投資の概要:
毎週1話:年報と1季報のコメント:収益の増加は依然として利益の底にある。
建材プレート:21年の業績は安定して増加し、22年Q 1は疫病の影響を受けて開局が弱い。21/22 Q 1プレート全体の売上高は9110億元/1612億元で、同24%/5%増加した。純利益の伸び率は売上高の伸び率を下回り、21/22 Q 1はそれぞれ前年同期比16%/-12%増加した。建材業界は利益が圧迫された中流に属し、2021年の粗利率は小幅に0.88 pcts下落し、2022年Q 1はさらに2.91 pcts下落した。プレート構成を見ると、セメントは依然として利益規模が最大のサブプレートであり、セメント、ガラスガラスガラスガラス、装飾建材は70%、19%、11%を占めている。
ガラスガラスガラス:21年は景気度が高く、22年は続く見込みだ。ガラスガラスガラス板の業績の弾力性は大きく、21年の売上高と純利益はそれぞれ25%/119%増加し、2022年に入ると製品価格は下落し、純利益の伸び率は売上高の伸び率にやや遅れた。2022年の需給が緊迫している構造が引き続き続くことを展望し、リードは立ち後れた生産能力のコスト優位性に対して伝統的な業務に安定した基本盤を与え、また新材料の増量が注目され、下半期に旗浜をはじめとするガラスリード株価が大きく弾力性がある。
セメント:利益能力はここ数年低位にある。セメントや石炭などの原材料価格はいずれも上昇し、売上高が高く増加し、利益の成長弾力性が低い。セメントプレートの21年間の売上高と純利益はそれぞれ6380億元、661億元で、前年同期比44%、12%増加した。2022年のセメント価格は相対的に高いが、石炭の同じ価格が高いため、利益空間が狭くなり、Q 1の利益が下落した。今年の供給管理が緩く、需要が弱く、利益の弾力性が限られていることを展望する。安定した成長感情は相場の触媒である。最近、高層階の密集発声は基礎建設と安定成長の重要性を強調し、セメントプレートの配置のチャンスが目の前にある。
内装建材:集中度の向上論理は変わらず利益は多重要素に押されている。内装建材プレートの2021年の営業収入は1702億元で、前年同期比27%増加し、成長率は前の3年より向上し、主に不動産竣工が高い成長を維持し、市場シェアが上場企業への集中を加速させた。利益能力は大きな衝撃を受け、2021年の純利益は106億元に減少し、前年同期比22%減少した。22年Q 1プレートの低迷が続いた。原材料コストの上昇で粗利率が下がる一方、不動産信用の減損が業績を牽引し、21年のプレート全体は約39.88億元で、前年より76.17%多く上昇し、そのうち工事塗料大手は8億元近く上昇した。今年を展望すると、基本面はQ 2まで低迷していたが、レイアウト不動産チェーンの回復は当時だった。安定不動産も安定成長の重要な部分であり、需要側は修復が期待されているが、今年の年間原材料コストと減価リスクはいずれも21年より大幅に改善される見込みで、不動産チェーンの回復による評価修復を積極的に配置することを提案している。
重点サブ業界追跡：
ガラス:収益能力が底をつく需要が徐々に最盛期に入っている。4月29日現在、全国の最新ガラスの平均価格は205031元/トンで、前の週よりほぼ横ばいだった。需要の回復は例年より緩やかで、下流の加工工場の新規注文は明らかな改善がなく、着工率は予想に及ばない。全体の在庫は小幅に削減され、重点モニタリング省の生産企業の在庫総量は6116万重量箱で、先週より66万重量箱減少し、1.07%減少した。価格予想の回復には、下流の実際の需要が予想を超えたり、供給端が収縮したりする2つの主線論理触媒が必要で、短期的には市場を揺さぶったり、主導したりします。竣工需要は客観的に存在するが、不動産資金チェーンの改善触媒が必要である。先週の平均業界の純利益は低位で運行され、一部の地域のメーカーの価格はすでにコストラインに近く、コスト圧力の下でさらに値下げする意欲は強くなかった。短期的な揺れはガラス業界の長期的な景気サイクルを変えず、引き続き重点的に新成長期の Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) に入ることを推薦します。
セメント:基本面境界改善配置機会偏情緒性。2022年4月29日現在、全国のセメントの平均価格は463.42元/トンで、前月比0.39%下落した。セメント価格は一時的に上向きの弾力性がなく、需要は依然として弱い。今週の熟料在庫は引き続き増加し、全国の熟料庫容比の平均値は65.91%で、先週に比べて1.52 pcts上昇した。ミル着工負荷は53.51%で、先週より0.1 pcts上昇した。今期のセメント-石炭価格差の平均値は307.59元/トンで、先週の木曜日より2.86%下落し、昨年同期に比べてセメント石炭価格差の平均値は9.22%下落した。
消費建材:上層部が態度を表明した後、不動産を安定させたり、触媒を迎えたりして、消費建材は業績と推定値の二重修復を迎える見込みだ。低谷期の業界内分化の情勢は依然として続いているが、品類の拡大と集中度の向上の大論理は変わっていないと考えられ、Alpha属性を備えた良質な企業、例えば雨虹、偉星は依然として希少品種であり、コストの上昇は短期的な妨害にすぎない。引き続き消費建材トップ Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) をお勧めします。
市場の回顧:4月29日の終値まで、建材プレートは週1.06%上昇し、上海深300指数は0.07%上昇した。プレートランキングを見ると、建材プレートは先週、申万31プレートの中で3位にランクインし、年初から現在までの上昇幅は-17.73%で、申万31プレートの中で13位だった。
株の上げ幅の上位5位： Guangdong Sanhe Pile Co.Ltd(003037) Jiangsu Changhai Composite Materials Co.Ltd(300196) Shandong Donghong Pipe Industry Co.Ltd(603856) Luyang Energy-Saving Materials Co.Ltd(002088) Ningbo Fuda Company Limited(600724) 。
株価下落幅上位5位: Grace Fabric Technology Co.Ltd(603256) Lets Holdings Group Co.Ltd(002398) Beijing Lier High-Temperature Materials Co.Ltd(002392) Sinostone(Guangdong) Co.Ltd(001212) Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) 。
投資戦略:安定成長チェーンは強者恒強の Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) 、規模の配当が持続的に実現する鋼構造のリーダー Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) ;を重点的に推薦する。不動産の回復は建材の中で消費属性が優れている Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) 、業績の安定した成長に注目することを提案する板材のリーダー Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) ;新材料は伝統的な業務が高景気を維持すると同時に、新成長期の Zhuzhou Kibing Group Co.Ltd(601636) に入ることを推薦します。
リスク提示:不動産チェーンの需要が下落し、基礎建設投資が減速し、原材料価格が変動している。
