主な観点:
2021年の自動車業界全体の売上高は前年同期比+9.9%増加し、コア不足、疫病、原材料の値上げなどの不利な要素の影響を受けたにもかかわらず、利益は依然として改善が明らかで、純利益は前年同期比+14.0%だった。プレートの面では、新エネルギーの供給と販売が盛んで、乗用車、オートバイが目立っており、商用車は需要の低迷で著しく下落している。22 Q 1疫病の影響で、乗用車、オートバイのプレートは竜頭の牽引を受けて逆勢の成長を実現し、部品の業績はある程度圧迫されたが、利益率は前月比の改善態勢を呈している。
2022年を展望すると、中国の疫病が徐々に緩和されるにつれて、端末の需要は引き続き暖かくなる見込みで、乗用車のストリップは6月に環比的に改善され、部品の業績の修復の弾力性が大きいと予想されている。オートバイの高景気が続き、トップ企業は引き続き利益を得る見込みだ。
乗用車:新エネルギー及び輸出サポート業績が急速に向上
乗用車の販売台数は2021年に3連減を終え、22 Q 1の伸びが続いた。規模効果と構造改善の恩恵を受け、乗用車2021年と22 Q 1の業績は改善を加速させた。2021年の乗用車業界の売上高/純利益は前年同期比それぞれ+14.7%/+20.2%だった。22 Q 1売上高/純利益は前年同期比それぞれ+0.9%/+14.7%だった。規模効果は著しく、沖原材料の上昇と補助金の下落に大きな影響を及ぼし、2021年/22 Q 1の粗利率はそれぞれ11.3%/11.2%で、前年同期よりそれぞれ-1.1 pp/-0.3 ppだった。期間費用率は2021年/22 Q 1期間の費用率がそれぞれ7.5%/7.1%急落し、前年同期比それぞれ-1.3 pp/-0.7 ppとなった。中長期の乗用車の販売台数は依然として新エネルギー製品の駆動需要から利益を得ており、海に出る販売台数が急速に増加している。短期的には補庫サイクルの恩恵を受け、チップは徐々に車を降りる企業を緩和し、徐々に倉庫を追加することが期待されている。自主的な台頭をしっかりと見て、変革を借りてブランドの向上と市の占有率の向上を実現します。規模効果だけでなく、コアが欠けている製品の構造改善もあります。
部品：収益が相対的に良いコース+良い会社が際立っている
下流の乗用車需要の低迷の影響で、2021年の自動車部品業界の売上高/純利益は前年同期比+1.4%/+18.1%増で、粗利率は前年同期比2.7 pp下落した。22 Q 1売上高/純利益の前年同期比成長率はそれぞれ-4.3%/-38.9%で、前月比成長率はそれぞれ-1.0%/+21.8%で、粗利率は前年同期比3.9 pp低下し、前月比1.3 pp上昇し、期間費用率は前年同期比0.1 pp上昇し、前月比0.6 pp低下した。個株の表現分化、その中:1)新勢力産業チェーン( Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) Wencan Group Co.Ltd(603348) )の収益は逆に高く増加し、そのうち軽量化22 Q 1の利益は予想を上回った。2）インテリジェント運転（ Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) ）、 Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) Foryou Corporation(002906) Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ）は浸透を加速し、収益成長を駆動する。
オートバイ:供給創造需要の中で大排出量が高景気を続けている
2021年の中大排気量オートバイ市場(250 cc以上)は引き続き目立っており、2021年、22 Q 1はそれぞれ33.3、8.2万台を販売し、前年同期比それぞれ+65.8%、+49.7%だった。5社のサンプルオートバイ企業（ Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) Loncin Motor Co.Ltd(603766) Chongqing Zongshen Power Machinery Co.Ltd(001696) Linhai Co.Ltd(600099) ）の売上高から見ると、変化傾向は基本的に販売傾向と一致し、毛利/純利益端は短期的には原材料、海運価格の上昇、為替レートの変動の影響を受けている。中国のオートバイ文化のさらなる形成、新興消費層のアップグレード・置換需要の解放、および制限摩政策の境界改善に伴い、2022年中に大排出業界の成長率は40%前後に達し、年間40万+台の販売台数に達すると予想されている。
投資アドバイス
22 Q 1基金持倉はこの3四半期以来低位で、自動車業界基金持倉は2.5%を占め、前年同期より+0.6 pp、環比-0.9 ppで、そのうち Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) Ningbo Huaxiang Electronic Co.Ltd(002048) Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) などの重倉株基金持倉の市場価値は環比より著しく向上し、22 Q 2を展望し、再生産+新エネルギー需要の持続的な増加+サプライチェーンの国産化の加速は重要な推力となっている。
乗用車:復工復産が徐々に推進され、自主的な台頭をしっかりと見ている。4月下旬、上汽、テスラ、蔚来は徐々に再生産を展開し、全業界の5-6月から販売台数が前月比で改善される見込みで、残業や仕事を急ぐなどの方法で前期の供給不足を補い、大きな弾力性を備えていると予想されている。新エネルギーの浸透率は急速に向上し、3月の新エネルギーの月度浸透率は25%を突破した。自主的な台頭をしっかりと見て、変革を借りてブランドの向上と市占率の向上を実現し、「吉利自動車H、 Byd Company Limited(002594) Great Wall Motor Company Limited(601633) Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) 」、受益標の「小鵬自動車H、理想自動車H」を推薦する。
部品:電動知能は産業秩序を再構築し、業績が急速に増加+新定点触媒し、多くの部品をしっかりと見ている。インテリジェント化は今年の核心主線であり、インテリジェント運転とインテリジェント座席が加速し、音響+線制御シャーシ+ドメインコントローラの加速浸透を期待する。電動化は軽量化の発展を加速させ、テスラは一体化鋳造をリードし、業界の拡大と同時に業界の集中度を高めた。顧客次元(新勢力などの産業チェーン)+製品次元(増分部品)から標的を選択することを推奨し、二次元共鳴が最適です。
1、顧客次元:新勢力車種は従来のガソリン車より反復速度が速く、サプライチェーン検証周期が短縮され、同時にサプライチェーンが扁平化し、産業チェーン会社を駆動する業績成長曲線がさらに急峻になった。推薦テスラ+新勢力産業チェーン： Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co.Ltd(603179) 68533、 Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) Wencan Group Co.Ltd(603348) Wencan Group Co.Ltd(603348) Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ;。2、制品の次元:知能电动の変革はブランド力と制品力の再构筑をもたらして、各车の企业はすべて绝えず知能电动化の配置を増加して、市占率の向上とブランドの向上を実现します:1)知能化の増加量:知能运転-[ Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) 、経纬恒恒润-W]、受益标の耐世特;インテリジェントシート:音響-[ Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) ]、インテリジェントシート-[ Ningbo Jifeng Auto Parts Co.Ltd(603997) Shanghai Yanpu Metal Products Co.Ltd(605128) ]、天幕ガラス-[ Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) ]、車灯-[ Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) Keboda Technology Co.Ltd(603786) ]( Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) 、福耀はそれぞれコンピュータグループ、建材グループと共同でカバーします);2）電動化増分：三電 Byd Company Limited(002594) Wuxi Longsheng Technology Co.Ltd(300680) ；新エネルギー熱管理 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Zhejiang Yinlun Machinery Co.Ltd(002126) 、受益標 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) ；軽量化 Wencan Group Co.Ltd(603348) Ikd Co.Ltd(600933) Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) 、受益標の Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) 。
オートバイ:中汽協のデータによると、22 Q 1中国の中大排気量オートバイは累計8.2万台を販売し、前年同期比+49.7%だった。中大排気量オートバイは消費のアップグレード方向を代表し、市場の潜在力は巨大で、シェアはブランド力が際立っており、動力アセンブリ技術がリードしており、ルートの配置が完備している頭部自主、合弁ブランドに集中する。推荐 Zhejiang Cfmoto Power Co.Ltd(603129) Zhejiang Qianjiang Motorcycle Co.Ltd(000913) 。
リスクのヒント
自動車業界のチップ供給が不足している。疫病の影響で復工復産の進展は予想に及ばない。原材料コストの変動が予想を超えた。自動車業界の端末需要は予想に及ばない。自動車の輸出販売台数は予想に及ばない。禁止、排出制限政策の引き締めはオートバイの需要の下落を招いた。外資系オートバイブランドの新車種の大量導入による市場競争の激化など。
