2021年の騒動で蘇り、龍頭逆勢展店。21年を振り返ると、業界の摂動が回復した。報告書:ホテルプレートの収入は340.5億元で、前年同期比+17.1%で、2019年の75.9%に回復した。このうち2021 Q 1、Q 2、Q 3、Q 4の収入はそれぞれ2019年66.9%、85.4%、72.3%、78.5%だった。経営側:2021年の年華住国内、錦江国内、初旅BlendedRevPARはそれぞれ172.0/137.5/119.0元で、それぞれ2019年86.9%/87.4%/75.3%に回復した。その中で経済型修復は全体的に中・ハイエンドをリードしている。錦江/華住/初旅経済型同店RevPARは前年同期比19年-23.4%/-19.8%/-25.5%、中高級同店RevPARは同-17.0%/-20.8%/-28.6%だった。展示店:龍頭は積極的に開拓し、2021年に錦江/華住/初旅はそれぞれ17631544/1418店を新設し、556506/397店を閉鎖し、それぞれ12071041/1038店を純増加した。
2022年、疫病が騒ぎ、蛇口が積極的に対応した。1)2022 Q 1,3月に一線都市の疫病が繰り返され、蛇口が安定して店を開き、積極的に対応した。錦江/初旅2022 Q 1の収入はそれぞれ前年同期比+1.0%/-4.6%だった。錦江/華住/初旅はそれぞれ144158/77店を純増加し、錦江国内/華住国内/初旅BlendedRevPARはそれぞれ2019年72.6%/74.2%/62.8%に回復し、錦江華住展店、国内でリードを回復した。2)2022年の通年を見ると、錦江の開店目標は1500社(2021年と同じ)、新たに2500社を契約し、安定した展示店を予定している。華住の年間開店目標は1500社(2021年目標は18002000社)で、リーン成長の下で品質を重視している。初旅の年間開店目標は18002000社(2021年目標14001600社)で、軽管理賦能の下で加速した。錦江国内の指導収入は9-14%増加し、華住指導収入は4-9%増加した。3)トップは業界の長期的な趨勢に順応し、それぞれ突破がある:錦江は改革を引き続き深化させ、質を高め、効果を高める。華住はリーン成長し、品質を重視する。初旅の軽管理は持続的に突破した。
軽資産、中ハイエンド、発力沈下の長期的な傾向は変わらず、リーダーの成長性と耐圧性が際立っており、将来の需要回復は、構造改善と回復の二重配当を享受することが期待されている。1)一方、業界全体から見ると、2022年以来、吉林、上海などで相次いで大規模な疫病が発生した。歴史的に見ると、PMIの変化はホテルOCCの変化の先行指標とすることができ、4月の疫病の影響で、ホテル業界は3月よりも騒ぎを受け、清明節の旅行データもよくないと予想されている。2)一方、需給から見ると、現在の疫病の影響で中小ホテルは引き続き清算したり、連鎖化加盟を求めたりしているが、トップは長期的な軽資産、中・ハイエンド、発力沈下市場の大傾向に順応し、成長性が際立っており、その後の需要回復の下で、構造改善と回復の二重配当を享受することが期待されている。
投資提案:2021年の業界疫情の摂動の中で修復し、トップは逆勢展店で、経営能力は同業者よりよく、業界の長期的な趨勢に順応し、それぞれ突破がある。私たちはホテル業界のリーダーシップをよく見て、3年の次元から見ると、疫病は業界の中小単体ホテルの清算を加速させ、長期的なリーダーシップは構造の最適化から利益を得ることができ、未来は需要の回復に伴い、構造の改善と回復の二重配当を享受することが期待されている。重点推荐: Shanghai Jin Jiang International Hotels Co.Ltd(600754) 、华住グループ、 Btg Hotels (Group) Co.Ltd(600258) 。
リスク提示:1)消費需要全体が弱体化したり、疫病が再び爆発したりする。2)業界競争が大幅に激化した。3）拡張が予想に及ばない：
