投資のポイント
レーザーレーダー業界の投資チャンスをどう思いますか?米株レーザーレーダーメーカーは2020年から続々と上場し、業界研究の重要な先導となっている。本稿では、発売が早い5社を参照して、Velodyneは機械式を主とし、Luminar、Aeva、Innovizは混合固体路線を採用し、Ousterは純固体に専念している。財務面では、各利益、キャッシュフローはまだ正転しておらず、売上高は初歩的に分化し、市場価値の差が大きい。時価総額最大のLuminarは、2021年の売上高が0.32億ドルで、純利益が-2.38億ドルだった。我々は、米株レーザーレーダーメーカーの技術路線、製品の位置づけ、定点進展、財務データ、および資本市場での対応の表現が重要な参考であると考えている。
隠喩一:需要側は長期にわたって星辰海の予想が存在し、短期の重要なノードは22年の中国の上量状況を見る。レーザレーダーは知能運転コアセンサとして、本質は安全冗長を提供し、需要剛性を備えている。レーザレーダーはカメラ、ミリ波レーダーの反応速度、使用シーン、細部処理などの欠陥を補うことができ、マルチセンサ融合は未来の傾向である。2022年は中国のレーザーレーダー乗車元年で、蔚来ET 7、理想L 9、小鵬G 9などの重点車種が登場し、2022年にレーザーレーダーを搭載した車種の販売台数は20万級に達する見込みだ。22年の中国の乗用車レーザーレーダー市場の規模は小さい(2.6億ドルと予想されている)が、検証が順調な場合、23年は急速な成長を迎えるだろう。
隠喩二:供給側の技術路線は未定で、乗用車の定点が核心である。業界全体の発展方向は機械部品を減らし、発光効率を高め、計算力を高め、コストを下げることであり、純固体の走査案は未来の技術傾向である。資本市場は長期路線を評価し、LuminarのMEMS+1550 nm路線は市場に人気があるが、Velodyneの機械式製品は相対的によく見られない。乗用車の定点を得ることは成長の核心であり、複盤リーダーの経営歴史は、チーム、技術、降本、タイミング選択が重要な成功要素であると考えている。
隠喩三:産業チェーンの上流の確定性が強く、中国のサプライチェーンは世界的な優位性を備えている。業界は現在、半固体と固体の探索期にあり、単一技術を注ぐ機械全体の工場には大きな不確実性があるが、上流部品メーカー、例えば光学、レーザ、チップなどのサプライヤーは、より強い業績確定性を得ることが期待されている。海外メーカーに比べて、中国の車規級認証基準は相対的に敷居が低く、新勢力などのメーカーの急進的な発展構想は、中国のサプライチェーンが率先して乗車ボーナスを享受する見込みがあることを決定した。
隠喩四:業界の推定値はLuminarを暫定的にアンカーし、テーマ投資段階で「部品のイライラ」を楽しむ。複盤竜頭Luminarの歴史は、発売初期のPS倍数が36倍で、市場価値のピーク時には800倍を超えたが、現在も150倍を超えている。全体の業界は2025年の売上高で評価され、短期的な安全限界は低い。我々は,レーザレーダーの長期市場潜在力が大きく,現在テスラのような2011年には,比較的長い成長消化推定値が期待されると考えている。部品会社は上流の率先して利益の標的として、一定の業績の支持があって、業界の利益の触媒の下で繰り返し“相場を騒がせます”が現れます。
投資提案:国産レーザーレーダーが率先して乗車することによる上流サプライチェーンの機会をよく見て、伝統的な主業支持、レーザーレーダーが弾性を提供する過小評価値品種をよく見ている。舜宇光学科学技術/トーチ光科学技術を推薦し、長光華芯/ Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) に注目することを提案する。海外の全機工場はLuminar/ousterなどに注目することを提案した。
リスク提示:車規検証の進度が予想に及ばないリスク、疫病妨害リスク、技術路線革新リスク
