1、株価&評価:本土のトップ価格比が際立っている
株価:分化が明らかで、政策+投資が評価を妨害している。
推定値:本土CXOは2019年初頭に下落し、本土のリーダーの成長性がより優れ、推定値の価格はすでに海外のリーダーを上回っている。
2、需要&供給：注文の伸び率が速く、供給が加速
需要：手で注文して加速を呈して、 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) は同等に60%を超えて成長して、収入の継続的な高い成長を支持します。
従業員&Capex:20202021年に多くのCXOが大幅に人員を拡張し、20222023年には依然として資本支出が大幅に増加し、生産能力の供給が加速する見込みだ。
3、経営&運営：注文のために勢いを蓄え、運営効率を向上させる
運営効率:20212022年に一部の会社の固定資産の回転率、在庫の回転率が低下したのは、主に大注文の予備品、拡産の影響で、大部分の会社の売掛金の回転率が上昇したことを示し、業界の価格交渉能力の提示傾向を示し、運営効率の向上を背景に資本支出が加速し、20222024年の経営が持続的に良い基礎を築いたと考えている。
人効:20212022年のデータによると、人効は向上傾向にあり、同時に Pharmablock Sciences (Nanjing) Inc(300725) 、方達ホールディングスなどは新しい業務の急速な開拓期にあり、業務構造の違いも人効の比較的大きな違いをもたらす。
収益性:20212022 Q 1のデータによると、トップの粗利率が高く、上昇が速い。新業務の開拓/大規模生産能力の投入は一部のCXOトップの粗利率レベルを下げ、その後も回復が期待されている。純金利:経営効率の向上/費用率の低下、高利益能力業務の駆動、規模化効果の向上など、トップの利益能力の向上を牽引し、依然として向上の余地がある。
4、投資提案
購入成長CXO:評価価格比が高く、推奨 Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) Porton Pharma Solutions Ltd(300363) Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) など。
弾力性CXO: Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) Shanghai Medicilon Inc(688202) 、和元生物を買います;
購入業界CXO: Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) 、和元生物、 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) 。
5、リスク提示
中国薬審政策の変動性リスク、一級市場の投融資周期の変動のリスク、新業務の開拓が予想に及ばないリスク、為替リスク。
