Zhejiang Dali Technology Co.Ltd(002214) China Marine Information Electronics Company Limited(600764) 。
リスク提示：1）株式インセンティブ、資産証券化のテンポが予想より低い2）重要製品の納品進度が予想に及ばない
