ブランドの服装:運動は引き続きリードして、推定値は基本的に歴史の底に近づいて、疫病のコントロールされた後の基本面の反発と推定値の修復を期待します
2021国産品豊作年:21/3/24新疆綿事件後、国産品ブランドが人気を集め、疫病のコントロールが良好な消費力を発揮し、Q 2社のゼロ成長率が明るく、国産ブランドがリードしている。下半期には8月から疫病の繰り返し+増水情+暖冬の影響を受け、業界の成長率は全体的に下落した。
22 Q 1二重圧力は小売の伸び率を制約する:1-2月に南方の温度を下げる小売の表現が点を得ることができ、服装社は前年同期比4.8%増加したが、3月に多くの疫病の風制御の影響を受けて業界全体の伸び率が明らかになり、3/24後の超高基数を重ね、3月の最後の週から4月の中国製品ブランドの伸び率に圧力をもたらした。
21及び22 Q 1の各サブ業界の表現から見ると:1)スポーツ本土の服装のリーダーは依然としてリードしている:業界自身の高成長性(浸透率の向上)、リーダー企業の研究開発優勢の蓄積(消費者の機能性に対する要求)、マーケティング資源の高度な集中(トップ試合、選手がリーダーブランドに集中)によって、スポーツリーダーは22 Q 1で引き続き成長率のリーダーとなっている。海外ブランドより高い小売成長率を持続的に示している。2)A株のスポーツファッション: Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) は店の数の増加と同店の効率の向上の支持の下で強い成長態勢を続けた。3)家纺三龙头: Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) 加盟出荷表现は优れていて、水星电商の収入の増加はリードしていますが、罗莱は大本営が上海にあるため少し影响を受けていますが、Q 1の业绩の下落幅も大部分の服装企业より低いです;4)アウトドア:キャンプ経済駆動 Comefly Outdoor Co.Ltd(603908) 内销外销双高増,业绩超予想;5）男性の婦人服とカジュアル服：Q 1疫病の影響を受けて、収入が下がる同時に剛性コストが利益の表現を引きずって、利益の端の圧力は比較的に明らかである
推薦対象:1)運動は依然として最も重要な主線である:国産品のリーダーが研究開発、サプライチェーン、小売管理で効果を上げる持続的な潜在力をよく見て、安踏スポーツ(22/23年評価26/21 X)、李寧(22/23年評価29/23 X)、特歩国際(22/23年評価22/17 X)を推薦する。2)現在、ボストンを強く推薦しています。22/3/31年報は暖冬の圧力の下で依然として2桁の成長と純金利の上昇を維持しています。同時に、22年の疫病はちょうどその販売閑散期にあり、23/3/31新年度会社は価格帯の開拓(特に薄いダウン製品)に力を入れ、新3年間の計画期間中の業績成長目標を維持し続けます。3)A株スポーツファッションリーダー:積極的なルート拡張中の Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) 22/23年推定16/12 X)、 Baoxiniao Holding Co.Ltd(002154) 22/23年推定10/8 X);4）また、戸外蛇口 Comefly Outdoor Co.Ltd(603908) 、家紡三蛇口 Luolai Lifestyle Technology Co.Ltd(002293) Shanghai Shuixing Home Textile Co.Ltd(603365) Shenzhen Fuanna Bedding And Furnishing Co.Ltd(002327) も注目に値する
紡績製造:外部環境の挑戦の下で、注文が旺盛で、生産能力の安定性が高いサブ業界のトップは21と22 Q 1が直面している需要とコストの大きい環境から見ると、予想以上の成長を示している。
外需の一部企業の22 Q 1は注文の流出圧力が現れた:20年Q 2から中国は優秀な防疫によってサプライチェーンの生産能力額の正常な釈放を保証し、海外の注文が殺到し、輸出注文の上昇を牽引した。しかし、21年下半期から、東南アジア諸国の多くは「ウイルスと共存する」傾向があり、防疫規制の程度が軽減された。
内需の注文は全体的に慎重です:21下半期から疫病の小売に対する影響を受けて、ブランド商の最初の注文は更に慎重で、22 Q 1の後半のこの傾向は全体的に更に明らかです
原材料コストは高位を維持する：20年下半期から原材料、エネルギー、海運コストの上昇は明らかで、22 Q 1も基本的に高位を維持し続け、コストの上昇の背景の下で、メーカーの下流価格への交渉力はとりわけ重要である
為替レートは22年3月に利益を示した:人民元対ドルの為替レートは2年連続で上昇した後、2022年3月から下落し始め、3月中旬から4月末まで6.3から6.6に下落し、5%下落し、輸出型企業の業績の増加に有利である。
21及び22 Q 1超予想は個人論理を主とする:1 Huali Industrial Group Company Limited(300979) ::世界製靴トップ、21 Q 4収入/利益は34%/37%増加し、22 Q 1は2月の北越疫病の爆発で短期的に生産能力に影響を与えたが、年間予想は変わらず、世界のスニーカーサプライチェーンの生産能力は今後2年間持続的に存在し、華利供給は需要に追いつかない局面が続く。2 Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) ::綿靴下とシームレスな服装の蛇口、綿靴下は安定して成長すると同時に、女性の運動ブームの下で新しい取引先はスムーズでシームレスな注文を開いて急速に成長します;3 Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) :ウール糸の蛇口は、東南アジアの毛織の製造性が遅れているため、代替生産能力がなく、対外貿易の需要が爆発している。4 Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) ::ファスナー、ボタンのリーダー、20年下半期からワンストップサービス、速反能力、コスト競争力で各スポーツウェアメーカーのサプライチェーンの重視度が向上
推荐标的:1)グローバル化の生产能力の配置の制造のリーダー:东南アジアの生产能力の安定性が强くなるにつれて、生产能力の海外を主とするリーダー会社の注文は更に旺盛で、生产能の釈放も更に顺调で、推荐 Huali Industrial Group Company Limited(300979) 22/23年の推定値21/19 X)、申洲国际(22/23年の推定値27/21 X)、 Zhejiang Jasan Holding Group Co.Ltd(603558) 22/23年の推定値15/11 X)、维珍妮(22/23年の推定値8/6 X)など;2)原材料と為替レートが業績の弾力性をもたらす見込みのある企業:最近人民元の切り下げ傾向が明らかで、外販の割合が高く、生産能力が中国に集中している製造会社の利益が最も明らかで、推薦 Zhejiang Xinao Textiles Inc(603889) 22/23年の推定値7/6 X);3)国産代替ロジックの強い細分化蛇口、例えば Zhejiang Weixing Industrial Development Co.Ltd(002003) 22/23年推定値20/17 X)
リスク提示:疫病は小売或いは生産企業の納期、原材料価格の変動、為替レートの意外な変動に繰り返し影響する。
