1、高成長態勢が継続し、業界の景気は引き続き実現する
昨年の軍需産業業界の高成長の基数と背景の下で、今年第1四半期の良質な軍需産業企業は依然として高い成長率を維持している。特に新型戦闘機産業チェーン、ミサイル産業チェーン、軍用受動電子部品、国防情報化、軍用新材料及び加工などの関連企業では、営業収入と帰母純利益が大幅に増加し、業界の景気度は業績の面で持続的に実現している。我々は、軍需産業企業の利益能力が明らかに改善された主な原因は:1)軍品の交付がスムーズで、収入構造が最適化され、高毛利の軍品の割合が向上したことであると考えている。2)製品需要放量、収入量が拡大し、規模効果が現れる。3）企業は内部支出管理を強化し、期間中費用管理制御能力が向上し、コスト削減と効率向上の効果が著しい。
2、需給が盛んで、軍需産業は長期的な上り周期を開く見込みである
現在、中国と軍事強国の間の格差は依然として明らかで、「2027年に建軍百年奮闘目標を実現する」、「2035年に国防と軍隊の現代化を基本的に実現する」などの国防と軍隊建設戦略目標の牽引の下で、中国の国防建設は持続的に推進され、軍需産業業界は長期的な上り周期を開く見込みだ。
需要の面から見ると、現在、わが軍の各型兵器装備の保有量と先進度は米軍とまだ大きな差があり、「十四五」期間はわが軍が兵器装備の数の短板を補充し、先進兵器装備の割合を高める肝心な時期である。ステルス戦闘機、戦略輸送機、航空母艦、大型駆逐艦、新型ミサイルなどに代表される主戦装備は列装を加速させ、武器、無人機、無人車を正確に誘導することに代表されるインテリジェント化兵器装備の開発を加速させ、戦略性、最前線性、転覆性装備技術の発展を加速させることが期待されている。
供給側から見ると、軍需産業の国有企業と民間の関連業者は新生産ラインの建設、技術改革の掘削などの手段を通じて生産能力を拡大し、生産能力の利用率を高め、軍品の供給を力強く保障している。業界の高景気需要の牽引の下で、IPO、定増、転換債などの方式を通じて融資して生産を拡大する軍需企業の数は歴史の新高を作り出して、このような拡大生産の火熱現象は軍需産業の高景気需要の最良の応答で、新たに生産能力の秩序ある釈放と拡充は企業の中長期業績の成長のために良好な基礎を築くことになる。
3、過小評価、高成長、現在は極めて良い配置機会である
年初から現在に至るまで、国防軍需産業(申万)は37.50%下落し、申万一級業界では30位となり、2020年7月の今回の軍需産業相場がスタートするまで、推定値は低い位置にあった。過小評価値とは対照的に、高成長であり、軍需企業の契約負債、在庫、前払金などの科目の増加が明らかであり、企業の注文が旺盛で、積極的に生産と備品を準備し、生産経営が持続的に良好になり、発展の後力が十分であり、業界は景気拡張段階にあることを示している。また、軍需産業は典型的な内循環業界であり、自身は逆周期の属性を持ち、疫病、マクロ経済などの影響を受けず、国際地縁政治の衝突、周辺の緊張情勢などに追い詰められ、成長には確定性がある。
投資アドバイス
軍需産業指数は底部にあり、推定値は底部にあり、業界の景気と生産経営は全面的によく、主に軍需産業の電子部品と飛行機製造産業チェーンの標的を推薦している。
1 Beijing Yuanliu Hongyuan Electronic Technology Co.Ltd(603267) :軍用MLCCは今後3年間持続的に増加する。純利益は今年40%増加し、来年は37%増加する見通しで、現在の推定値は22倍だ。(詳細は株報告を参照)
2 Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) :成飛産業チェーンは全面的にスピードアップし、高強度で仕事を急ぐ。会社は1四半期の純利益が41%の成長を実現したことを明らかにした。同社は今年通年で60%前後の成長が見込まれ、来年の生産能力の放出は持続的に増加し、現在の推定値は24倍だ。(詳細は株報告を参照)
3 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) ::会社のチタン合金と高温合金の需要は旺盛で、純利益は今年38%増加すると予想され、来年の生産能力の増加は釈放され、現在の推定値は32倍である。(詳細は株報告を参照)
受益者は、 Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) China Zhenhua (Group) Science & Technology Co.Ltd(000733) Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) などの会社も含まれています。
リスクのヒント
装備の開発とロット生産の進度が予想に及ばないリスク;上流原材料の価格変動のリスク。
