販売量とコスト:1)2021年、21 Q 4、22 Q 1自動車販売量YoYはそれぞれ+3.8%、-6.5%、+0.3%で、乗用車の成長率は比較的速い(+6.5%、-2.4%、+9.1%)。2)オウ衝突の影響で、22 Q 1上流の原材料価格は再び上昇し、鋼板、銅、アルミニウム、ゴム、PP、炭酸リチウムなどの価格QoSQはそれぞれ-4.8%、+0.6%、+9.5%、+0.4%、+102.2%であった。
自動車プレート:1)2021年の収入、帰属純利益YoYはそれぞれ+9.1%、+20.5%、粗利率、純金利はそれぞれ12.9%、3.4%で、前年同期よりそれぞれ-0.8 pct、+0.3 pctだった。2)21 Q 4の業績は予想を大きく下回った:1収入、純利益YoYはそれぞれ-6.1%、-42.1%であった。粗金利、費用率、純金利はそれぞれ11.2%、6.7%、0.9%で、前年同期比それぞれ-2.3 pct、-1.2 pct、-0.8 pctで、利益能力は過去最低位に下がった。②当社が選んだ56社のサンプル会社のうち、77%の会社の収入が予想に及ばず、95%の会社の帰属純利益が予想に及ばなかった。2)22 Q 1の収益能力の環比改善:収入、純利益YoYはそれぞれ-5.6%、-14.3%であった。粗金利、費用率、純金利はそれぞれ12.8%、7.2%、4.0%で、環比はそれぞれ+1.6%、+0.5%、+3.1%だった。22 Q 1減損リング比が大幅に低下したことは、収益力改善の重要な原因の一つである。
乗用車プレート:端末割引収縮と一部の車種の値上げの影響で、22 Q 1乗用車の粗利率は10.9%に反発し、環比+1.9 pctとなった。費用率は6.7%、環比+0.8 pctであった。純金利は4.1%に反発し、環比+2.3 pctとなった。重要な会社では、 Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) (+27%)、 Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) (+113%)、 Byd Company Limited(002594) (+241%)が利益の主な増加に貢献しています。
自動車部品プレート:1)22 Q 1の粗利率、費用率、純金利はそれぞれ16.5%、7.5%、5.1%で、環比はそれぞれ+1.5 pct、+0.3 pct、+3.6 pctである。2)22 Q 1 Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) 96%/34%)、 Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) 54%/57%)、 Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) 54%/39%)、 Zhejiang Sanhua Intelligent Controls Co.Ltd(002050) 41%/26%)、 Foryou Corporation(002906) 25%/26%)などの会社の収入と利益が高く増加した。3)22 Q 1 Wuhan Lincontrol Automotive Electronics Co.Ltd(688667) 23.2%)、 Chengdu Haoneng Technology Co.Ltd(603809) 21.0%)、 Jiangsu Olive Sensors High-Tech Co.Ltd(300507) 15.4%)、 Keboda Technology Co.Ltd(603786) 13.9%)、 Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) 13.6%)などの会社の純金利は10%を超え、利益能力が強い。
2022年の展望:3月の疫病以来、2級市場は22年の自動車プレートの業績予測(2021年12月末のWind一致予想をベースに)を集中的に引き下げ、2022年1-4月の収入はそれぞれ累計0.4%、0.5%、1.1%、2.4%引き下げ、純利益はそれぞれ累計0.7%、2.0%、7.4%、14.5%引き下げた。市場の22年の収入に対する引き下げ幅は小さく、低生産能力の利用率を反映していることを前提に、下半期に疫病による生産損失を回復する見込みだ。
投資アドバイス:自動車プレートの下部またはすでに現れています。自動車消費の回復過程が波乱万丈になる可能性があることを考慮して、「市場の底」は依然として消費データを固めなければならないため、底には繰り返しがある。中長期的に見ると、私たちの戦略的には自動車プレートの底部の配置の機会をよく見て、低配置の車全体、テスラ産業チェーン、スマートカー、軽量化の4つの方向に会うことを提案しています。
リスク提示:疫病が自動車産業の生産と需要に与える影響は予想を超え、大口商品の値上げは予想を超えた。インテリジェント化、電動化の進展は予想に及ばず、自主ブランドの台頭は予想に及ばない。
