ビール:トン価格が上昇を加速し、コスト圧力がコントロールできる
量価:販売量の表現は点を打つことができて、値上げと製品の構造は最適化してトンの価格を押し上げます。業界の角度から見ると、Q 4の閑散期は薄くなく、疫病は1-2月に門紅を開いた。2021 Q 4ビール業界の生産量は前年同期+13.1%から638.3万キロリットルに達し、2022年1-2月のビール生産量は前年同期比+3.6%だったが、3月の疫病の影響でQ 1ビール業界の生産量は前年同期-1.5%になった。上場企業の観点から見ると、量価が一斉に上昇し、業績の弾力性が現れている。2021 Q 4/2022 Q 1の主要ビール企業の売上高は77.8/171.4億元で、それぞれ前年同期+9.5%/8.0%で、収入量の価格が上昇してQ 4の著しい減損を牽引し、Q 1の業績が高く増加し、帰母純利益はそれぞれ前年同期+33.5%/2.6%だった。具体的には、短期的な疫病は依然として販売量に影響を与える核心的な要素だが、トン価格は上昇傾向を加速させ、トン価格は年間を通じて高い桁数の成長を実現する見通しだ。
コスト&費用:圧力の限界が緩和され、年内も観察する必要がある。コスト端はガラス価格が2021年の高点より著しく下落したほか、大麦、段ボール、アルミニウム材などはいずれも相対的に高い点にあるが、我々のモデルの試算によると、現在のビール業界のコスト上昇速度は引き続き下落しており、現在のコストは前年同期比の圧力が2018年近くに達しており、各企業はいずれも「開源+節流」の方式でコスト圧力に対応する見通しだ。上場企業の角度から見ると、コストの圧力は継続し、Q 1は持続的に現れ、値上げのハイエンド化が企業のコスト上昇に対応することを助力すると予想されている。業績から見ると、Q 4の損失は縮小し、利益能力は向上した。
未来の展望:疫病とコストの変動は核心変数である。ビール業界のトン価格の上昇は大体率事件であり、企業がコスト圧力に対抗することを支援すると同時に、年間を通じて疫病とコストが核心変数であると予想されている。1)疫病は収益の核心変数である:天気が暖かくなるとビールの販売がシーズンに入り、疫病が境界好転を繰り返す時間と後続の「補完性」消費がもたらす弾力性に注目しなければならない。2)コストは業績の核心変数である:ビール企業の経営特性を考慮して、各企業はいずれも大麦価格をロックする措置をとると予想されているが、包材の価格交渉能力は低く、H 2包材コストが予想を超えたり、業績の弾力性をもたらしたりすれば、コストに引き続き注目しなければならない。
飲み物：短期圧縮、長期優位
2021年は年間回復性が高く、2022年は分化が激化する見通しだ。2021年に疫病管理の影響の限界が緩和されたおかげで、各飲料企業はいずれも「回復性」の成長を開始し、2年の複合成長率の観点から見ると、一部の良質飲料企業は依然として高い増加を実現している。2022年の疫病は繰り返し再起して、飲料製品の疫病の後で“回復性”の消費を実現することが難しいことを考慮して、同時にコストの圧力は飲料企業の利益能力を抑えることを現して、良いコースの中の良い会社に関心を持つことを提案して、評価値が合理的なレベルに下がった後に疫病の影響とコストの圧力が共に減速した後の高弾力性の企業を配置して、優先的に Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) を推薦します。
リスク提示:疫病は予想を超えた影響を繰り返し、原材料価格の上昇は予想を超え、食品安全問題である。
